一、宏觀情景：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策由緊轉(zhuǎn)松

①20230308美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱加息步伐可能加快，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格跌幅明顯。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周二對(duì)美國立法者表示，美聯(lián)儲(chǔ)很可能需要比預(yù)期更大幅度的提高利率以應(yīng)對(duì)最近的強(qiáng)勁數(shù)據(jù)，并準(zhǔn)備在未來“整體”信息表明需要使用更嚴(yán)厲措施來控制通脹時(shí)，采取更大力度的行動(dòng)。

解讀：芝商所(CME)的“美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具”顯示，鮑威爾偏鷹的言論發(fā)布后，3月加息50個(gè)基點(diǎn)的幾率已經(jīng)上升至70%以上，一天之前僅為31%。在此影響下，美元指數(shù)明顯走強(qiáng)，報(bào)105.63，上漲約1.3%。同時(shí)，股市、及以原油為代表的大宗商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格明顯承壓下跌。

美元指數(shù)進(jìn)一步上漲，加劇了宏觀屬性對(duì)于油價(jià)的壓制作用，昨日WTI主力原油期貨收跌2.88美元，跌幅3.58%,報(bào)77.58美元/桶。整體而言，正如我們此前在分析文章中所言，美元指數(shù)仍處在100以上非均衡區(qū)間的狀態(tài)下，宏觀情景對(duì)于油價(jià)的上方空間壓制仍然存在。作為主導(dǎo)油價(jià)的主要情景，仍需警惕宏觀情景對(duì)于油價(jià)的壓制作用。

②20230615美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，暗示年內(nèi)將再加息。北京時(shí)間6月15日凌晨2時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，暫停加息，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.0%至5.25%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。這是美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期中首次暫停行動(dòng)。自美聯(lián)儲(chǔ)2022年3月啟動(dòng)本輪加息周期以來，累計(jì)加息幅度已達(dá)500個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)也暗示年內(nèi)或?qū)⒃偌酉?次。

解讀：本次議息會(huì)議是美聯(lián)儲(chǔ)2022年3月以來連續(xù)10次加息后首次暫停加息，符合市場(chǎng)預(yù)期。鮑威爾認(rèn)為，本次暫停加息是等待經(jīng)濟(jì)體吸收并反映貨幣政策和銀行業(yè)事件導(dǎo)致的信貸緊縮的全部效果。從對(duì)大宗商品價(jià)格的影響上來看，雖然這月暫停加息，但點(diǎn)陣圖顯示年內(nèi)或仍將加息兩次，小幅超出市場(chǎng)預(yù)期，超預(yù)期的可能加息對(duì)昨日油價(jià)構(gòu)成壓制，最終昨日WTI原油期貨2023年7月期貨結(jié)算價(jià)每桶68.27美元，比前一交易日下跌1.15美元，跌幅1.66%。從更遠(yuǎn)的時(shí)間段來看，由于整體美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)在放緩加息進(jìn)程，加息對(duì)于油價(jià)的壓制作用正在逐步減小，我們甚至需要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)為降息，可能對(duì)油價(jià)起到的支撐作用。

③20230726美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，油價(jià)小幅回落。當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月26日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間25個(gè)基點(diǎn)到5.25%至5.5%之間。6月份暫停加息一次之后，美聯(lián)儲(chǔ)再次重啟加息，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)到5.25%-5.50%，達(dá)到22年來的最高水平，符合市場(chǎng)此前預(yù)期，原油期貨五個(gè)交易日以來首次回跌。

解讀：本次美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)基本符合市場(chǎng)預(yù)期，鮑威爾發(fā)言對(duì)于未來利率路徑的指引并不十分清晰，本次會(huì)議整體對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好影響并不大，原油等大宗商品價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)平淡，油價(jià)僅出現(xiàn)小幅下跌。宏觀情景之下，需關(guān)注下個(gè)月的杰克遜霍爾會(huì)議是否會(huì)有進(jìn)一步的利率指引，宏觀情景之下美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策加息節(jié)奏和轉(zhuǎn)向預(yù)期仍將是主導(dǎo)油價(jià)的重要情景之一。

④20231214 12月份暫停加息，預(yù)計(jì)明年有三次降息。在美東時(shí)間12月12日至13日召開的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC,Federal Open Market Committee）會(huì)議上,FOMC決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%-5.5%。這是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第三次維持利率不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。

解讀：美聯(lián)儲(chǔ)公布的點(diǎn)陣圖顯示，F(xiàn)OMC委員一致認(rèn)為聯(lián)邦基金利率已經(jīng)見頂。FOMC委員們對(duì)2024年的政策利率中位預(yù)期為4.6%，隱含著明年降息75個(gè)基點(diǎn)，略超市場(chǎng)預(yù)期。本次會(huì)議已經(jīng)確認(rèn)本輪加息周期已經(jīng)見頂，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)開始轉(zhuǎn)向明年降息節(jié)奏和幅度?？偟膩碚f本次會(huì)議結(jié)果偏鴿，會(huì)議結(jié)束后美債利率下降，美國三大股指上漲，均觸及52周新高，道指更創(chuàng)出歷史新高。

對(duì)于大宗商品來說，原油、銅、黃金價(jià)格均出現(xiàn)不同程度的上漲。當(dāng)前金油比、銅油比已經(jīng)持續(xù)走強(qiáng)至歷史高位，短期原油價(jià)格進(jìn)一步下跌空間有限，預(yù)計(jì)在宏觀情景加息壓制作用到頂，降息預(yù)期逐步增強(qiáng)的背景下，油價(jià)重心仍將逐步回升。

二、供應(yīng)情景：OPEC+減產(chǎn)政策變化

①230606 OPEC+減產(chǎn)延至2024年，沙特額外日減產(chǎn)100萬桶。在經(jīng)歷了超過5個(gè)小時(shí)的OPEC+會(huì)談后，最終結(jié)果出爐：OPEC+同意從2024年1月1日起至2024年12月31日將產(chǎn)量目標(biāo)調(diào)整為4046萬桶/日。歐洲某國和沙特自愿減產(chǎn)幅度保持在50萬桶/日，OPEC+將去年10月和今年4月合計(jì)減產(chǎn)366萬桶/日的協(xié)議延長至2024年年底；同時(shí)沙特將在7月實(shí)施額外100萬桶/日的減產(chǎn)，額外減產(chǎn)將持續(xù)一個(gè)月，也可能會(huì)延長。

解讀：從最新的OPEC+減產(chǎn)決議來看，OPEC+內(nèi)部存在較大分歧。沙特方面，其盈虧平衡油價(jià)80.9美元/桶，面臨著維持高油價(jià)的壓力。IMF最新預(yù)測(cè)稱，該國GDP增速將從2022年的8.7%驟降至3.1%，需要80.90美元/桶的油價(jià)來平衡預(yù)算，這一估計(jì)比此前預(yù)測(cè)提高了20%。而伊拉克和阿聯(lián)酋等國額外減產(chǎn)動(dòng)力明顯較沙特更弱。歐佩克第二大產(chǎn)油國伊拉克的財(cái)政盈虧平衡油價(jià)為75.8美元/桶。歐佩克第三大產(chǎn)油國阿聯(lián)酋的財(cái)政盈虧平衡油價(jià)為55.6美元/桶，其對(duì)維持更高油價(jià)的訴求明顯不如沙特迫切。

沙特和歐洲某國的利益分歧則更為明顯，歐洲某國2月份承諾3月開始減產(chǎn)50萬桶每天，實(shí)則3月份環(huán)比減少18.7萬桶/天，4月份環(huán)比減少10.3萬桶/天，仍再減產(chǎn)30萬桶每天才能滿足減產(chǎn)承諾。此前沙特已就歐洲某國為應(yīng)對(duì)西方制裁而沒有完全履行縮減產(chǎn)量的承諾表達(dá)不滿，可以看到沙特是OPEC+產(chǎn)油國中最迫切減產(chǎn)，想要油價(jià)的國家。這也是為什么在今晨的OPEC+會(huì)議中，沙特是做出最大讓步，決定額外日減產(chǎn)100萬桶的一方。從對(duì)油價(jià)的影響看，雖然會(huì)議決議公布后油價(jià)開盤漲超3%,但預(yù)計(jì)這一脈沖式事件對(duì)油價(jià)的影響較為短暫，油價(jià)會(huì)在市場(chǎng)情緒恢復(fù)后回落。

②20230704沙特和歐洲某國延續(xù)減產(chǎn)未能維系油價(jià)漲勢(shì)。盡管沙特阿拉伯宣布將每日自愿減產(chǎn)100萬桶延長至8月，同時(shí)歐洲某國表示本月將每日減產(chǎn)50萬桶提振市場(chǎng)氣氛，周一盤中國際油價(jià)繼續(xù)上漲，但是交易商質(zhì)疑包括歐洲某國在內(nèi)的其他產(chǎn)油國是否能遵守減產(chǎn)承諾，歐美原油期貨再次收跌。

解讀：短期內(nèi)，由于宏觀情景仍然是主導(dǎo)油價(jià)的主要情景，在擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)放緩和美聯(lián)儲(chǔ)加息的背景下，盡管沙特和歐洲某國延續(xù)減產(chǎn)，昨日原油價(jià)格仍然收跌。但從歷史規(guī)律看，只要沒有發(fā)生價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，內(nèi)部減產(chǎn)訴求較為統(tǒng)一，OPEC+都會(huì)采取保價(jià)而非保量的措施。并且從對(duì)油價(jià)的影響看，OPEC+保價(jià)措施將會(huì)原油價(jià)格形成一定支撐，將阻礙原油價(jià)格的趨勢(shì)性下跌，這也是近期在宏觀情景指引向下、供應(yīng)情景指引向上造成了原油價(jià)格形成震蕩運(yùn)行格局的原因之一。目前看，宏觀情景和供應(yīng)情景指引沒有變化的情況下，原油價(jià)格仍會(huì)維持震蕩運(yùn)行，仍需等待美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向等宏觀情景給出進(jìn)一步的方向性指引。

③20231123歐佩克會(huì)議延期，油價(jià)波動(dòng)率增加。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國推遲討論產(chǎn)量政策的部長級(jí)會(huì)議，反映了其內(nèi)部意見不一，加之美國原油和汽油庫存在感恩節(jié)前增長，歐美原油期貨下跌，但是收盤脫離盤中低點(diǎn)。11月22日WTI原油2024年1月期貨結(jié)算價(jià)每桶77.1美元，比前一交易日下跌0.67美元，跌幅0.86%。

解讀：近日VIX恐慌指數(shù)處在12.85的低位運(yùn)行，但原油隱含波動(dòng)率OVX指數(shù)快速上行至42.76，目前仍處在40以上的非均衡區(qū)間范圍內(nèi)。OVX波動(dòng)較大而VIX波動(dòng)較小，說明近期影響油價(jià)波動(dòng)的因素主要來自基本面而非宏觀面。市場(chǎng)關(guān)注即將召開的OPEC+會(huì)議減產(chǎn)情況，昨日歐佩克及其減產(chǎn)同盟國推遲討論產(chǎn)量政策的部長級(jí)會(huì)議，反映了其內(nèi)部減產(chǎn)政策出現(xiàn)分歧。

阿聯(lián)酋和中東某國均在制定明年增產(chǎn)計(jì)劃。有消息稱，沙特對(duì)其他成員國的石油產(chǎn)量表示不滿。沙特是目前減產(chǎn)政策中的中堅(jiān)力量，市場(chǎng)擔(dān)憂在目前減產(chǎn)水平之下，進(jìn)一步協(xié)調(diào)內(nèi)部意見增加減產(chǎn)力度的難度較大，而“囚徒困境”則讓沙特單方面繼續(xù)加大減產(chǎn)力度的難度較大。在此背景下，一方面，需要警惕在歐佩克會(huì)議之前，市場(chǎng)對(duì)于此類消息更為敏感，原油價(jià)格波動(dòng)率將維持高位。另一方面，目前市場(chǎng)仍在等待OPEC+會(huì)議結(jié)果的指引。如果決定進(jìn)一步增加減產(chǎn)力度，對(duì)油市的支撐力度將進(jìn)一步增強(qiáng)。如果只是延長減產(chǎn)甚至是逐步減少減產(chǎn)量，短期內(nèi)油價(jià)可能進(jìn)一步回落。

三、需求情景：海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期與中國需求支撐預(yù)期主導(dǎo)下的油價(jià)變動(dòng)

①20230512美國債務(wù)上限不確定性，加劇市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，油價(jià)繼續(xù)下跌。美國財(cái)政部長耶倫敦促美國國會(huì)提高31.4萬億美元的聯(lián)邦債務(wù)上限，避免引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)衰退的前所未有的違約。路透社援引能源咨詢公司Ritterbusch and Associates的分析師在一份報(bào)告中表示，石油市場(chǎng)面臨“重大問題”，美國債務(wù)上限不確定性，最近可能引發(fā)大部分石油行業(yè)信貸緊縮的銀行問題，經(jīng)濟(jì)衰退的可能性仍然很大。

解讀：5月1日，美國第一共和銀行并宣布被摩根大通收購，成為近兩個(gè)月以來第三家被接管、關(guān)閉的區(qū)域性銀行。受美國區(qū)域性銀行危機(jī)影響，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂加劇，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)加息，VIX恐慌情緒指數(shù)明顯上升，五一假期期間原油等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格下挫。其后，雖然恐慌情緒回落，油價(jià)出現(xiàn)止跌回升狀態(tài)。但美國債務(wù)上限的不確定性仍然存在，疊加美國初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)躍升至一年半以來的最高水平，宏觀情景之下的不確定性以及經(jīng)濟(jì)衰退將影響原油需求的擔(dān)憂影響下，昨日原油價(jià)格再次出現(xiàn)明顯下跌，WTI原油期貨主力合約結(jié)算價(jià)為70.87美元/桶，比前一交易日下跌1.69美元，跌幅2.3%。

②20230616中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)恢復(fù)，在對(duì)原油需求恢復(fù)的樂觀預(yù)期影響下，WTI上漲3.44%。中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)恢復(fù)，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國5月份煉油廠加工量同比增長15.4%，創(chuàng)歷史第二高。同時(shí)5月份中國原油進(jìn)口量增長，逆轉(zhuǎn)了4月份下降狀態(tài)。中國原油加工量和進(jìn)口量數(shù)據(jù)的利好，刺激了原油市場(chǎng)上對(duì)于中國原油需求恢復(fù)的樂觀預(yù)期，國際油價(jià)再次反彈。周四(6月15日)WTI原油2023年7月期貨結(jié)算價(jià)每桶70.62美元，比前一交易日上漲2.35美元，漲幅為3.44%。

解讀：中國原油加工量和原油進(jìn)口量反映了中國原油需求的情況。以原油加工量為例，中國原油加工量一直穩(wěn)步上升，近三個(gè)月中國原油加工量一直維持在月均6000萬噸以上水平，這是加工量的最高歷史水平。正如我們?cè)诖饲拔恼轮兴f，中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)狀態(tài)將是石油多空交易的敏感因素。中國需求增長，將是驅(qū)動(dòng)2023年全球原油需求增長的主要?jiǎng)恿?。中國原油進(jìn)口量和原油加工量數(shù)據(jù)維持同比增加且處于歷史較高水平，數(shù)據(jù)利好將對(duì)油市形成一定利好指引，這也是數(shù)據(jù)公布后，對(duì)于中國原油需求恢復(fù)的樂觀預(yù)期支撐油價(jià)上漲3.44%的原因之一。

③20230628擔(dān)心歐美央行繼續(xù)加息抑制需求，WTI原油價(jià)格收跌2.41%。有跡象顯示各國央行可能還沒有完成加息，投資者在等待可能揭示美國夏季駕駛高峰期燃料消耗情況的數(shù)據(jù)，國際油價(jià)收跌。6月27日WTI原油價(jià)格每桶67.70美元，比前一交易日下跌1.67美元，跌幅2.41%。

解讀：此前美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程已經(jīng)逐步放緩，但是在6月份美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上，市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)再次加息兩次的預(yù)期升溫，同時(shí)英國等國通脹仍然高企，英國和挪威的超預(yù)期加息，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退從而拖累原油需求的擔(dān)憂，對(duì)油價(jià)構(gòu)成明顯壓制。目前宏觀情景仍是主導(dǎo)原油價(jià)格的主要情景，需要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)及歐洲等國央行放緩加息，開始降息的節(jié)奏。如果加息進(jìn)程放緩，市場(chǎng)降息預(yù)期逐步增加，降息預(yù)期將逐步支撐油價(jià)重心上移。

④20231008對(duì)于原油需求疲弱的預(yù)期升溫，油價(jià)開啟暴跌模式。“雙節(jié)”期間，國際油價(jià)沖擊100美元/桶重要心理關(guān)口的勢(shì)頭戛然而止，同時(shí)開啟暴跌模式，創(chuàng)今年3月以來的最大單周跌幅。具體來看，11月交貨的WTI原油期貨本周累計(jì)下挫9.7%至82.81美元/桶；12月交貨的布倫特原油期貨本周累跌11.32%，至84.4美元/桶。

解讀：國慶假期期間，油價(jià)明顯下跌，不到十個(gè)交易日油價(jià)下跌達(dá)10美元/桶。對(duì)于需求疲軟的擔(dān)憂，是引發(fā)這一波油價(jià)下跌的主要原因。

假期期間，美國汽油裂解價(jià)差明顯下跌，從9月底的27美元/桶附近下降至10月5日的7.8美元/桶，跌幅高達(dá)71%。美國汽油表觀消費(fèi)量也出現(xiàn)明顯下跌，達(dá)到2023年初以來最低水平。

明顯下降的美國汽油消費(fèi)量和汽油裂解價(jià)差等數(shù)據(jù)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于需求疲軟的擔(dān)憂，對(duì)于需求的擔(dān)憂超出此前的供應(yīng)偏緊預(yù)期，引發(fā)油價(jià)接連下挫。

正如我們此前分析提示，消費(fèi)旺季結(jié)束后汽油表觀消費(fèi)量和裂解價(jià)差必將出現(xiàn)下降的情況。除此之外原油基本面并沒有出現(xiàn)明顯改變。原油供需基本面并沒有明顯改變，這次油價(jià)下跌應(yīng)屬于短期回調(diào)，三大情景仍將支持油價(jià)高位運(yùn)行。

四、隨機(jī)情景：地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫

①20231024地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)繼續(xù)消退，WTI原油價(jià)格下跌2.94%。中東的外交努力加強(qiáng)，試圖遏制以色列和哈馬斯之間的地緣風(fēng)險(xiǎn)，緩解了投資者對(duì)潛在供應(yīng)中斷的擔(dān)憂，歐美原油期貨創(chuàng)下10月初以來的最大單日跌幅。周一(10月23日)紐約商品期貨交易所西得克薩斯輕質(zhì)原油2023年12月期貨結(jié)算價(jià)每桶85.49美元，比前一交易日下跌2.59美元，跌幅2.94%。

解讀：地緣風(fēng)險(xiǎn)并沒有擴(kuò)散到產(chǎn)油國和關(guān)鍵運(yùn)輸渠道，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有所降低。目前來看，在地緣風(fēng)險(xiǎn)沒有擴(kuò)散的前提下，這一事件對(duì)于油價(jià)的影響已經(jīng)進(jìn)入到衰退期，市場(chǎng)擔(dān)憂降溫，原油價(jià)格重回基本面邏輯。反映原油市場(chǎng)供需預(yù)期的原油期限結(jié)構(gòu)曲線也進(jìn)一步走平，WTI原油主力合約相對(duì)于連二合約升水幅度從10月9號(hào)的3.38美元/桶下降到10月23號(hào)的1.68美元/桶，從中可以看出隨著原油供應(yīng)偏緊情緒出現(xiàn)降溫，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也隨之消退。

②20231219紅海運(yùn)輸危機(jī)加劇，原油價(jià)格繼續(xù)上漲。胡塞武裝在紅海襲擊船只引發(fā)了對(duì)石油供應(yīng)中斷的擔(dān)憂，國際油價(jià)漲至兩周以來高點(diǎn)。周一(12月18日)紐約商品期貨交易所WTI原油2024年1月期貨結(jié)算價(jià)每桶72.47美元，比前一交易日上漲1.04美元，漲幅1.46%。

解讀：目前鑒于紅海航運(yùn)安全形勢(shì)惡化，地中海航運(yùn)公司(MSC)、CMA CGM、馬士基和赫伯羅特公司已經(jīng)停止了通過紅海的運(yùn)輸。對(duì)于原油運(yùn)輸來說，最重要的7個(gè)海峽按照原油運(yùn)輸量從大到小排序分別是，霍爾木茲海峽、馬六甲海峽、蘇伊士運(yùn)河、曼德海峽、丹麥海峽、土耳其海峽、巴拿馬運(yùn)河。紅海運(yùn)輸危機(jī)可能會(huì)影響曼德海峽的原油運(yùn)輸量，但對(duì)于原油價(jià)格主要起到脈沖式支撐，即短期市場(chǎng)擔(dān)憂引發(fā)油價(jià)上漲，但在運(yùn)輸危機(jī)解決，這種短期漲幅將被抹平。由于蘇伊士運(yùn)河原油運(yùn)輸量大于曼德海峽原油運(yùn)輸量，對(duì)比2021年3月蘇伊士運(yùn)河堵塞事件，預(yù)計(jì)本次運(yùn)輸危機(jī)對(duì)于油價(jià)的脈沖式支撐力度將小于蘇伊士運(yùn)河堵塞引發(fā)的油價(jià)漲幅。

③20231229紅海航線逐步通航，油價(jià)回跌3%。盡管美國原油庫存降幅超預(yù)期，但是更多的航運(yùn)公司表示準(zhǔn)備通過紅海航線，緩解了對(duì)中東緊張局勢(shì)持續(xù)升級(jí)導(dǎo)致供應(yīng)中斷的擔(dān)憂，歐美原油活躍期貨大跌3%。12月28日WTI原油2024年2月期貨結(jié)算價(jià)每桶71.77美元，比前一交易日下跌2.34美元，跌幅3.16%。

解讀：正如我們此前分析，紅海運(yùn)輸危機(jī)可能會(huì)影響曼德海峽的原油運(yùn)輸量，對(duì)于原油價(jià)格主要起到脈沖式支撐，即短期市場(chǎng)擔(dān)憂引發(fā)油價(jià)上漲，但在運(yùn)輸危機(jī)解決，這種短期漲幅將被抹平。目前來看，更多航運(yùn)公司表示準(zhǔn)備通過紅海航線，多個(gè)集運(yùn)指數(shù)已經(jīng)開始下跌，此前紅海運(yùn)輸危機(jī)驅(qū)動(dòng)的油價(jià)上漲也將出現(xiàn)回跌。