【導(dǎo)語】受房地產(chǎn)市場數(shù)據(jù)總體利好影響，黑色系商品價格總體保持向上的狀態(tài)，盡管有近期大宗商品整體環(huán)境表現(xiàn)不佳，但黑色系相關(guān)產(chǎn)品總體保持相對強(qiáng)勢。

房地產(chǎn)是鋼鐵最大的下游，房地產(chǎn)的數(shù)據(jù)“差”也是事實(shí)，在弱需求的背景下，與房地產(chǎn)相關(guān)商品因需求而表現(xiàn)出偏弱的特點(diǎn)。弱需求的問題仍會是2024年房地產(chǎn)相關(guān)下游行業(yè)的基本特點(diǎn)，截止到2023年10月份數(shù)據(jù)，房地產(chǎn)新開工面積同比下滑超過23%，累計新開工量與2008年基本相當(dāng)。

基于2024年房地產(chǎn)數(shù)據(jù)的特點(diǎn)，我們預(yù)測2024年房地產(chǎn)市場用鋼量依舊會下降超過6%。

98房改之后，房地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)已經(jīng)在2020年見頂，2021年房地產(chǎn)用鋼需求見頂，2022年數(shù)據(jù)就出現(xiàn)較大幅度下滑，新開工面積降幅接近4成，之后在2023年又有超過兩成下跌。這是基本的事實(shí)，在市場認(rèn)可這個基本的事實(shí)之后，市場交易策略會發(fā)生改變。

從現(xiàn)貨價格看，螺紋鋼和水泥的價格走勢呈現(xiàn)震蕩回升狀態(tài)，螺紋鋼價格11月份已經(jīng)突破前期震蕩區(qū)間實(shí)現(xiàn)突破，而水泥價格則自9月份開始震蕩向上。水泥價格對需求的反映或者說對地產(chǎn)需求的反映最為靈敏，從數(shù)據(jù)看的特點(diǎn)，水泥價格持續(xù)下跌至9月份，而相對于水泥價格，螺紋鋼價格在下半年陷入長周期震蕩趨勢，進(jìn)入11月份之后才突破。

我們應(yīng)該如何看待當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)的數(shù)據(jù)？

新開工面積降幅不再繼續(xù)走闊就是利好，帶動地產(chǎn)前端商品轉(zhuǎn)變方向。房地產(chǎn)新開工面積下滑是最大的利空，自8月份開始新開工面積降幅開始收窄，10月份新開工面積降幅為23.2%，較8月份數(shù)據(jù)降幅收窄1.2個百分點(diǎn)。

房地產(chǎn)市場當(dāng)前的數(shù)據(jù)是比較差的，代表生產(chǎn)端的前置指標(biāo)新開工面積和投資數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)負(fù)增長，其中房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)走低，新開工面積同比降幅有所收窄，但新開工面積絕對量保持低位狀態(tài)；代表消費(fèi)端的商品房銷售面積同比持續(xù)20個月下滑，商品房銷售額連續(xù)4個月同比下滑?？梢杂脕肀碚飨M(fèi)的庫存數(shù)據(jù)持續(xù)走高，10月份商品房待售面積同比增加18.1%，當(dāng)前商品房待售面積絕對量創(chuàng)出2017年5月份之后的新高。

在《房子與大宗15：房地產(chǎn)對大宗商品的沖擊路徑研究》中我們曾經(jīng)對房地產(chǎn)各個指標(biāo)進(jìn)行了研究，分析認(rèn)為新開工下降會形成長期約束，形成弱預(yù)期。受政策影響竣工面積增加是現(xiàn)實(shí)，但遠(yuǎn)端仍會受到新開工下降所形成的約束。因此，對地產(chǎn)后端相關(guān)商品來講，短期價格會反映竣工面積增加帶來的利好，但中長期會受到來自新開工面積下滑帶來的需求約束。

房地產(chǎn)新開工面積降幅收窄可以影響短期市場預(yù)期，價格上表現(xiàn)為上行趨勢，這是周期力量疊加前期利空達(dá)峰之后所帶來的共同結(jié)果。

水泥價格充分反映了房地產(chǎn)的弱預(yù)期，當(dāng)預(yù)期發(fā)生改變時價格趨勢亦有改變趨勢。目前還不能確定水泥價格走出上行趨勢，但已經(jīng)足夠反映出新開工面積同比降幅收窄帶來的影響。

地產(chǎn)后端商品本身受到竣工面積持續(xù)好轉(zhuǎn)的影響表現(xiàn)極佳。統(tǒng)計局10月份數(shù)據(jù)現(xiàn)顯示房屋竣工面積55151萬平方米，增長19.0%，連續(xù)10個月同比正增長，帶動地產(chǎn)后端建材及現(xiàn)相關(guān)商品需求。從地產(chǎn)后端大宗商品的表現(xiàn)看，玻璃及原料純堿表現(xiàn)極佳，最近一個月最大漲幅分別達(dá)到12.22%和32.28%。

另外，在地產(chǎn)竣工端數(shù)據(jù)表現(xiàn)極佳的情況下，家電等行業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)極佳。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年10月中國空調(diào)產(chǎn)量1373萬臺，同比下降0.5%；1-10月累計產(chǎn)量20738.5萬臺，同比增長12.4%；10月全國冰箱產(chǎn)量827.2萬臺，同比增長20.3%；1-10月累計產(chǎn)量7996.8萬臺，同比增長14.1%；10月全國洗衣機(jī)產(chǎn)量1005.7萬臺，同比增長14.5%；1-10月累計產(chǎn)量8500.5萬臺，同比增長20.7%；10月全國彩電產(chǎn)量1629.5萬臺，同比下降14.8%；1-10月累計產(chǎn)量16055.9萬臺，同比下降0.1%。

除去家電等行業(yè)之外，汽車行業(yè)表現(xiàn)也與地產(chǎn)后端竣工面積轉(zhuǎn)好有關(guān)。地產(chǎn)、家電等行業(yè)表現(xiàn)在很大程度上對沖了房地產(chǎn)新開工面積下滑帶來的弱需求現(xiàn)實(shí)。這也是近期鋼鐵行業(yè)表現(xiàn)總體強(qiáng)于其他行業(yè)的主要原因，這一趨勢或?qū)⒀永m(xù)，盡管近期大宗商品市場出現(xiàn)調(diào)整需要。

未來一段時間，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)繼續(xù)好轉(zhuǎn)可能性較大，政策方面依舊會加碼，總體利好地產(chǎn)相關(guān)商品。而黑色系商品不管從周期上看，還是看基本面供需預(yù)期價格向上的沖動都會保持較強(qiáng)的狀態(tài)。