關(guān)鍵詞：美豆油、需求、生物柴油、價(jià)格

導(dǎo)語(yǔ)：當(dāng)前國(guó)際油脂市場(chǎng)正面臨供需格局的再平衡，一方面是美豆壓榨產(chǎn)能在政策引導(dǎo)下的持續(xù)擴(kuò)張，另一方面是全球油脂生柴需求隨著國(guó)際原油價(jià)格的回落有放緩可能。國(guó)際油脂市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)走弱，而在歐盟對(duì)棕櫚油貿(mào)易限制措施影響下，生物柴油貿(mào)易的持續(xù)轉(zhuǎn)移或?qū)⒊蔀橛绊懳磥?lái)國(guó)際油脂市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)鍵。

據(jù)美國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)（NOPA）數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2024年1月大豆壓榨量為1.8578億蒲式耳，市場(chǎng)預(yù)期為1.89928億蒲式耳，12月份數(shù)據(jù)為1.95328億蒲式耳，2023年1月數(shù)據(jù)為1.79007億蒲式耳。1月美國(guó)大豆壓榨量水平盡管不及市場(chǎng)預(yù)期，但仍保持了五年同期最高位，得益于美國(guó)財(cái)政政策對(duì)大豆壓榨產(chǎn)業(yè)的支持，以及當(dāng)前美豆相對(duì)較低的價(jià)格及豆油市場(chǎng)強(qiáng)勁需求預(yù)期帶動(dòng)。

從美國(guó)生柴政策來(lái)看，未來(lái)將進(jìn)一步令其國(guó)內(nèi)大豆壓榨產(chǎn)能得到釋放。根據(jù)美國(guó)大豆壓榨協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，在2021-2022營(yíng)銷年度，美國(guó)約有60家壓榨企業(yè)，每年能夠加工約22億蒲式耳大豆。2023年隨著北達(dá)科他州新廠投產(chǎn)，三家現(xiàn)有工廠的擴(kuò)建預(yù)計(jì)將使國(guó)內(nèi)日均壓榨能力增加30萬(wàn)蒲式耳；預(yù)計(jì)到2026年，美國(guó)大豆壓榨產(chǎn)能將進(jìn)一步擴(kuò)大，增加12個(gè)新壓榨加工廠的同時(shí)還計(jì)劃擴(kuò)建5個(gè)加工廠，日均壓榨產(chǎn)能可能再增加146.2萬(wàn)蒲式耳。基于這一數(shù)據(jù)來(lái)看，未來(lái)美豆月度壓榨規(guī)?；蛴型平?億水平。產(chǎn)能的快速擴(kuò)張，主要在于美國(guó)可再生能源政策的不斷加碼，根據(jù)2023年6月的美國(guó)環(huán)保局EPA政策規(guī)劃目標(biāo)來(lái)看，2023-2025年的生物燃料授權(quán)規(guī)模仍保持了增長(zhǎng)趨勢(shì)，同時(shí)上調(diào)了2023年授權(quán)規(guī)模至59.4億加侖，而2024-2025年授權(quán)規(guī)模則較此提案水平下調(diào)了0.8-1億加侖。

不過從當(dāng)前RINs市場(chǎng)交易價(jià)格來(lái)看，以大豆油、菜籽油、廢油或動(dòng)物脂肪經(jīng)處理后與柴油混合產(chǎn)生的生柴D4價(jià)格自去年六月以后持續(xù)下滑，反映出生柴需求規(guī)模不及預(yù)期影響RINs交易需求減弱。此外美國(guó)生柴需求還受到汽柴油價(jià)格回落的沖擊，對(duì)于煉廠而言，終端燃料消費(fèi)傾向也是其實(shí)施摻混所要考慮的重要方面。這其中國(guó)際原油價(jià)格仍是主導(dǎo)美國(guó)再生燃料RIN價(jià)格的關(guān)鍵影響因素。

另外USDA2月油籽市場(chǎng)展望報(bào)告顯示，隨著美國(guó)大豆單產(chǎn)及產(chǎn)量預(yù)期回升，未來(lái)大豆油產(chǎn)量仍有繼續(xù)提升空間，24/25年度豆油產(chǎn)量規(guī)模將達(dá)到282.2億磅，進(jìn)一步帶動(dòng)豆油庫(kù)存水平在24/25新銷售年度開始觸底回升。豆油需求預(yù)計(jì)將達(dá)282億磅，同比增長(zhǎng)3.7%，其中生物柴油行業(yè)消費(fèi)將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的140億磅，同比提高7.7%；出口也將提高到3.5億磅，同比提高16.7%。需求預(yù)期與產(chǎn)量保持了同步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的同時(shí)，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存水平回升將給出較當(dāng)前豆油市場(chǎng)更低的全年均價(jià)預(yù)期，每磅或回落至45美分。

最后，美豆油產(chǎn)量的增長(zhǎng)也將得益于國(guó)際生物柴油需求的帶動(dòng)，其中歐盟地區(qū)對(duì)印馬兩國(guó)棕櫚油的進(jìn)口貿(mào)易限制政策或也將給美豆油的出口打開更多增長(zhǎng)空間。根據(jù)歐盟委員會(huì)2月最新數(shù)據(jù)，23/24年度（始于7月1日）歐盟地區(qū)豆油進(jìn)口量為36萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14%?？ㄗ延瓦M(jìn)口量為141萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21%。而棕櫚油進(jìn)口量為198噸，同比減少21%。同時(shí)，美國(guó)國(guó)內(nèi)生柴摻混稅改為生產(chǎn)者稅也將為后續(xù)需求的釋放形成支撐，根據(jù)美國(guó)環(huán)保署政策目標(biāo)，通過生柴相關(guān)政策帶動(dòng)，預(yù)計(jì)將在2023-2025年每天減少約13至14萬(wàn)桶石油進(jìn)口，實(shí)現(xiàn)能源安全經(jīng)濟(jì)預(yù)期價(jià)值每年將達(dá)到1.73億至1.92億美元。

預(yù)計(jì)美豆壓榨或仍維持階段性高位，產(chǎn)量增長(zhǎng)趨勢(shì)將給豆油價(jià)格上行帶來(lái)壓力，同時(shí)由于貿(mào)易需求格局的轉(zhuǎn)變，國(guó)際油脂市場(chǎng)定價(jià)或再度回歸豆油驅(qū)動(dòng)。

[1] 產(chǎn)量、進(jìn)口量、使用量、期末庫(kù)存量和平均價(jià)格是 2024 年 2 月 8 日WASDE中的預(yù)測(cè)值。

[2] 根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部油籽機(jī)構(gòu)間商品估算委員會(huì)（Interagency Commodity Estimates Committe）的分析預(yù)測(cè)。

[3] 美國(guó)能源信息署（EIA）報(bào)告的用于生物燃料的大豆油總量。

[4] 均價(jià)為伊利諾斯州迪凱特市大豆油價(jià)格。