【導(dǎo)語(yǔ)】一季度結(jié)構(gòu)鋼價(jià)格的持續(xù)下滑再一次超出了多數(shù)人的預(yù)期，部分從業(yè)者悲觀的認(rèn)為比肩2013-2015年的鋼材市場(chǎng)，可謂結(jié)構(gòu)鋼市場(chǎng)再次“渡劫”。二季度結(jié)構(gòu)鋼市場(chǎng)或有“曙光”初現(xiàn)，但反轉(zhuǎn)或需要積聚更多的支撐。

一季度結(jié)構(gòu)鋼市場(chǎng)持續(xù)下滑，市場(chǎng)供需矛盾激化、原料價(jià)格下跌等多重因素影響下，一季度結(jié)構(gòu)鋼價(jià)格跌幅達(dá)7.32%。面對(duì)市場(chǎng)變化，二季度結(jié)構(gòu)鋼市場(chǎng)需求或有明顯的好轉(zhuǎn)，疊加庫(kù)存等壓力的下降，市場(chǎng)整體走勢(shì)或有所改觀，成本以及生產(chǎn)的壓力雖有減弱，但對(duì)于市場(chǎng)拖累仍存。

一季度結(jié)構(gòu)鋼市場(chǎng)價(jià)格回顧：持續(xù)下跌

一季度國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)鋼市場(chǎng)持續(xù)下跌，截至3月底，全國(guó)碳結(jié)鋼均價(jià)在4008.33元/噸，較季度初價(jià)格下跌316.67元/噸，跌幅7.32%，價(jià)格較上季度由漲轉(zhuǎn)跌13.24個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格的變化主要分為2個(gè)階段，在春節(jié)前結(jié)構(gòu)鋼價(jià)格雖有下跌，但整體下跌幅度有限，均價(jià)僅下跌75元/噸。在春節(jié)之后，價(jià)格經(jīng)過(guò)短暫拉漲之后，價(jià)格持續(xù)下跌，尤其是在3月份，結(jié)構(gòu)鋼下跌速度逐漸加快。價(jià)格高點(diǎn)出現(xiàn)在季度初，低點(diǎn)出現(xiàn)在季度末。

分析來(lái)看，鋼廠轉(zhuǎn)產(chǎn)導(dǎo)致結(jié)構(gòu)鋼供應(yīng)增大，加之市場(chǎng)需求表現(xiàn)延續(xù)不佳，供需矛盾增大是價(jià)格下跌的主要原因。受鋼廠生產(chǎn)下滑影響，原料鐵礦石、焦煤等價(jià)格持續(xù)下跌，鋼材成本支撐減弱，對(duì)價(jià)格形成利空方面的影響。此外，春節(jié)前市場(chǎng)存慣性冬儲(chǔ)，加之部分貿(mào)易商存一定的看漲情緒，節(jié)前囤貨有所增多，庫(kù)存壓力凸顯也是造成3月價(jià)格快速下跌的原因之一。具體來(lái)看：

供應(yīng)：一季度增多明顯 二季度或略有減少

從卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)看，結(jié)構(gòu)鋼主導(dǎo)生產(chǎn)企業(yè)一季度產(chǎn)量增加明顯，2024年一季度結(jié)構(gòu)鋼產(chǎn)量821.05萬(wàn)噸，較去年四季度增加8.59%。一方面，受到季節(jié)性以及房地產(chǎn)、基建疲軟的大背景影響下，螺紋企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)圓鋼情況逐漸增多，在產(chǎn)結(jié)構(gòu)鋼企業(yè)在鐵水傾向性上對(duì)圓鋼有所增大。另一方面，原料價(jià)格的持續(xù)下滑，鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)尚可的情況，鋼廠開(kāi)工率維持較高的水平，監(jiān)測(cè)的主導(dǎo)結(jié)構(gòu)鋼生產(chǎn)企業(yè)一季度平均開(kāi)工率在70.67%，環(huán)比增加3.00個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于二季度來(lái)看，鋼廠鐵水傾向性生產(chǎn)延續(xù)可能性較大，加之螺紋產(chǎn)線(xiàn)轉(zhuǎn)產(chǎn)持續(xù)增多，市場(chǎng)供應(yīng)保持高位是大概率事件，不過(guò)利潤(rùn)壓縮預(yù)期之下，鋼廠生產(chǎn)積極性或有所減弱，整體市場(chǎng)供應(yīng)或略小于一季度。

需求：需求有持續(xù)好轉(zhuǎn)趨勢(shì)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心、中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2024年3月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.8%，比上月增加1.70個(gè)百分點(diǎn)，繼2023年9月之后，重新回到50%枯榮線(xiàn)上方，整體制造業(yè)回到擴(kuò)張區(qū)間。從分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，與上月相比，制造業(yè)多數(shù)分項(xiàng)指數(shù)繼續(xù)有明顯的回暖跡象，尤其是與鋼鐵需求直接相關(guān)的在手訂單、新出口訂單、新訂單、生產(chǎn)指數(shù)、采購(gòu)量指數(shù)均有所回升，且除了在手訂單之外，其余指數(shù)均在50%枯榮線(xiàn)的上方，表明制造業(yè)需求有明顯的增加，且隨著訂單的增加，下游制造業(yè)在拿貨時(shí)間以及空間的積極性或有所增大，對(duì)于工業(yè)用鋼鋼需求有明顯的帶動(dòng)作用。

從庫(kù)存周期的角度來(lái)看，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存已近進(jìn)入周期底部，根據(jù)庫(kù)存周期的發(fā)展規(guī)律來(lái)看，隨著工業(yè)企業(yè)進(jìn)入庫(kù)存增加階段，市場(chǎng)需求有望保持增加趨勢(shì)。

成本：二季度鋼廠成本支撐減弱

從監(jiān)測(cè)的情況來(lái)看，一季度以來(lái)原料礦石、焦煤等價(jià)格不斷下跌，鋼廠生產(chǎn)成本下移下，盡管結(jié)構(gòu)鋼價(jià)格亦有較大幅度的下行，但鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)仍有一定程度的好轉(zhuǎn)，疊加螺紋更差的生產(chǎn)利潤(rùn)情況來(lái)看，當(dāng)前結(jié)構(gòu)鋼成本方面支撐相對(duì)有限。

庫(kù)存：一季度去庫(kù)存壓力明顯 二季度或有明顯減弱

一季度價(jià)格下降較快的另一個(gè)較為凸顯的問(wèn)題在于春節(jié)前囤貨庫(kù)存去化緩慢，由于市場(chǎng)方向性判斷的失誤，市場(chǎng)部分貿(mào)易商節(jié)前囤貨，節(jié)后去化緩慢，資金等方面壓力積聚下，價(jià)格在3月下降較為明顯。對(duì)于二季度來(lái)看，隨著庫(kù)存去化的程度增加，市場(chǎng)壓力釋放，對(duì)于價(jià)格利空影響減弱。

綜合來(lái)看，需求方面，下游制造業(yè)需求階段回暖，疊加出口等形式好轉(zhuǎn)，需求轉(zhuǎn)好是大概率事件，疊加鋼廠生產(chǎn)略有減弱，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降預(yù)期，二季度結(jié)構(gòu)鋼市場(chǎng)供需矛盾或有好轉(zhuǎn)，不過(guò)成本端支撐有限。隨著利潤(rùn)的回升，鋼廠生產(chǎn)或有較大的變數(shù)。二季度供需矛盾或保持在一定的水平，結(jié)構(gòu)鋼市場(chǎng)表現(xiàn)或明顯好于一季度，二季度結(jié)構(gòu)鋼市場(chǎng)或有“曙光”初現(xiàn)，但供需矛盾仍存，市場(chǎng)利空暫未消化完全，利多仍需時(shí)間積聚，結(jié)構(gòu)鋼價(jià)格或有階段性的反彈，但市場(chǎng)的反轉(zhuǎn)或需要積聚更多的支撐。