【導(dǎo)語】11月，原料硫磺價(jià)格小幅反彈，硫酸價(jià)格延續(xù)下行，受此影響，硫磺酸理論盈利空間收窄。后期來看，原料硫磺預(yù)計(jì)高位盤整，而硫酸銷售價(jià)格有企穩(wěn)趨勢，硫磺酸理論利潤空間或窄幅調(diào)整為主，考慮成本面表現(xiàn)略強(qiáng)于售價(jià)，整體走向或穩(wěn)中偏弱。

一、利潤回顧

硫酸按照生產(chǎn)工藝可分為冶煉酸、礦石酸及硫磺酸，其中冶煉酸為金屬加工副產(chǎn)，礦石酸占比較小且伴生鐵粉，因此硫磺酸的利潤監(jiān)測相對較有代表性。2023年上半年硫磺酸利潤受成本較高而銷售價(jià)格疲軟影響，持續(xù)低位整理。下半年開始，原料硫磺及硫酸價(jià)格均現(xiàn)震蕩走高，但硫酸漲幅更為明顯，硫磺酸利潤由虧損轉(zhuǎn)為盈利，三季度整體呈現(xiàn)震蕩上行趨勢，但四季度開始，受硫酸需求回落明顯影響，銷售價(jià)格止?jié)q回落，利潤空間也逐步收窄。

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月上旬，華東地區(qū)國產(chǎn)液體硫磺均價(jià)為879元/噸，按此折算，磺酸原料成本313.93元/噸，考慮副產(chǎn)蒸汽可抵消一大部分成本，綜合水電、人工、設(shè)備折舊等費(fèi)用，江浙一帶磺酸合計(jì)成本為238.78元/噸，硫磺酸理論利潤為73.22元/噸，較上月同期回落54.96元/噸，毛利率為23.47%，較上月同期回落8.1個(gè)百分點(diǎn)。

二、影響因素

供需表現(xiàn)不一　硫酸價(jià)格漲跌互現(xiàn)

10月份以來，硫酸市場需求回落明顯，價(jià)格承壓下行為主，11月，硫酸市場走勢整體延續(xù)疲軟，但受各地供需差異化影響，價(jià)格表現(xiàn)漲跌互現(xiàn)，整體來看，對利潤面缺乏提振。主要影響因素：一、主力下游磷肥秋季備肥結(jié)束，冬儲需求各地表現(xiàn)不一，整體市場交投信心不足；二、部分酸企前期檢修裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，市場出貨壓力加大。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至11月10日，國內(nèi)98%硫酸市場主流日均價(jià)在280.63元/噸，較上月同期回落8.92%。

原料反彈　成本增加

硫磺為硫磺酸主要原料，價(jià)格表現(xiàn)直接影響硫磺酸成本。進(jìn)入10月后，硫磺市場交投氛圍轉(zhuǎn)淡，價(jià)格震蕩回落，11月價(jià)格表現(xiàn)跌后反彈。主要原因：隨著下游磷肥進(jìn)入冬儲階段，終端補(bǔ)貨有好轉(zhuǎn)；其他下游如硫磺酸也有部分新裝置開工，硫磺市場交投氛圍改善。雖然目前整體供應(yīng)仍較為充足，但出貨好轉(zhuǎn)后賣方推漲信心較強(qiáng)。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至11月10日，全國液體硫磺日均價(jià)為900.83元/噸，較上月同期回落6.08%。受硫磺11月反彈走勢影響，硫酸成本面支撐有所增加。

三、后市展望

從后期市場走勢來看，影響硫酸利潤的關(guān)鍵因素仍舊是成本面及銷售價(jià)格，預(yù)計(jì)原料硫磺價(jià)格或高位盤整，對硫酸成本面存些許支撐，但提振力度有限；從硫酸銷售價(jià)格來看，各地供需表現(xiàn)不一，整體價(jià)格走勢趨穩(wěn)，對利潤無明顯干擾。綜合成本面及銷售價(jià)格來看，在成本面及銷售價(jià)格均波動有限的情形下，硫磺酸利潤空間或窄幅調(diào)整為主，考慮成本面表現(xiàn)略強(qiáng)于售價(jià)，整體走向或穩(wěn)中偏弱。

成本面：硫磺主要下游磷肥開工有好轉(zhuǎn)跡象，終端集中補(bǔ)貨，批次較大；硫磺酸部分市場有新增裝置開工，也支撐對原料需求，但整體來看剛需好轉(zhuǎn)程度有限。

市場價(jià)格：從需求端來看，近期部分區(qū)域化肥需求表現(xiàn)好轉(zhuǎn)，對市場交投氛圍有所支撐，但化工品領(lǐng)域需求暫延續(xù)平淡。供應(yīng)端，目前各地表現(xiàn)不一，西南、華南主力酸企檢修，供應(yīng)整體收緊，其他地區(qū)供應(yīng)均相對寬松。綜合來看，硫酸各地供需表現(xiàn)不一，價(jià)格或延續(xù)漲跌互現(xiàn)的走勢，大勢趨穩(wěn)。