【導(dǎo)語】上半年己內(nèi)酰胺市場價(jià)格高于去年同期，供需階段性偏緊疊加成本強(qiáng)有力支撐，是推動(dòng)價(jià)格走高的主要因素。下半年己內(nèi)酰胺與PA6新投產(chǎn)均有釋放，但PA6產(chǎn)能增速明顯大于己內(nèi)酰胺，因此或呈現(xiàn)階段性供需錯(cuò)配，供需結(jié)構(gòu)有所好轉(zhuǎn)，己內(nèi)酰胺市場價(jià)格或呈現(xiàn)中樞偏強(qiáng)運(yùn)行。

上半年己內(nèi)酰胺市場價(jià)格偏高位震蕩，其走勢與我們?cè)凇?023-2024中國己內(nèi)酰胺市場年度報(bào)告》中預(yù)測的基本一致，但由于5月份己內(nèi)酰胺裝置生產(chǎn)波動(dòng)疊加計(jì)劃檢修集中，使得場內(nèi)貨源供應(yīng)偏緊；而下游PA6產(chǎn)銷節(jié)奏較好，尤其是高速紡訂單已從5月份排單至6月中旬，對(duì)己內(nèi)酰胺保持高穩(wěn)定需求；疊加主原料純苯5月價(jià)格延續(xù)上漲趨勢，價(jià)格攀升至高位9100元/噸，多重利好支撐己內(nèi)酰胺當(dāng)月價(jià)格走高，使得我們對(duì)于己內(nèi)酰胺高低值預(yù)判和出現(xiàn)時(shí)間的預(yù)判出現(xiàn)偏差。2024年1-6月份（截至6月27日），國內(nèi)華東市場己內(nèi)酰胺均價(jià)為13268元/噸，較去年同期上漲5.15%。6月27日己內(nèi)酰胺價(jià)格收于12950元/噸，較年初跌5.47%。從歷史五年價(jià)格相對(duì)水平走勢圖來看，1-2月份價(jià)格略高于近五年平均價(jià)格，而后均低于歷史五年平均價(jià)格，2024年年中價(jià)格與年初價(jià)格相差不大。

2024年上半年己內(nèi)酰胺市場價(jià)格運(yùn)行的高點(diǎn)出現(xiàn)在2月下旬，日均價(jià)觸及14025元/噸高位，主要受成本增加以及需求好轉(zhuǎn)，利好支撐價(jià)格上漲。春節(jié)過后，主原料純苯價(jià)格強(qiáng)勢上漲，中石化純苯價(jià)格漲至8850元/噸，成本上漲極大程度上提振了廠家跟漲信心；下游PA6工廠春節(jié)期間維持高開工水平，節(jié)后開工水平提升至81%高位，節(jié)后補(bǔ)貨情緒較為積極，對(duì)于己內(nèi)酰胺保持高穩(wěn)定需求；己內(nèi)酰胺工廠在行業(yè)高成本支撐且下游需求穩(wěn)定增加背景下，價(jià)格穩(wěn)步上漲至高位。3月份伴隨著新增產(chǎn)能釋放，且在前期高利潤下己內(nèi)酰胺工廠維持高開工水平，場內(nèi)貨源供應(yīng)充足；而下游PA6工廠前期原料庫存充足，新單跟進(jìn)積極性不高，議價(jià)能力提升，導(dǎo)致工廠庫存累加，出貨不順暢，階段性供強(qiáng)需弱使得價(jià)格快速下滑，于3月末價(jià)格觸及低位，日均價(jià)參考12450元/噸，較年內(nèi)高位跌幅11.23%。

2024年上半年己內(nèi)酰胺市場價(jià)格高于去年同期，主要驅(qū)動(dòng)因素來自于供需面。上半年供需面實(shí)現(xiàn)雙增，但由于供需錯(cuò)配，帶來階段性的供不應(yīng)求疊加成本端長周期的上漲共同助力，己內(nèi)酰胺上半年均價(jià)高于去年同期。

2024年上半年己內(nèi)酰胺實(shí)現(xiàn)供需雙增，且增速均超20%。上半年湖南石化30萬噸己內(nèi)酰胺新產(chǎn)能于3月順利投產(chǎn)；山西潞寶完成技改擴(kuò)產(chǎn)于6月份增加5萬噸；而上半年淘汰部分長期停產(chǎn)且不計(jì)劃重啟裝置涉及產(chǎn)能40萬噸。截至6月27日，行業(yè)總產(chǎn)能在642萬噸，而上半年己內(nèi)酰胺行業(yè)平均開工負(fù)荷率提升至80%以上，較去年同期提升11個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)能利用率充分提高；1-6月份己內(nèi)酰胺產(chǎn)量達(dá)到288萬噸，較去年同期增長25.7%，供應(yīng)量保持增加趨勢。

2024年上半年下游PA6新增產(chǎn)能多于己內(nèi)酰胺，上半年共計(jì)投產(chǎn)36萬噸，行業(yè)總產(chǎn)能達(dá)672.8萬噸，產(chǎn)能增速在5.65%；因終端下游錦綸纖維上半年開工高位，對(duì)于PA6需求增加；上半年P(guān)A6行業(yè)平均開工水平率提升至83%，長時(shí)間保持高開工水平。1-6月份己內(nèi)酰胺消費(fèi)量在284萬噸，較去年同期增長20%，因此對(duì)于己內(nèi)酰胺需求量保持穩(wěn)定增加趨勢，甚至階段性需求增速大于供應(yīng)增速。例如1月、4月、5月，己內(nèi)酰胺國產(chǎn)量低于下游消費(fèi)量，供需差擴(kuò)大，推動(dòng)己內(nèi)酰胺價(jià)格呈現(xiàn)上漲趨勢。

作為己內(nèi)酰胺主要原料的純苯，上半年價(jià)格走勢整體呈現(xiàn)上漲趨勢。截至6月27日，中石化純苯掛牌價(jià)由年初的7450元/噸上漲至9450元/噸，累計(jì)上漲2000元/噸，漲幅達(dá)26.85%，對(duì)己內(nèi)酰胺成本面帶來強(qiáng)有力支撐。但在6月份時(shí)，純苯價(jià)格雖攀升至高位9450元/噸，但己內(nèi)酰胺市場價(jià)格卻呈現(xiàn)窄幅下跌走勢，主要原因是：下游PA6工廠前期訂單交付完成后，終端市場淡季氛圍較濃，新單跟進(jìn)減少，需求量略減；而己內(nèi)酰胺工廠前期檢修恢復(fù)，企業(yè)開工水平居高不下，階段性達(dá)到90%以上，因此供應(yīng)量充足；下游市場議價(jià)能力提升，逢低剛需采買。當(dāng)高成本與供需矛盾相遇時(shí)，成本支撐力度減弱，供需面影響價(jià)格走勢占據(jù)主導(dǎo)。

展望下半年，影響己內(nèi)酰胺市場運(yùn)行的因素主要集中在供需面變化，下游PA6新投產(chǎn)釋放集中且增速快于己內(nèi)酰胺；下半年仍面臨經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)不牢固，國際形勢復(fù)雜性不確定性上升的問題，但國內(nèi)已經(jīng)基本確定進(jìn)入新一輪庫存周期，價(jià)格總體趨勢向上。

下半年己內(nèi)酰胺需求增速大于供應(yīng)增速，供需或階段性改善，從而支撐價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行

下半年在綜合考慮新增產(chǎn)能有效落地情況下，己內(nèi)酰胺累計(jì)產(chǎn)能增加約100萬噸左右，較上半年增速提升，預(yù)計(jì)2024年年底，己內(nèi)酰胺總產(chǎn)能將達(dá)到742萬噸，較去年增速約14.68%。但下半年P(guān)A6工廠新投產(chǎn)更為集中，預(yù)計(jì)超130噸新增產(chǎn)能釋放，疊加上半年36萬噸新增產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2024年底，PA6行業(yè)總產(chǎn)能約820萬噸附近，較上一年增速約25.63%，遠(yuǎn)大于供應(yīng)增速。

隨著PA6新投產(chǎn)釋放，對(duì)己內(nèi)酰胺需求保持穩(wěn)步增加，且由于己內(nèi)酰胺增速小于下游PA6增速，因此或有階段性供不應(yīng)求局面，利好支撐其價(jià)格上漲。如三季度來看，7-8月或因終端市場需求淡季影響，供需結(jié)構(gòu)趨弱，這將對(duì)己內(nèi)酰胺走勢形成一定的制約作用，價(jià)格或存一定回落可能；而后隨著“金九銀十”傳統(tǒng)需求旺季來臨，疊加PA6產(chǎn)能釋放，對(duì)己內(nèi)酰胺需求增加明顯提升，己內(nèi)酰胺供應(yīng)或呈現(xiàn)偏緊局面，對(duì)其價(jià)格走勢形成明顯利好。

供需基本面來看，下半年己內(nèi)酰胺供需結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)，期間隨著己內(nèi)酰胺與PA6新投產(chǎn)落地情況，供需格局或由供大于求向供需平衡轉(zhuǎn)變，甚至或有階段性的供不應(yīng)求局面，利好支撐價(jià)格中樞趨漲。

下半年宏觀經(jīng)濟(jì)層面對(duì)大宗商品帶來一定利好支撐；成本端預(yù)期回落后仍高位整理，階段性利好支撐己內(nèi)酰胺價(jià)格。

宏觀經(jīng)濟(jì)層面來看，下半年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)不牢固，國際形勢復(fù)雜性不確定性上升的問題，但新一輪庫存周期開啟，因此大宗商品價(jià)格總體趨勢向上。成本端來看，下半年純苯預(yù)期先跌后漲再理性回落，7月份受進(jìn)口貨源補(bǔ)充，國內(nèi)供需偏緊局面或有緩解；加之下游對(duì)于高成本抵觸情緒較濃，且行業(yè)內(nèi)人士紛紛看空為主，因此預(yù)期純苯價(jià)格高位回落。雖然隨著歐美需求旺季的消退，以及日韓檢修裝置恢復(fù)，亞中套利窗口或?qū)⒋蜷_，中國純苯進(jìn)口量將加大，改善國內(nèi)供應(yīng)緊張局面，但國內(nèi)原預(yù)期2024年投產(chǎn)下游裝置依舊較多，對(duì)全年行情仍存，從而支撐純苯價(jià)格高位運(yùn)行，進(jìn)而給予己內(nèi)酰胺一定支撐作用。

綜合來看，下半年整體需求增速大于己內(nèi)酰胺供應(yīng)增速，行業(yè)供需格局階段性偏緊，將成為影響己內(nèi)酰胺的主要因素；另外，原料純苯的高位運(yùn)行也將對(duì)己內(nèi)酰胺帶來良好的支撐，疊加宏觀層面預(yù)期大宗商品價(jià)格向上運(yùn)行，對(duì)己內(nèi)酰胺行業(yè)具有良好的促進(jìn)作用。

基于上述驅(qū)動(dòng)因素的影響，卓創(chuàng)資訊延續(xù)《2023-2024年中國己內(nèi)酰胺市場年度報(bào)告》中關(guān)于下半年趨勢預(yù)測，其中調(diào)整7-8月份預(yù)測由原來的震蕩上漲調(diào)整為窄幅下跌，主要原因是己內(nèi)酰胺7-8月份新增產(chǎn)能釋放，供應(yīng)預(yù)期增加；而下游PA6市場預(yù)期行業(yè)淡季，需求跟進(jìn)偏弱，因此供需矛盾突出；加之純苯存有高位回落預(yù)期，使得己內(nèi)酰胺價(jià)格承壓下行。預(yù)計(jì)下半年己內(nèi)酰胺市場整體呈現(xiàn)先跌后漲，再整體趨穩(wěn)趨勢運(yùn)行。月均價(jià)運(yùn)行區(qū)間在12800-13300元/噸，下半年高點(diǎn)大概率出現(xiàn)在10月份，低點(diǎn)或在8月份。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油、純苯、其他輔料價(jià)格波動(dòng)幅度超出預(yù)期；地緣風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；己內(nèi)酰胺上下游產(chǎn)業(yè)鏈新產(chǎn)能提前或延后投放。