【導(dǎo)語】2023年，在原料主驅(qū)動(dòng)背景下，以棕櫚油為初級原料的硬脂酸及下游產(chǎn)品價(jià)格同比均有下跌，但11月各產(chǎn)品在基本面壓力不一態(tài)勢下，市場走勢存在差異。

受全球宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)品基本面影響，2023年11月硬脂酸產(chǎn)業(yè)鏈上下游價(jià)格同比出現(xiàn)不同程度下跌。但環(huán)比來看，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格走勢略有分歧，主要表現(xiàn)為原料工棕外盤偏強(qiáng)，但國內(nèi)工棕和硬脂酸市場跟漲乏力，下游伯胺和AKD市場又相對堅(jiān)挺。

上游原料：減產(chǎn)季存支撐 棕櫚油外盤重心上移

11月棕櫚油進(jìn)入減產(chǎn)季支撐產(chǎn)地價(jià)格重心上移，但國內(nèi)高庫存對價(jià)格形成抑制。月初，美聯(lián)儲議息符合預(yù)期、馬棕和美農(nóng)兩大報(bào)告利多，棕櫚油與外部市場伴隨走高。之后南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣改善導(dǎo)致豆油市場下跌，另外原油也表現(xiàn)不佳，都對棕櫚油市場構(gòu)成拖累，市場止?jié)q回調(diào)。但產(chǎn)地出貨壓力不大，外盤報(bào)價(jià)船期移至1月且挺價(jià)意向偏強(qiáng)，進(jìn)口棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格回落有限。截至11月29日，CFR中國工棕月均價(jià)為850美元/噸，環(huán)比上漲3.29%。相較之下，國內(nèi)工棕市場主要基于內(nèi)盤期價(jià)進(jìn)行基差報(bào)價(jià)，在國內(nèi)棕櫚油港口脹庫且去庫緩慢背景下，國內(nèi)價(jià)格缺乏有力支撐。工棕供需兩淡，月內(nèi)基差在P2301-350元/噸~P2301-580元/噸區(qū)間內(nèi)偏弱運(yùn)行，現(xiàn)貨價(jià)格水平也表現(xiàn)較弱，11月國內(nèi)52度工棕均價(jià)為6853元/噸，環(huán)比下跌0.65%。

硬脂酸市場：供需面承壓 成本端驅(qū)動(dòng)乏力

雖然月內(nèi)原料棕櫚油市場走高對硬脂酸市場構(gòu)成提振，但出貨驅(qū)動(dòng)下硬脂酸市場漲幅受限。本月初原料棕櫚油市場震蕩對硬脂酸市場驅(qū)動(dòng)有限，上半月市場維穩(wěn)。中旬棕櫚油價(jià)格走高，硬脂酸市場成本壓力增加，商家報(bào)盤紛紛調(diào)漲，但出貨驅(qū)動(dòng)下實(shí)單走高幅度受限，成交小幅放量。之后原料棕櫚油期價(jià)受外部市場影響有所回調(diào)，內(nèi)盤表現(xiàn)尤弱影響硬脂酸業(yè)者心態(tài)，但外盤棕櫚油現(xiàn)貨依然堅(jiān)挺，硬脂酸前期跟漲有限，所以成本壓力仍存，月底硬脂酸市場觀望維穩(wěn)為主。截至11月29日，華東國產(chǎn)一級硬脂酸月均價(jià)為8102元/噸，環(huán)比下跌0.08%。

下游：伯胺、AKD市場價(jià)格環(huán)比表現(xiàn)堅(jiān)挺

與硬脂酸相對原料的跟漲乏力相比，下游伯胺和AKD價(jià)格則較為堅(jiān)挺，主要在于其基本面都存在一定支撐。受地緣局勢影響，今年伯胺需求較去年有所轉(zhuǎn)弱，年內(nèi)新增裝置投產(chǎn)也增加供應(yīng)端壓力，所以11月均價(jià)同比跌幅較多。但環(huán)比需求相對平穩(wěn)，供需矛盾并不十分顯著，所以10月至11月十八伯胺價(jià)格持續(xù)在17500-18000元/噸區(qū)間內(nèi)平穩(wěn)運(yùn)行。AKD方面，自7月以來，原料端和基本面先后提振市場一路走高。近兩月，受國內(nèi)外訂單放量影響，國內(nèi)AKD現(xiàn)貨供應(yīng)緊張給予市場強(qiáng)支撐。截至11月29日，華東1840型號AKD11月均價(jià)為18400元/噸，環(huán)比上漲1.45%。

綜上，雖然在原料主驅(qū)動(dòng)的背景下，棕櫚油-硬脂酸產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值鏈自上向下傳導(dǎo)，但各產(chǎn)品基本面壓力不一導(dǎo)致市場走勢存在差異。后期，在主要關(guān)注原料端指引的同時(shí)，也需關(guān)注各產(chǎn)品基本面變化對價(jià)值鏈傳導(dǎo)的影響。