【導(dǎo)語(yǔ)】10月，原料硫磺及硫酸價(jià)格走勢(shì)均現(xiàn)疲軟，但硫酸跌幅更為明顯，受此影響，硫磺酸理論盈利空間收窄。后期來(lái)看，原料硫磺預(yù)計(jì)弱勢(shì)盤整，而硫酸銷售價(jià)格下行預(yù)期依舊明顯，硫磺酸理論利潤(rùn)空間或繼續(xù)收窄。

一、利潤(rùn)回顧

硫酸按照生產(chǎn)工藝可分為冶煉酸、礦石酸及硫磺酸，其中冶煉酸為金屬加工副產(chǎn)，礦石酸占比較小且伴生鐵粉，因此硫磺酸的利潤(rùn)監(jiān)測(cè)相對(duì)較有代表性。2023年下半年開(kāi)始，原料硫磺及硫酸價(jià)格均現(xiàn)震蕩走高，但硫酸漲幅更為明顯，硫磺酸利潤(rùn)由虧損轉(zhuǎn)為盈利，三季度整體呈現(xiàn)震蕩上行趨勢(shì)，但四季度開(kāi)始，受硫酸需求回落明顯影響，銷售價(jià)格止?jié)q回落，利潤(rùn)空間也出現(xiàn)小幅收窄。

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月中旬，華東地區(qū)國(guó)產(chǎn)液體硫磺均價(jià)為927元/噸，按此折算，磺酸原料成本331.07元/噸，考慮副產(chǎn)蒸汽可抵消一大部分成本，綜合水電、人工、設(shè)備折舊等費(fèi)用，江浙一帶磺酸合計(jì)成本為255.92元/噸，硫磺酸理論利潤(rùn)為127.08元/噸，較上月同期回落7.21元/噸，毛利率為33.18%，較上月同期回落1.02個(gè)百分點(diǎn)。

二、影響因素

　　需求下降　硫酸價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行

三季度以來(lái)，硫酸價(jià)格受下游需求提升及供應(yīng)面無(wú)壓力提振，市場(chǎng)價(jià)格不斷走高，但進(jìn)入10月，市場(chǎng)走向發(fā)生轉(zhuǎn)變，受需求回落明顯影響，硫酸價(jià)格承壓下行為主，交投氣氛偏弱，對(duì)利潤(rùn)形成利空干擾。主要影響因素：一、主力下游磷肥需求整體下降，對(duì)硫酸采購(gòu)有限；二、部分酸企前期檢修裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，局部出貨壓力加大。三、原料硫磺弱勢(shì)下行，成本面支撐不足。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至10月25日，國(guó)內(nèi)98%硫酸市場(chǎng)主流均價(jià)在285.63元/噸，較上月25日回落14.42%。

原料高位盤整　成本支撐明顯

硫磺為硫磺酸主要原料，價(jià)格表現(xiàn)直接影響硫磺酸成本。自三季度開(kāi)始，受“秋季備肥”的傳統(tǒng)消費(fèi)即將到來(lái)的影響，國(guó)內(nèi)硫磺價(jià)格開(kāi)始止跌反彈，上行為主，市場(chǎng)交投氛圍良好。但進(jìn)入10月后，市場(chǎng)交投氛圍轉(zhuǎn)淡，價(jià)格震蕩回落。主要原因：一、國(guó)慶節(jié)后下游補(bǔ)貨氛圍一般，終端采購(gòu)意愿不足，賣方有一定出貨壓力。二、市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，但主要下游的行情轉(zhuǎn)弱，目前秋季備肥告一段落，而冬儲(chǔ)需求暫未開(kāi)啟，下游囤貨積極性不高，心態(tài)整體偏弱。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至10月25日，全國(guó)液體硫磺主流成交均價(jià)為890.83元/噸，較上月25日回落13.37%。在硫磺價(jià)格震蕩下行的格局下，硫酸成本面支撐減弱。

三、后市展望

從后期市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，影響硫酸利潤(rùn)的關(guān)鍵因素仍舊是成本面及銷售價(jià)格，預(yù)計(jì)原料硫磺價(jià)格或低位盤整為主，對(duì)硫酸成本面缺乏支撐；從硫酸銷售價(jià)格來(lái)看，受整體供應(yīng)充裕而需求下滑影響，價(jià)格下線趨勢(shì)仍較為明顯，亦利空利潤(rùn)表現(xiàn)。綜合成本面及銷售價(jià)格來(lái)看，在成本支撐不足及銷售價(jià)格下行趨勢(shì)明顯的情形下，硫磺酸利潤(rùn)空間或繼續(xù)收窄。

成本面：短期硫磺市場(chǎng)價(jià)格預(yù)計(jì)低位盤整。主要原因：隨著硫磺價(jià)格下行，部分地區(qū)成交有好轉(zhuǎn)跡象，局部地區(qū)有煉廠裝置檢修，或一定程度上影響供應(yīng)，但短期下游需求面暫無(wú)好轉(zhuǎn)跡象，因此止跌反彈仍有一定壓力。后期關(guān)注磷肥冬儲(chǔ)帶來(lái)的交投好轉(zhuǎn)可能，短期賣方出貨為先，局部依自身供需有小幅調(diào)整。

市場(chǎng)價(jià)格：從硫酸市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，目前各區(qū)域供需表現(xiàn)存在差異，價(jià)格或呈漲跌互現(xiàn)走勢(shì)，但整體下行趨勢(shì)不變。其中西南、華南市場(chǎng)受供應(yīng)收緊預(yù)期及出口表現(xiàn)尚可支撐，價(jià)格表現(xiàn)或較為堅(jiān)挺，而其它區(qū)域多表現(xiàn)為供大于求，多數(shù)酸企出貨壓力較大，價(jià)格仍有回落空間。