【導(dǎo)語(yǔ)】 3月，受硫酸價(jià)格漲幅明顯支撐，硫酸市場(chǎng)利潤(rùn)空間持續(xù)上行。后期來看，硫酸市場(chǎng)價(jià)格或仍有上漲空間，而原料硫磺預(yù)計(jì)漲幅有限，硫酸盈利水平或維持向好。

一、利潤(rùn)回顧

硫酸按照生產(chǎn)工藝可分為冶煉酸、礦石酸及硫磺酸，其中冶煉酸為金屬加工副產(chǎn)，礦石酸占比較小且伴生鐵粉，因此硫磺酸的利潤(rùn)監(jiān)測(cè)相對(duì)較有代表性。2024年2月份開始，受原料硫磺價(jià)格回落影響，硫酸生產(chǎn)成本壓力緩解，利潤(rùn)空間由負(fù)轉(zhuǎn)正。進(jìn)入3月，原料硫磺偏好小幅盤整，但硫酸價(jià)格漲勢(shì)明顯，受此支撐，硫磺酸理論盈利空間持續(xù)上行。

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月下旬，華東地區(qū)國(guó)產(chǎn)液體硫磺均價(jià)為885元/噸，按此折算，磺酸原料成本為316.07元/噸，考慮副產(chǎn)蒸汽可抵消一大部分成本，綜合水電、人工、設(shè)備折舊等費(fèi)用，江浙一帶磺酸合計(jì)成本為240.92元/噸，硫磺酸理論利潤(rùn)為109.08元/噸，環(huán)比上漲84元/噸，毛利率為31.17%，環(huán)比增加21.74個(gè)百分點(diǎn)。

二、影響因素

供需偏緊　硫酸價(jià)格接連推漲

3月份，硫酸市場(chǎng)延續(xù)2月末漲勢(shì)，價(jià)格上漲空間繼續(xù)擴(kuò)大。受下游化肥及化工品領(lǐng)域開工整體高位支撐，硫酸市場(chǎng)剛需提振明顯，但多數(shù)區(qū)域酸企庫(kù)存處于中低位水平，出貨無(wú)壓力，疊加部分裝置檢修干擾，整體市場(chǎng)供需關(guān)系處于偏緊狀態(tài)，支撐價(jià)格走勢(shì)。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至3月25日，國(guó)內(nèi)98%硫酸市場(chǎng)主流日均價(jià)在346.25元/噸，環(huán)比上漲41.69%，同比上漲28.84%。

原料窄幅上行　成本面干擾力度有限

硫磺為硫磺酸主要原料，價(jià)格表現(xiàn)直接影響硫磺酸成本。3月，國(guó)產(chǎn)硫磺市場(chǎng)價(jià)格盤整上行為主，但漲幅有限。從需求面來看，主力下游裝置開工負(fù)荷相對(duì)高位，但隨著旺季接近尾聲，需求面利多支撐相對(duì)弱勢(shì)。從供應(yīng)面來看，市場(chǎng)裝置運(yùn)行不一，疊加進(jìn)口增加預(yù)期，整體表現(xiàn)充裕。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至3月25日，液體硫磺均價(jià)900.83元/噸，環(huán)比上漲3.35%。對(duì)于硫酸市場(chǎng)而言，硫磺價(jià)格走高會(huì)帶動(dòng)硫磺酸成本提升，但從3月份表現(xiàn)來看，由于整體漲幅較小，對(duì)硫酸成本面干擾力度有限。

三、后市展望

從后期市場(chǎng)走勢(shì)來看，影響硫酸利潤(rùn)的關(guān)鍵因素仍舊是成本面及銷售價(jià)格，預(yù)計(jì)原料硫磺價(jià)格上行動(dòng)力不足，短期內(nèi)雖仍有支撐，但后期價(jià)格表現(xiàn)或逐步走弱，對(duì)成本面缺乏支撐；從硫酸銷售價(jià)格來看，市場(chǎng)供需格局向好，價(jià)格表現(xiàn)或依舊偏強(qiáng)，對(duì)利潤(rùn)面呈向好推動(dòng)。綜合成本面及銷售價(jià)格來看，預(yù)計(jì)后期硫酸利潤(rùn)或維持向好運(yùn)行。

成本面：預(yù)計(jì)短期內(nèi)硫磺市場(chǎng)在供需面仍有支撐的情形下，價(jià)格表現(xiàn)或穩(wěn)中偏好，但根據(jù)硫磺季節(jié)性波動(dòng)特點(diǎn)，4月份開始，市場(chǎng)步入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，在需求面轉(zhuǎn)弱下，心態(tài)或逐漸悲觀，疊加供應(yīng)面壓力增加預(yù)期，后期市場(chǎng)價(jià)格或穩(wěn)中逐步走弱。

市場(chǎng)價(jià)格：預(yù)計(jì)后市硫酸價(jià)格或仍有上漲空間。隨著春季銷售基本結(jié)束，主力下游磷肥市場(chǎng)交投氛圍回落，需求下降，對(duì)硫酸市場(chǎng)支撐減弱。但二季度開始，國(guó)內(nèi)多地主力酸廠面臨檢修，供應(yīng)端預(yù)期收緊，疊加多數(shù)酸企庫(kù)存本就處于水平中低位，或繼續(xù)支撐市場(chǎng)心態(tài)。供需博弈下，預(yù)計(jì)硫酸價(jià)格仍有一定上漲空間，但漲幅或逐步收窄。