【導(dǎo)語】 9月，原料硫磺價(jià)格向好整理，但硫酸價(jià)格震蕩下行，硫磺酸利潤空間收窄。后期來看，成本面或維持高位，而硫酸售價(jià)仍有下行趨勢，市場盈利空間或進(jìn)一步收窄。

一、利潤回顧

硫酸按照生產(chǎn)工藝可分為冶煉酸、礦石酸及硫磺酸，其中冶煉酸為金屬加工副產(chǎn)，礦石酸占比較小且伴生鐵粉，因此硫磺酸的利潤監(jiān)測相對較有代表性。2024年下半年開始，受原料成本回落而硫酸價(jià)格小幅上行支撐，市場盈利空間逐步好轉(zhuǎn)，8月開始，原料硫磺整體維持上行趨勢，但硫酸漲勢放緩，市場利潤雖仍維持正向運(yùn)行，但空間逐步收窄。進(jìn)入9月，硫酸價(jià)格松動(dòng)下行，而原料硫磺維持向好，市場利潤空間繼續(xù)收窄。

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月6日，華東地區(qū)國產(chǎn)液體硫磺均價(jià)為1320元/噸，按此折算，磺酸原料成本為471.24元/噸，考慮副產(chǎn)蒸汽可抵消一大部分成本，綜合水電、人工、設(shè)備折舊等費(fèi)用，江浙一帶磺酸合計(jì)成本為395.24元/噸，硫磺酸理論利潤為4.76元/噸，較上月同期下跌44.64元/噸，毛利率為1.19%，環(huán)比上月下降10.43個(gè)百分點(diǎn)。

二、影響因素

供需寬松，硫酸價(jià)格松動(dòng)下行

9月，國內(nèi)硫酸價(jià)格供需不一，價(jià)格表現(xiàn)漲跌互現(xiàn)，但整體趨勢下行為主。隨著前期檢修裝置陸續(xù)生產(chǎn)，多地供應(yīng)偏緊格局緩解，但下游需求支撐不足，供需寬松下，部分區(qū)域出貨壓力攀升；同時(shí)，四季度部分區(qū)域新裝置將投產(chǎn)運(yùn)行，且產(chǎn)能增加明顯，市場競爭預(yù)期加劇，干擾交投信心；受此影響，多地酸價(jià)交投重心出現(xiàn)下移，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月5日，國內(nèi)98%硫酸市場日均價(jià)為451.25元/噸，較上月同期下跌6.24%。

原料硫磺延續(xù)上行，成本面持續(xù)提升

硫磺為硫磺酸主要原料，價(jià)格表現(xiàn)直接影響硫磺酸成本。9月，國內(nèi)液體硫磺價(jià)格整體上行，局部盤整。其中西南等地仍有小漲，華東等部分市場出現(xiàn)高位回調(diào)。地方煉廠方面，山東區(qū)內(nèi)液體硫磺及硫酸價(jià)格均有下調(diào)，月末有部分終端檢修恢復(fù)，但目前來看支撐有限。雖然部分市場有煉廠檢修仍未恢復(fù)，但下游剛需一般，業(yè)者對9月傳統(tǒng)旺季市場心態(tài)保守。雖然多數(shù)地區(qū)賣方庫壓仍可控，但部分高位價(jià)格壓力緩增。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至9月5日，國內(nèi)液體硫磺主流日均價(jià)在1279.17元/噸，環(huán)比上漲10.65%。硫磺價(jià)格延續(xù)上行，硫酸成本面持續(xù)增加，一定程度上干擾利潤空間。

三、后市展望

從后期市場走勢來看，影響硫酸利潤的關(guān)鍵因素仍舊是成本面及銷售價(jià)格，預(yù)計(jì)原料硫磺價(jià)格短期內(nèi)或延續(xù)偏好運(yùn)行，成本面持續(xù)支撐；但硫酸銷售價(jià)格在需求支撐不足的影響下，或盤整下行為主。綜合成本面及銷售價(jià)格來看，預(yù)計(jì)后期硫磺酸利潤整體表現(xiàn)欠佳，盈利空間或繼續(xù)收窄。

成本面：原料硫磺整體或維持向好，局部高位回落。雖然近期港口交投氛圍一般，但回運(yùn)較為順暢，部分磷肥終端原料庫存較低。此外后期中東及北美資源有較為緊張預(yù)期，預(yù)計(jì)支撐港口及南方市場價(jià)格。北方關(guān)注部分企業(yè)裝置開停工影響，目前化工端下游需求一般，導(dǎo)致高位價(jià)格有下調(diào)

市場價(jià)格：從硫酸市場后期走勢來看，價(jià)格或盤整下行為主。其中供應(yīng)端仍呈現(xiàn)差異化影響，9月山東、東北及西北部分裝置處于檢修期，同時(shí)，華中、西南、東北及山東亦有部分前期檢修裝置或陸續(xù)開工，各地供應(yīng)表現(xiàn)不一。需求方面，主力下游磷肥需求支撐不足。其中，磷酸一銨市場維持弱勢運(yùn)行，隨著秋季備肥時(shí)間縮短，下游復(fù)合肥需求或有增加，同時(shí)磷酸一銨銷售速度或?qū)⒓涌欤珡S商急于消化現(xiàn)有庫存，開工或有下行。磷酸二銨市場貿(mào)易商或按需備貨，隨著秋季備肥時(shí)間縮短，企業(yè)國內(nèi)發(fā)貨也將陸續(xù)增加，保供穩(wěn)價(jià)下市場維持平穩(wěn)運(yùn)行，開工或維持穩(wěn)定。整體來看，需求端支撐不足，對價(jià)格缺乏提振。