上半年國內(nèi)甲醛市場整體呈現(xiàn)漲后回落的走勢，其中1季度區(qū)間震蕩，2季度沖高回落，價(jià)格趨勢與我們在《2023-2024中國甲醛市場年度報(bào)告》中預(yù)測的基本一致，但市場供大于求的基本面格局延續(xù)，且受原料價(jià)格上漲提振，造成我們對于高值的判斷以及出現(xiàn)時(shí)間的預(yù)測出現(xiàn)偏差。2024年1-6月份，國內(nèi)甲醛（山東、現(xiàn)款現(xiàn)匯、含稅，下同）均價(jià)為1144元/噸 ,較上年同期上漲0.35%，較2023年均價(jià)上漲1.51%（見圖1）。6月30日國內(nèi)甲醛收于1100元/噸，該價(jià)格較年初上漲了1.38%。

1月份至2月中上旬處于需求淡季，且春節(jié)假期影響供需兩淡，價(jià)格波動有限。春節(jié)后原料甲醇價(jià)格高企，且甲醛整體開工低位，部分低端價(jià)格跟漲，但需求端恢復(fù)速度慢于供應(yīng)端提升速度，且隨后原料價(jià)格回落，甲醛價(jià)格上行承壓。3月份行業(yè)整體開工負(fù)荷逐步提升，市場呈現(xiàn)供大于求的格局，但原料甲醇價(jià)格重心有所上行，成本端提振作用下價(jià)格有所跟漲，但整體漲幅有限。4月上半月甲醛價(jià)格窄幅波動，月中原料甲醇價(jià)格連續(xù)上漲，隨著成本傳導(dǎo)，賣方有一定挺價(jià)意愿，報(bào)盤逐步上行，下游恐漲有剛需補(bǔ)貨，交投重心上移，漲勢延續(xù)至5月上旬。隨著甲醛價(jià)格的沖高，下游心態(tài)謹(jǐn)慎，且需求淡季臨近，需求端支撐不足，加之原料甲醇價(jià)格亦逐步松動帶來聯(lián)動影響，甲醛價(jià)格自高位回落。6月份需求偏淡，甲醛行業(yè)開工亦有下降，但行業(yè)理論利潤欠佳，甲醛價(jià)格跌勢逐步放緩。

驅(qū)動甲醛價(jià)格變動的主要因素是甲醇價(jià)格波動帶來的成本推動力及甲醛供需的階段性變動。具體來看：

原料甲醇價(jià)格震蕩上漲 甲醛成本面存在支撐

甲醛單一原料來源為甲醇，原料成本在總成本中占比超過90%，因此原料價(jià)格波動對甲醛價(jià)格及盈利水平有顯著影響。從原料端來看，上半年中國甲醇價(jià)格震蕩上漲，與宏觀影響下的能源價(jià)格上漲、進(jìn)口減量及需求端的復(fù)蘇有較為直接的關(guān)系。特別是4-5月份部分主力裝置檢修，且下游需求尚可，加之內(nèi)地和港口庫存逐步去化，甲醇市場價(jià)格重心顯著上漲。隨著原料甲醇價(jià)格的上漲及成本傳導(dǎo)，二者價(jià)格走勢具有一定同步性，4月中旬甲醛行業(yè)利潤虧損幅度放大，賣方報(bào)盤跟漲，下游恐漲有剛需補(bǔ)貨，交投重心上移，漲勢延續(xù)至5月上旬，甲醛價(jià)格漲至上半年高點(diǎn)。上半年甲醛行業(yè)理論利潤多數(shù)時(shí)間段處于虧損狀態(tài)，上半年平均利潤為-28元/噸，較去年同期虧損幅度擴(kuò)大25元/噸，跌幅89.29%，為平衡成本壓力，甲醛價(jià)格下限收窄，價(jià)格重心較2023年提升。

供應(yīng)端表現(xiàn)寬松 但需求端表現(xiàn)平平

近年來國內(nèi)甲醛行業(yè)產(chǎn)能繼續(xù)增長，行業(yè)呈現(xiàn)高產(chǎn)能、低開工的基本面格局，據(jù)樣本開工推算，上半年甲醛總產(chǎn)量同比上漲12.16%。按照傳統(tǒng)的季節(jié)性規(guī)律及參照歷史的運(yùn)行規(guī)律來看，春節(jié)前后一般為甲醛與主力下游的需求淡季，1月中下旬起甲醛工廠出貨轉(zhuǎn)淡，多數(shù)時(shí)間內(nèi)企業(yè)及社會庫存持續(xù)累積，節(jié)后業(yè)者對于供需端恢復(fù)持樂觀態(tài)度，主力工廠生產(chǎn)計(jì)劃較為充足，產(chǎn)能過剩背景下可以隨時(shí)轉(zhuǎn)化為實(shí)際供應(yīng)量，供應(yīng)端快速恢復(fù)。3月份甲醛產(chǎn)量明顯提升，寬松的供應(yīng)格局令市場價(jià)格承壓。2季度分月度產(chǎn)量仍處于2024年月度均值之上，國內(nèi)甲醛供應(yīng)整體較為充裕，多數(shù)時(shí)間內(nèi)企業(yè)庫存有所累積，供應(yīng)寬松的基本面格局延續(xù)，但終端房地產(chǎn)等行業(yè)需求增長有限，下游新訂單跟進(jìn)情況稍緩。5月上旬受假期影響山東等地下游板材開工下降，需求有所減弱，且隨著夏季需求淡季臨近，業(yè)者對后市持看空心態(tài)，需求端拖累價(jià)格走勢。6月份南方多雨，北方高溫天氣下終端需求仍表現(xiàn)偏弱，市場交投氣氛偏弱。

    展望下半年，短時(shí)需求端表現(xiàn)偏弱，但后續(xù)成本端存在階段性支撐，且金九銀十旺季加持，甲醛價(jià)格仍有階段性上行機(jī)會。

行業(yè)理論利潤欠佳 成本端有階段性支撐

下半年中國甲醇價(jià)格或?qū)⒊尸F(xiàn)窄幅反彈后震蕩下行的可能。雖然8、9月份消費(fèi)旺季也有望對價(jià)格形成支撐，但是考慮到國內(nèi)甲醇檢修的逐步結(jié)束，可能會拖累價(jià)格上行空間。年末受消費(fèi)淡季影響，甲醇價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)一定回調(diào)趨勢?？紤]到甲醛行業(yè)利潤仍處虧損狀態(tài)，甲醛價(jià)格仍與原料價(jià)格走勢保持趨同性。

供應(yīng)端預(yù)期保持寬松狀態(tài) 需求端仍以剛需為主

供應(yīng)端來看，甲醛行業(yè)產(chǎn)能過剩局面存在，潛在的供應(yīng)量相對充裕，加之工廠庫存水平不低，市場供應(yīng)量預(yù)期保持寬松狀態(tài)。需求端來看，夏季為消費(fèi)淡季，預(yù)計(jì)7月份需求端仍表現(xiàn)偏淡。隨著金九銀十傳統(tǒng)需求旺季來臨，需求端8月中下旬起或有提升預(yù)期，11-12月份隨著消費(fèi)淡季來臨，甲醛需求有逐步下降預(yù)期。

甲醛價(jià)格變動有一定季節(jié)性規(guī)律 下半年有階段性上行概率

從長周期甲醛價(jià)格波動規(guī)律來看，甲醛市場價(jià)格具有較為明顯的季節(jié)性特征；8-10月份上漲可能性較大，11-12月下跌的可能性較大。若無其它變動，甲醛價(jià)格或遵循一般的季節(jié)性規(guī)律，下半年價(jià)格走勢預(yù)期呈現(xiàn)倒V型走勢。

整體來看，卓創(chuàng)資訊延續(xù)《2023-2024中國甲醛市場年度報(bào)告》中關(guān)于下半年的趨勢預(yù)測，預(yù)計(jì)下半年甲醛市場呈現(xiàn)倒V型走勢。短時(shí)需求偏弱，但成本端壓力存在，預(yù)計(jì)7月份甲醛價(jià)格向下調(diào)整空間有限，價(jià)格震蕩筑底，隨著金九銀十旺季預(yù)期提振及原料甲醇仍有上行預(yù)期，甲醛價(jià)格存在上行可能，11-12月份價(jià)格有再度轉(zhuǎn)弱可能。根據(jù)季節(jié)性規(guī)律判斷，下半年的高點(diǎn)大概率出現(xiàn)在9、10月份，低點(diǎn)或出現(xiàn)在7、12月份。