本是同根生的三苯（純苯、甲苯、二甲苯）市場自2021年開始因供需增速差異的不同，呈現(xiàn)出較強的差異化走勢，價差不斷刷新歷史高位。而需求端增速的差異仍延續(xù)，三者相輔相成，相互關(guān)聯(lián)性也逐步增強，近期在甲苯、二甲苯供需基本面持續(xù)偏弱的同時，純苯需求端強勢進而帶動甲苯、二甲苯價格也呈現(xiàn)震蕩上行趨勢。

純苯及二甲苯供需增速不對等，差異化明顯

往年，三苯供需增速差異不大，行業(yè)發(fā)展平穩(wěn)。隨著煉化一體化時代到來，三苯供應(yīng)快速提升的同時，需求增速差異開始增加，一體化裝置投產(chǎn)中，二甲苯多與主要下游PX配套生產(chǎn)，供需增長持平，而純苯雖有部分下游配套，但多以產(chǎn)出純苯為主，因而純苯產(chǎn)能增長速度略高于二甲苯。在“碳達峰、碳中和”以及“油轉(zhuǎn)化”等國家方針政策的引導(dǎo)下，純苯及二甲苯供需增速轉(zhuǎn)變加快，呈現(xiàn)出較大差異。2020-2023年因需求增速大于供應(yīng)增速，純苯始終處于供應(yīng)偏緊局面，而二甲苯僅在2022年因下游PX產(chǎn)能增速高于二甲苯產(chǎn)能增速導(dǎo)致供應(yīng)緊缺，其他時間均處于供應(yīng)寬松局面。

供需差異使得三苯價差波動大，甲苯歧化生產(chǎn)利潤的變化提高了三苯之間聯(lián)動性

純苯和二甲苯之間供需增速差異使得三苯價格波動趨勢差異增加，純苯需求端強勢進而帶動下，純苯價格于21年開始寬幅上漲，純苯和二甲苯價差快速攀升。甲苯作為銜接純苯和二甲苯的橋梁（純苯、甲苯、二甲苯為重整裝置同步產(chǎn)出，而甲苯可通過歧化生產(chǎn)純苯和二甲苯，因而三者相輔相成），更是帶動了三苯之間的聯(lián)動性。三苯價差的拉大，直接使得甲苯歧化生產(chǎn)利潤提升，如圖3所示，2021年開始，甲苯歧化生產(chǎn)利潤漲至高位后，甲苯歧化開工負(fù)荷提升較快，隨后因關(guān)聯(lián)性增強后，價差逐步縮小，但波動更加頻繁，甲苯歧化利潤的變量也成為了企業(yè)調(diào)整三苯產(chǎn)出量的指標(biāo)之一，而23年龍江化工、山東利華益也新增生產(chǎn)工藝，由甲苯加氫脫甲基生成純苯和甲烷，純苯和甲苯之間的關(guān)聯(lián)性更強。

近期純苯需求強勁帶動兩苯震蕩上行

近期，國內(nèi)甲苯、二甲苯供需基本面整體偏弱，港口庫存不斷累積，月度庫存呈現(xiàn)翻倍式增長，總供應(yīng)充裕，且調(diào)油需求較前期轉(zhuǎn)弱，市場供應(yīng)增多需求疲軟，市場交投活躍度較低。然而純苯在不斷去庫，供應(yīng)偏緊且需求向好的過程中，價格漲勢較快，甲苯、二甲苯受其帶動，逆勢上漲，周度價格對比中，甲苯較純苯關(guān)聯(lián)度高于二甲苯，其價格較純苯的漲幅也更加貼近。

未來三苯聯(lián)動性依舊是影響價格走勢的關(guān)鍵

24年，三苯產(chǎn)能增速放緩，甲苯、二甲苯下游基本無新增，而純苯下游新投產(chǎn)項目仍呈現(xiàn)穩(wěn)步攀升，三苯需求差異將繼續(xù)擴大。而差異增大的同時，生產(chǎn)企業(yè)預(yù)期將繼續(xù)調(diào)整三苯產(chǎn)出率，甲苯歧化產(chǎn)能利用率提升，新工藝?yán)^續(xù)推廣的概率增加，加強三苯之間的聯(lián)動性，直接影響到三苯的供應(yīng)、需求變化，以及市場情緒端變化，從而影響到市場價格。

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