導(dǎo)語：上半年環(huán)氧氯丙烷供應(yīng)增速大于需求，行業(yè)過剩壓力不減，環(huán)氧氯丙烷價(jià)格重心弱勢(shì)下跌。展望下半年環(huán)氧氯丙烷價(jià)格或圍繞成本及供需變化，部分新裝置仍有投產(chǎn)計(jì)劃，下游環(huán)氧樹脂產(chǎn)能擴(kuò)張仍存，環(huán)氧氯丙烷價(jià)格或呈現(xiàn)先低位波動(dòng)后窄幅上漲再跌的走勢(shì)，整體價(jià)格波動(dòng)區(qū)間有限。

上半年國內(nèi)環(huán)氧氯丙烷市場(chǎng)呈現(xiàn)區(qū)間整理后弱勢(shì)下跌趨勢(shì)，其走勢(shì)與我們?cè)凇?023-2024中國環(huán)氧氯丙烷市場(chǎng)年度報(bào)告》中的預(yù)測(cè)略有差異，實(shí)際月均價(jià)較預(yù)測(cè)值偏低。上半年內(nèi)原料丙烯及甘油價(jià)格震蕩運(yùn)行，上半年均價(jià)較去年同期變化不大，然環(huán)氧氯丙烷下游及終端需求延續(xù)偏弱態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)供需錯(cuò)配局面維持，造成我們對(duì)于低值的判斷及預(yù)測(cè)出現(xiàn)偏差。截至6月26日，2024年1-6月份，國內(nèi)華東環(huán)氧氯丙烷（銀行承兌匯票180天不貼息支付,送到,含稅,凈水,汽運(yùn)，下同）均價(jià)為7846.07元/噸 ,較上年同期下跌7.54%（見圖1）。6月26日華東環(huán)氧氯丙烷市場(chǎng)收于7200-7250元/噸，該價(jià)格較年初下跌13.21%（見圖2）。

2024年上半年環(huán)氧氯丙烷市場(chǎng)運(yùn)行的高點(diǎn)出現(xiàn)在1月，市場(chǎng)日均價(jià)高點(diǎn)為8400元/噸。一方面原料甘油價(jià)格小幅上漲，甘油法成本支撐表現(xiàn)略增強(qiáng)，而另一方面主要是1月上旬浙江及山東部分工廠裝置停車檢修，其余工廠多交付長約及前期訂單，現(xiàn)貨庫存偏低，部分地區(qū)因工廠檢修或開工負(fù)荷受限，市場(chǎng)內(nèi)現(xiàn)貨量偏緊，然此階段終端需求相對(duì)有限，下游工廠多剛需采購，需求支撐力度一般，在供需兩淡局面下價(jià)格窄幅區(qū)間波動(dòng)。2-6月，下游環(huán)氧樹脂及終端需求低迷，出貨放量不佳，成品庫存高位波動(dòng)，對(duì)原料環(huán)氧氯丙烷維持剛需采購，因此需求支撐乏力局面下，環(huán)氧氯丙烷價(jià)格逐漸下探至低位。期間，部分甘油法工廠庫存壓力下停車，零星丙烯法工廠成本壓力下技改轉(zhuǎn)產(chǎn)環(huán)氧丙烷，但供應(yīng)端變化對(duì)需求偏弱市場(chǎng)難有明顯提振，價(jià)格延續(xù)下行趨勢(shì)。上半年，環(huán)氧氯丙烷最低價(jià)格在6月，低點(diǎn)日均價(jià)為7125元/噸，也刷新了2019年以來價(jià)格的低點(diǎn)。

上半年環(huán)氧氯丙烷市場(chǎng)下跌為主，與市場(chǎng)供給充足及終端下游需求疲弱有較為直接的關(guān)系。

上半年供應(yīng)同比變化不大，需求小幅減少

2024年上半年國內(nèi)環(huán)氧氯丙烷市場(chǎng)供應(yīng)增速不及去年同期，上半年僅有豐益油脂5萬噸裝置擴(kuò)能，總產(chǎn)能為188.2萬噸，較去年年底增長2.73%。2024年上半年國內(nèi)環(huán)氧氯丙烷平均開工負(fù)荷為53%，較2023年上半年下降0.29個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是上半年多數(shù)甘油法裝置開工穩(wěn)定，上半年停車檢修多為短期，整體開工負(fù)荷較去年同期變化不大，而整體產(chǎn)量環(huán)比也基本穩(wěn)定。1-6月環(huán)氧氯丙烷產(chǎn)量達(dá)到了52.3萬噸，較上年同期增長0.75%。在國內(nèi)供應(yīng)持續(xù)增長下，進(jìn)口貨源在國內(nèi)供應(yīng)中的份額減少，1-6月份環(huán)氧氯丙烷進(jìn)口量0.03萬噸，較去年同期減少了40 %。

需求方面，環(huán)氧氯丙烷主要消費(fèi)集中在環(huán)氧樹脂方面，而環(huán)氧樹脂應(yīng)用在涂料、電子電器、復(fù)合材料等終端方面，因此終端市場(chǎng)的需求變化也是大多業(yè)者關(guān)注的重點(diǎn)，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，1-5月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積688896萬平方米，同比下降11.6%。房屋新開工面積30090萬平方米，下降24.2%。房屋竣工面積22245萬平方米，下降20.1%。終端房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)疲弱，建筑及戶內(nèi)涂料行業(yè)訂單同比減少，下游環(huán)氧樹脂在建筑涂料、戶內(nèi)涂料等方面需求量下降明顯，從而影響原料環(huán)氧氯丙烷訂單情況，導(dǎo)致需求支撐乏力。

下游環(huán)氧樹脂也處于供需失衡狀態(tài)，終端需求表現(xiàn)不及預(yù)期，下游涂料及風(fēng)電行業(yè)需求不及預(yù)期，樹脂生產(chǎn)企業(yè)庫存壓力下開工下降或階段內(nèi)停車，行業(yè)開工呈現(xiàn)波動(dòng)下降趨勢(shì)，2024年上半年環(huán)氧樹脂E-51平均開工負(fù)荷為52%，較去年同期降低4個(gè)百分點(diǎn)，需求端對(duì)環(huán)氧氯丙烷價(jià)格支撐相對(duì)有限。上半年環(huán)氧氯丙烷表觀消費(fèi)量約為48.24萬噸，較去年同期減少3.01%。環(huán)氧氯丙烷市場(chǎng)需求同比減少，而供應(yīng)小幅增長，環(huán)氧氯丙烷整體供需矛盾加劇，供需失衡是上半年環(huán)氧氯丙烷價(jià)格走弱的主要因素。

不同工藝原料漲跌互現(xiàn)，環(huán)氧氯丙烷盈利水平減弱

國內(nèi)環(huán)氧氯丙烷生產(chǎn)工藝主要是甘油法以及丙烯法，其原料主要包括甘油、丙烯及液氯等，2024年上半年上述產(chǎn)品價(jià)格同比漲跌互現(xiàn)，其中甘油法環(huán)氧氯丙烷的成本支撐同比有所減弱，一定程度上造成環(huán)氧氯丙烷市場(chǎng)下跌。

上半年甘油法主要原料甘油國內(nèi)市場(chǎng)整體呈現(xiàn)上行趨勢(shì)，主要原因在于外盤精甘油及原料粗甘油價(jià)格上漲。截至6月26日國內(nèi)華東99.5%甘油收于4300-4400元/噸，該價(jià)格較年初上漲10.83%。1-4月，原料甘油市場(chǎng)穩(wěn)步上漲，然下游環(huán)氧氯丙烷靠近終端產(chǎn)品環(huán)氧樹脂，價(jià)格漲幅傳導(dǎo)不暢，環(huán)氯生產(chǎn)企業(yè)成本壓力增加，工廠停車次數(shù)較去年增多。4月中下旬開始，甘油市場(chǎng)交易轉(zhuǎn)淡，隨著進(jìn)口貨源的不斷到港，市場(chǎng)低價(jià)貨源增多，下游環(huán)氧氯丙烷成本支撐減弱，價(jià)格偏弱運(yùn)行。5月中下旬開始，國內(nèi)甘油市場(chǎng)供應(yīng)減少，庫存降低，業(yè)者心態(tài)有所修復(fù)。甘油市場(chǎng)止跌反彈，環(huán)氯成本支撐下價(jià)格降幅放緩，但因下游環(huán)氧樹脂需求放量有限，價(jià)格維持低位運(yùn)行。

上半年丙烯法主要原料丙烯市場(chǎng)價(jià)格整體呈現(xiàn)小幅震蕩走勢(shì)，年初價(jià)格偏弱，年中價(jià)格偏強(qiáng)。1-5月受裝置停工檢修及新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，加之終端需求相對(duì)偏弱，需求支撐力度一般，丙烯供需處于互相博弈狀態(tài)，導(dǎo)致價(jià)格維持區(qū)間震蕩。然丙烯法另一原料液氯價(jià)格震蕩上漲，由年初0元/噸漲至600元/噸左右。每生產(chǎn)1噸環(huán)氧氯丙烷需要消耗0.68噸丙烯和2.1噸液氯，丙烯法生產(chǎn)成本增加明顯，多數(shù)工廠盈利水平不佳，零星丙烯法工廠成本壓力下長期停車。進(jìn)入6月份，丙烯需求支撐增強(qiáng)，加之多套PDH裝置停工檢修，市場(chǎng)供應(yīng)趨緊，丙烯價(jià)格重心出現(xiàn)明顯上移，并在6月中旬漲至年內(nèi)高點(diǎn)，丙烯法環(huán)氧氯丙烷成本壓力繼續(xù)增加，理論毛利虧損明顯。

上半年環(huán)氧氯丙烷不同工藝原料同比漲跌互現(xiàn)，2024年1-6月份，甘油法主要原料甘油（95%）均價(jià)為4031.97元/噸 ,較上年同期下跌10.18%；2024年1-6月份，國內(nèi)丙烯均價(jià)為6856元/噸 ,較上年同期下跌2.18%。另一原料液氯均價(jià)為279.35元/噸，較去年同期上漲615.12%。上半年環(huán)氧氯丙烷不同工藝成本走勢(shì)明顯分化，2024年上半年甘油法環(huán)氧氯丙烷平均成本為7848.42元/噸，較去年同期減少580.56元/噸，較去年同期下降6.89%；丙烯法環(huán)氧氯丙烷平均成本為8259.18元/噸，較去年同期增加600.56元/噸，較去年同期增長7.84%。甘油法工藝成本端變化，對(duì)環(huán)氧氯丙烷價(jià)格有一定的拖累影響，雖丙烯法成本同比增加，但價(jià)格難有起色，丙烯法盈利空間壓縮明顯。截至6月20日，甘油法環(huán)氧氯丙烷平均理論毛利為21.02元/噸，較去年同期減少62.98%；丙烯法環(huán)氧氯丙烷平均理論毛利為-389.73元/噸，較去年同期減少147.12%。

下半年，影響環(huán)氧氯丙烷市場(chǎng)運(yùn)行的主要因素仍在于原料成本以及供需基本面的變化。

市場(chǎng)供應(yīng)能力或增加，供需矛盾不減

上半年環(huán)氧氯丙烷行業(yè)總產(chǎn)能為188.2萬噸/年，根據(jù)目前市場(chǎng)行情來看，東營聯(lián)成、山東三岳、惠州晟達(dá)以及青島海灣共計(jì)有36.3萬噸裝置或在下半年投產(chǎn)釋放，下半年產(chǎn)能或增長至224.5萬噸/年?？紤]到產(chǎn)品利潤水平以及下游需求狀況等影響，部分裝置或推遲投產(chǎn)，新增產(chǎn)能對(duì)供應(yīng)的實(shí)際貢獻(xiàn)度預(yù)期偏低。

需求端來看，2024年下半年下游環(huán)氧樹脂裝置預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能33萬噸，目前終端消費(fèi)延續(xù)清淡，下半年終端需求預(yù)期難有明顯好轉(zhuǎn)，下游環(huán)氧樹脂行業(yè)開工或較上半年變動(dòng)不大，環(huán)氧氯丙烷行業(yè)供過于求格局持續(xù)。7-8月進(jìn)入夏季傳統(tǒng)需求淡季，終端開工不高，市場(chǎng)維持剛需，預(yù)計(jì)7-8月環(huán)氧氯丙烷需求偏弱。進(jìn)入“金九銀十”傳統(tǒng)需求旺季，下游環(huán)氧樹脂開工預(yù)期提升，需求端相對(duì)好轉(zhuǎn)，年底下游進(jìn)入傳統(tǒng)淡季或繼續(xù)降溫。此外，下游環(huán)氧樹脂行業(yè)也處于供過于求局面，部分工廠出貨不暢，開工負(fù)荷維持中位附近，價(jià)格面難有持續(xù)向好表現(xiàn)，難對(duì)環(huán)氧氯丙烷價(jià)格形成有力支撐。

上游多數(shù)原料先漲后跌，成本支撐作用相對(duì)明顯

甘油法主要原料甘油方面，下半年國內(nèi)95%及99.5%甘油行情預(yù)計(jì)在成本支撐下走勢(shì)整體向上運(yùn)行，其中99.5%甘油價(jià)格或在4300-4600 元/噸區(qū)間內(nèi)，預(yù)計(jì)高點(diǎn)出現(xiàn)在10月，低點(diǎn)出現(xiàn)在12月概率較大。而丙烯法主要原料方面，下半年丙烯市場(chǎng)供應(yīng)過剩壓力加劇，將對(duì)丙烯市場(chǎng)上行空間形成制約。不過考慮到行業(yè)整體盈利水平依舊偏弱，丙烯下行空間亦或受限。預(yù)計(jì)下半年丙烯價(jià)格運(yùn)行區(qū)間或在6600-7400元/噸，多數(shù)時(shí)間價(jià)格重心或處于6900-7000元/噸附近波動(dòng)。下半年的高點(diǎn)大概率出現(xiàn)在9月份，低點(diǎn)或出現(xiàn)在12月份。而另一原料液氯價(jià)格波動(dòng)區(qū)間于上半年無明顯變化，預(yù)計(jì)下半年液氯價(jià)格運(yùn)行區(qū)間或在（-200）-600元/噸附近，具體來看，7-8月價(jià)格偏低位整理，9-11月價(jià)格相對(duì)偏高，12月小幅回落。結(jié)合環(huán)氧氯丙烷主要原料的預(yù)測(cè)，下半年環(huán)氧氯丙烷主要原料多先漲后跌且多數(shù)原料高點(diǎn)價(jià)格出現(xiàn)在9-10月份，低點(diǎn)價(jià)格出現(xiàn)在12月。成本端影響下，環(huán)氧氯丙烷高低點(diǎn)價(jià)格亦出現(xiàn)在上述月份概率大。甘油法成本支撐或較上半年增強(qiáng)，丙烯法成本方面較上半年或無大幅變化，成本端對(duì)環(huán)氯價(jià)格底部起到支撐作用。

環(huán)氧氯丙烷價(jià)格具有一定的季節(jié)性特點(diǎn)，9、10月份上漲概率較大

環(huán)氧氯丙烷價(jià)格波動(dòng)具有一定的季節(jié)性特征，具體表現(xiàn)為1月及9-11月份價(jià)格上漲概率大，2-3月、5-6月及12月價(jià)格下行概率大。其中1月因春節(jié)假期原因，終端及下游多入市節(jié)前備貨，市場(chǎng)交投氣氛較活躍，環(huán)氧氯丙烷工廠訂單放量尚可，備貨需求支撐環(huán)氧氯丙烷價(jià)格上行；9-10月進(jìn)入“金九銀十”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，終端需求相對(duì)較好，環(huán)氯價(jià)格上漲概率較大；2-3月、5-6月及12月終端及下游進(jìn)入消費(fèi)淡季，多數(shù)下游工廠以消化原料庫存為主，市場(chǎng)采購維持剛需。需求對(duì)價(jià)格支撐力度有限，部分環(huán)氯工廠出貨不暢，實(shí)單或窄幅讓利，市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)下跌的概率較大。結(jié)合能源市場(chǎng)價(jià)格的變化情況，預(yù)計(jì)今年下半年環(huán)氧氯丙烷市場(chǎng)依然將延續(xù)上述季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律，呈現(xiàn)先漲后降趨勢(shì)。

綜合上述分析，卓創(chuàng)資訊延續(xù)《2023-2024中國環(huán)氧氯丙烷市場(chǎng)年度報(bào)告》中關(guān)于下半年的趨勢(shì)預(yù)測(cè)，但預(yù)期的價(jià)格重心較年報(bào)中向下調(diào)整，預(yù)計(jì)下半年環(huán)氧氯丙烷市場(chǎng)低位波動(dòng)的走勢(shì)，具體表現(xiàn)為7-8月價(jià)格低位小幅波動(dòng)，9-10月價(jià)格窄幅上行，11-12月價(jià)格偏弱走軟，主流價(jià)格運(yùn)行區(qū)間或在7180-7600元/噸，根據(jù)季節(jié)性規(guī)律判斷，下半年的高點(diǎn)大概率出現(xiàn)在9、10月份，低點(diǎn)或出現(xiàn)在12月份。