【導(dǎo)語】從初步調(diào)研來看，11月結(jié)構(gòu)鋼生產(chǎn)節(jié)奏或繼續(xù)放緩，不過從PMI先行指標(biāo)來看，11月結(jié)構(gòu)鋼需求端亦表現(xiàn)不佳，不過階段需求仍然存在，市場供需仍存階段性缺口,11月結(jié)構(gòu)鋼市場仍存較大的反復(fù)性，價格或延續(xù)當(dāng)前小幅震蕩運行為主。

螺紋鋼主力期貨合約連續(xù)上漲帶動整體鋼材市場的信心，不過僅從結(jié)構(gòu)鋼本身來看，商家對于需求的持續(xù)性存疑，對于未來行情仍未有較為一致的看法。本文嘗試通過對于基本面的判斷來解析11月結(jié)構(gòu)鋼市場走勢。

10月結(jié)構(gòu)鋼市場價格回顧：震蕩運行

10月國內(nèi)結(jié)構(gòu)鋼市場呈“W”型走勢，截至10月月底，全國碳結(jié)鋼均價在4076.67元/噸，較10月初價格上漲3.33元/噸，漲幅0.08%，漲幅回落2.55個百分點，價格低點出現(xiàn)10月10日，高點出現(xiàn)在10月17日，整體價格持續(xù)震蕩不改。分析來看，鋼廠9月基本檢修結(jié)束，雖然有生產(chǎn)虧損的制約影響，但10月鋼廠生產(chǎn)仍有小幅的增加，而需求端表現(xiàn)略有下滑，從當(dāng)前情況來看，10月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)不佳，且10月汽車產(chǎn)銷或略有下滑。整體供需形勢有所轉(zhuǎn)弱，價格漲勢有所放緩。

供應(yīng)：排產(chǎn)減少 供應(yīng)料11月有所下降

從監(jiān)測來看，受到9月企業(yè)檢修陸續(xù)完成影響，10月結(jié)構(gòu)鋼生產(chǎn)企業(yè)在上半月生產(chǎn)積極性明顯增加，開工率在9月下旬至10月上半月均維持階段性的偏高位置，但生產(chǎn)虧損壓力下，企業(yè)在10月下半月出現(xiàn)一定的減產(chǎn)。整體來看，10月卓創(chuàng)資訊監(jiān)測結(jié)構(gòu)鋼產(chǎn)線平均開工負荷為67.65%，較上期開工負荷增加3.76個百分點。2023年10月份國內(nèi)主流樣本結(jié)構(gòu)鋼生產(chǎn)企業(yè)優(yōu)特鋼棒材產(chǎn)量為257.07萬噸，環(huán)比增加5.89%，同比增加1.69%。

對于11月來看，經(jīng)過月初調(diào)研，11月份涉及計劃檢修結(jié)構(gòu)鋼生產(chǎn)企業(yè)有一定的增多，統(tǒng)計華北、東北以及江浙區(qū)域的結(jié)構(gòu)鋼主流企業(yè)的情況來看，17家主流結(jié)構(gòu)鋼生產(chǎn)企業(yè)11月計劃生產(chǎn)結(jié)構(gòu)鋼170.6萬噸，較10月實際產(chǎn)量減少9噸，環(huán)比降幅為5.01%。考慮利潤影響，螺紋鋼產(chǎn)線轉(zhuǎn)產(chǎn)結(jié)構(gòu)鋼階段性減少，預(yù)計11月結(jié)構(gòu)鋼產(chǎn)量繼續(xù)下降。

需求：整體偏弱不改 但短期需求仍有保證

國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心、中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，10月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.5%，比上月下降0.7個百分點，再次回到50%枯榮線的下方，表明10月下游制造業(yè)表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱。此外，乘聯(lián)會初步推算10月狹義乘用車零售約為202.0萬輛左右，環(huán)比增長0.1%，且初步統(tǒng)計來看，2023年10月我國重卡市場銷售約7.7萬輛左右（開票口徑，包含出口和新能源），環(huán)比9月下降10%，整體市場需求端或有所轉(zhuǎn)弱。

對于11月來看，先行指標(biāo)PMI分項數(shù)據(jù)顯示，在手訂單、新出口訂單、新訂單均出現(xiàn)了小幅的下滑，11月整體需求或仍難言樂觀，不過分項指數(shù)中生產(chǎn)指數(shù)雖有下降，但仍保持在50%枯榮線的上方，表明制造業(yè)的生產(chǎn)活動仍處在擴張區(qū)間，這也使得制造業(yè)對于鋼鐵的短期需求仍有一定保證，整體需求端或繼續(xù)表現(xiàn)出階段性釋放的特征。

利潤：利潤連續(xù)2個月在-200元/噸以下

當(dāng)前鋼廠噸鋼生產(chǎn)虧損情況仍較為嚴(yán)峻，研究階段行情仍然離不開對于成本利潤的分析。截止到10月底，結(jié)構(gòu)鋼的噸鋼生產(chǎn)利潤為-270元/噸，較上月增加80元/噸，雖然利潤情況有所好轉(zhuǎn)，但鋼廠已經(jīng)連續(xù)2個月左右的時間利潤在-200元/噸以下的水平，長期虧損下鋼廠減產(chǎn)的意愿或逐漸增大。

綜合基本面的情況來看，11月結(jié)構(gòu)鋼生產(chǎn)節(jié)奏或繼續(xù)放緩，整體供應(yīng)端繼續(xù)下降，不過從先行指標(biāo)來看，11月結(jié)構(gòu)鋼需求端亦表現(xiàn)不佳，不過階段需求仍然存在，市場供需仍存階段性缺口，以此來看，11月結(jié)構(gòu)鋼市場仍存較大的反復(fù)性，價格或延續(xù)當(dāng)前小幅震蕩運行為主。