【導(dǎo)語】 三季度，硫酸供應(yīng)收緊，下游市場采購積極性提升，價(jià)格出現(xiàn)震蕩走高。四季度來看，受原料價(jià)格盤整下行及供需面寬松影響，硫酸價(jià)格或弱勢運(yùn)行為主。

一、三季度硫酸市場運(yùn)行情況

從價(jià)格走勢來看，三季度以來，硫酸市場整體表現(xiàn)向好，隨著下游磷肥及部分化工品市場需求逐步啟動，市場交投信心提升，部分區(qū)域硫酸流通速度加快，加之酸企庫存壓力多可控，市場開啟上行通道，在買漲氛圍帶動下，下游采購積極性提升，整體市場交投活躍度較二季度明顯好轉(zhuǎn)。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月28日，國內(nèi)98%硫酸全國均價(jià)在331.88元/噸，較三季度初上漲108.15%，較去年同期上漲33.08%，2023年三季度硫酸全國均價(jià)為232.56元/噸，較二季度均價(jià)上漲24.59%，同比2022年三季度均價(jià)下跌52.13%。

從利潤情況來看， 三季度硫酸理論盈利空間整體擴(kuò)大，其中7月份表現(xiàn)較為穩(wěn)定，8月份受下游磷肥需求好轉(zhuǎn)及原料硫磺高位運(yùn)行支撐，硫酸銷售價(jià)格漲勢良好，盈利空間明顯好轉(zhuǎn)。9月，硫酸及原料硫磺價(jià)格延續(xù)震蕩走高格局，但硫酸漲幅更為明顯，受此提振，硫磺酸理論盈利空間繼續(xù)擴(kuò)大。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，三季度華東地區(qū)國產(chǎn)液體硫磺均價(jià)為810.77元/噸，按此折算，磺酸原料成本均值為289.56元/噸，考慮副產(chǎn)蒸汽可抵消一大部分成本，綜合水電、人工、設(shè)備折舊等費(fèi)用，江浙一帶磺酸合計(jì)成本均值為214.41元/噸，硫磺酸理論利潤均值為70.59元/噸，較二季度均值上漲79.66元/噸。

二、驅(qū)動因素分析

三季度硫酸價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，與硫酸供應(yīng)面、下游磷肥和鈦白粉走勢以及原料硫磺有較為直接的關(guān)系。

供應(yīng)面：開工小幅下降　供應(yīng)有所收緊

三季度，硫酸可流通資源受部分裝置檢修影響，開工小幅下降，產(chǎn)量收緊。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，三季度硫酸可流通資源生產(chǎn)企業(yè)平均開工負(fù)荷為69.42%，較二季度回落0.36個百分點(diǎn)，其中硫磺酸開工為48.93%，冶煉酸開工68.67%，礦石酸開工75.27%。從產(chǎn)量方面來看，三季度硫酸可流通資源供應(yīng)小幅收緊，據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，2023年三季度硫酸可流通產(chǎn)量較二季度回落0.52%。供應(yīng)端收緊，對市場價(jià)格走勢形成一定提振。

需求面：下游偏強(qiáng)運(yùn)行  需求支撐明顯

從需求面來看，硫酸下游應(yīng)用主要分為化肥及化工品市場，其中化肥領(lǐng)域主要為磷肥，約占硫酸消費(fèi)總量的36%，化工品領(lǐng)域主要為鈦白粉，占比約16%，因此從磷肥和鈦白粉市場的表現(xiàn)可以窺探硫酸下游的需求表現(xiàn)情況。

從磷肥市場來看，三季度國內(nèi)磷肥市場秋季備肥啟動，自7月份開始市場交投氣氛好轉(zhuǎn)，需求明顯增加，下游采購積極性提升，對市場起到利多支撐，使磷肥市場整個秋季備肥期間維持向好態(tài)勢。從季節(jié)性特點(diǎn)來看，秋季用肥一般在10月份啟動，長達(dá)三個月的備肥期中，磷肥價(jià)格擺脫了上半年頹勢，在成本端及需求端的共同作用下價(jià)格開始反彈。受價(jià)格走高影響，磷肥企業(yè)開工積極性也明顯提升，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，三季度磷肥市場整體開工負(fù)荷均值在53.61%，較二季度提高9.06個百分點(diǎn)。

從鈦白粉市場來看，三季度鈦白粉整體運(yùn)行偏強(qiáng)，成本及供需面均有利好表現(xiàn)，推動鈦白粉價(jià)格重心上移。三季度下游出于備貨考慮提前低價(jià)下單，鈦白市場活躍度增加，而同期生產(chǎn)商夏季檢修產(chǎn)出量相對偏少，供需對比疊加原料價(jià)格上漲共推鈦白價(jià)格上行。在價(jià)格上行的支撐下，三季度鈦白粉企業(yè)開工也呈震蕩提升格局，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至三季度末鈦白粉市場開工負(fù)荷在76.92%，較季度初走高0.98個百分點(diǎn)，三季度鈦白粉市場整體開工負(fù)荷均值在75.04%，較二季度回落2.15個百分點(diǎn)。

綜合來看，三季度硫酸主力下游領(lǐng)域價(jià)格整體偏強(qiáng)，開工向好運(yùn)行，對原料硫酸的采購積極性也明顯增加，利多硫酸市場價(jià)格。

成本面：原料向好整理  成本存在支撐

從原料市場來看，硫酸原料可分為硫磺、有色金屬礦及硫鐵礦三大類，其中以硫磺為原料的制酸裝置產(chǎn)能占比約42.44%，居于首位，因此硫磺價(jià)格的變化對硫酸市場有直接影響。

三季度為原料硫磺的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，受秋季備肥利好提振，主要下游磷肥及硫磺酸表現(xiàn)均現(xiàn)不同程度好轉(zhuǎn)，對硫磺價(jià)格形成一定支撐，加之新增供應(yīng)量減少等因素提振，三季度起，硫磺價(jià)格開始止跌反彈。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，三季度液體硫磺市場均價(jià)為840.46元/噸，較二季度上漲10.74%。

對于硫酸市場而言，硫磺價(jià)格的走高對硫酸成本面形成一定提振，一定程度上支撐硫酸價(jià)格走勢，同時通過數(shù)據(jù)對比發(fā)現(xiàn)，硫酸價(jià)格的漲幅要明顯高于原料硫磺，因此以硫磺制酸為主的硫酸產(chǎn)品理論盈利空間出現(xiàn)擴(kuò)大。

三、后市展望

預(yù)計(jì)四季度硫酸市場在原料穩(wěn)中下行、供需表現(xiàn)寬松的格局下，價(jià)格弱勢下行為主。具體影響因素如下：

供應(yīng)整體寬松。四季度各區(qū)域硫酸裝置開停工表現(xiàn)不一，隨著西北、華中、華東前期檢修裝置的陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，四季度前期市場供應(yīng)或整體呈增加趨勢，中后期華東、華中、華南仍有酸企存檢修計(jì)劃，屆時局部供應(yīng)或呈現(xiàn)收緊態(tài)勢，綜合來看，四季度硫酸可流通部分開工負(fù)荷均值預(yù)計(jì)在70.82%，較三季度提升1.4個百分點(diǎn)，市場供應(yīng)或整體呈寬松基調(diào)，對市場價(jià)格缺乏支撐。

需求穩(wěn)中回落，支撐減弱。從主流下游磷肥市場來看，受季節(jié)性因素影響，四季度秋季銷售全面結(jié)束，北方冬儲啟動，市場或進(jìn)入平穩(wěn)運(yùn)行階段。按正常備肥時間來看，東北市場春季二銨需求量在300萬噸左右水平，備肥周期長達(dá)半年時間，目前市場庫存較少，冬儲需求或有所增加；從供應(yīng)預(yù)期來看，四季度磷肥企業(yè)出口量或有減少，磷酸一銨、二銨企業(yè)開工將維持正常水平，企業(yè)產(chǎn)量在需求向好的情況下保持平穩(wěn)。從鈦白粉領(lǐng)域來看，四季度供應(yīng)壓力維持且需求預(yù)期偏淡，加之成本面支撐有限，鈦白粉價(jià)格趨勢或?qū)⑾蛳抡{(diào)轉(zhuǎn)，開工負(fù)荷均值預(yù)計(jì)在72.5%，較三季度回落4.42個百分點(diǎn)。整體來看，下游領(lǐng)域除東北磷肥市場在冬儲提振下需求仍有支撐外，其余領(lǐng)域磷肥及鈦白粉需求均呈回落態(tài)勢，對硫酸市場缺乏支撐。

原料穩(wěn)中下行。四季度硫磺需求旺季結(jié)束，預(yù)計(jì)價(jià)格穩(wěn)中偏弱盤整。供應(yīng)方面，目前四季度已知的煉廠檢修計(jì)劃較少，預(yù)計(jì)四季度國內(nèi)硫磺產(chǎn)量或相對穩(wěn)定。而進(jìn)口量方面，受需求放緩預(yù)期及當(dāng)前較高的庫存水平限制，進(jìn)口量增長空間有限。港口庫存方面，隨著下游消費(fèi)旺季告一段落，終端及貿(mào)易商或按需采購為主，港口庫存釋放速度或較慢。綜合來看，硫磺四季度供需寬松，淡季氛圍下，價(jià)格下行壓力較大，對硫酸交投心態(tài)及成本面形成一定利空干擾。