導(dǎo)語：節(jié)后順酐產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格多數(shù)上漲，且漲幅自上而下出現(xiàn)遞減，這主要是受到下游及終端行業(yè)復(fù)工相對滯后影響。對于后市，原料端走勢預(yù)期依然偏強(qiáng)，雖然順酐供應(yīng)量仍處于相對高位水平，但元宵節(jié)后下游需求也將加快恢復(fù)，屆時(shí)市場供應(yīng)壓力將獲得明顯緩解，行情也有望獲得進(jìn)一步上行動(dòng)力。

價(jià)格情況—節(jié)后相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格多數(shù)上漲

節(jié)后順酐產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品走勢不一，雖多數(shù)上漲但漲幅也存在明顯差異。龍年伊始，受成本上漲、需求恢復(fù)等因素帶動(dòng)，順酐產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品普遍呈現(xiàn)“開門紅”行情，但由于需求跟進(jìn)不足，部分產(chǎn)品價(jià)格已逐漸止?jié)q趨穩(wěn)。截至2月22日收盤，上游正丁烷價(jià)格漲幅最大，較節(jié)前價(jià)格漲幅達(dá)5.24%，對下游產(chǎn)品也起到了推漲作用，這主要受到節(jié)后需求恢復(fù)較快，外加假期內(nèi)原油累計(jì)漲幅較大推動(dòng)；而順酐、不飽和樹脂價(jià)格雖然在節(jié)后開盤便隨原料端同步上行，但由于需求普遍尚未恢復(fù)，價(jià)格漲幅也難以擴(kuò)大，分別較節(jié)前價(jià)格僅上漲0.75%、1.10%；BDO方面節(jié)后價(jià)格暫無波動(dòng)，大連恒力順酐法BDO尚未完全入市，對市場影響較小。

開工情況—下游行業(yè)復(fù)工情況相對滯后

從產(chǎn)業(yè)鏈開工情況來看，截至2月22日，順酐裝置開工較節(jié)前小幅下降，不飽和樹脂、BDO裝置開工較節(jié)前小幅提升。順酐方面，假期后行業(yè)開工小幅下降。假期內(nèi)順酐生產(chǎn)裝置多數(shù)穩(wěn)定運(yùn)行，僅華東、華南地區(qū)新增6萬噸裝置檢修計(jì)劃，恒力石化（大連）21萬噸新產(chǎn)能開工負(fù)荷穩(wěn)定提升，煙臺(tái)萬華化學(xué)順酐新產(chǎn)能投產(chǎn)推遲，使得節(jié)后供應(yīng)端壓力小于預(yù)期。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，假期內(nèi)順酐累計(jì)生產(chǎn)約2.95萬噸，產(chǎn)量多數(shù)轉(zhuǎn)為生產(chǎn)企業(yè)假期累積庫存，市場供應(yīng)量保持相對高位。

不飽和樹脂方面，節(jié)后開工恢復(fù)緩慢。受終端停工較早、下游備貨積極性不高以及物流運(yùn)力收緊等因素影響，節(jié)前國內(nèi)不飽和樹脂生產(chǎn)企業(yè)停工放假時(shí)間較往年普遍提前，由于企業(yè)均停工離場，假期內(nèi)不飽和樹脂行業(yè)整體開工降至0%附近的全年最低水平，并且多數(shù)企業(yè)在節(jié)后首周內(nèi)并未恢復(fù)正常產(chǎn)銷節(jié)奏，行業(yè)平均開工負(fù)荷率僅較節(jié)前提升1個(gè)百分點(diǎn)。

BDO方面，開工變動(dòng)有限。出于冬季保溫需要，春節(jié)前后國內(nèi)炔醛法BDO生產(chǎn)裝置多運(yùn)行穩(wěn)定，恒力石化（大連）20萬噸順酐法BDO裝置據(jù)悉仍處于調(diào)試狀態(tài)，對順酐及BDO市場暫無實(shí)質(zhì)影響。

后市情況—需求或持續(xù)恢復(fù)，但不確定性尚存

從后市開工預(yù)期來看，順酐裝置開工將繼續(xù)保持相對高位水平，供應(yīng)壓力對市場價(jià)格的偏空影響仍不容小覷，而下游需求有望隨不飽和樹脂行業(yè)復(fù)工進(jìn)程加快而同步恢復(fù)，但也存在一些不確定因素影響。由于順酐法BDO對市場價(jià)格走勢暫無影響，因此不飽和樹脂行業(yè)后期開工的變動(dòng)仍將是左右順酐價(jià)格走勢的關(guān)鍵因素。

不飽和樹脂方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研了解，多數(shù)樹脂企業(yè)計(jì)劃于元宵節(jié)后恢復(fù)正常產(chǎn)銷節(jié)奏（圖2），不飽和樹脂行業(yè)開工受企業(yè)集中復(fù)工復(fù)產(chǎn)推動(dòng)，或?qū)⒃?月底至3月初出現(xiàn)明顯回升。但此階段華北、華東等地雨雪天氣將較為頻繁，終端房地產(chǎn)行業(yè)景氣度在春節(jié)前后仍無明顯起色，同時(shí)主要原料市場回調(diào)趨勢也在加重樹脂業(yè)者的避險(xiǎn)觀望情緒。因此，對于不飽和樹脂行業(yè)開工情況能否如預(yù)期恢復(fù)，目前仍存在一些不確定性。

順酐方面，2月底前順酐市場暫無新產(chǎn)能投產(chǎn)以及大型裝置開工變動(dòng)計(jì)劃，零星小裝置檢修對產(chǎn)品供應(yīng)影響不大，國內(nèi)順酐裝置開工負(fù)荷率將維持在62%附近，供應(yīng)量相對充足，過剩壓力尚存。由于上游正丁烷價(jià)格還存在一定上漲空間，并且賣方普遍預(yù)期下游需求將在元宵節(jié)后快速恢復(fù)，因此短線內(nèi)順酐生產(chǎn)及貿(mào)易商挺價(jià)守穩(wěn)意愿依然較強(qiáng)，以等待下游需求的進(jìn)一步恢復(fù)。

綜合來看，后市順酐供應(yīng)量仍將處于較高水平，而元宵節(jié)后下游需求也有望較節(jié)后初期明顯恢復(fù)，短期內(nèi)順酐市場供需關(guān)系或?qū)@得優(yōu)化。在此背景下，預(yù)估短期行情或?qū)⒁苑€(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行為主。