【導(dǎo)語】三季度，國內(nèi)丙烷市場表現(xiàn)偏強(qiáng)，整體價(jià)位也明顯攀升。在國際市場強(qiáng)勢(shì)背景下，國產(chǎn)丙烷需求量也有明顯回升，加之淡旺季轉(zhuǎn)換之際，業(yè)者心態(tài)向好，共同對(duì)國內(nèi)丙烷市場形成支撐。四季度來看，下游需求仍有提升預(yù)期，但下游利潤情況欠佳，高價(jià)恐將抑制需求，丙烷市場續(xù)漲空間或收窄。

2023年三季度，國內(nèi)丙烷市場逐步由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，價(jià)格也筑底反彈。截至9月26日，三季度丙烷均價(jià)在4851元/噸，環(huán)比上漲5.94%，同比下跌16.25%。長周期來看，2023年三季度丙烷價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)，略高于歷史中位水平。季度內(nèi)來看，7月份，國內(nèi)丙烷市場仍處于傳統(tǒng)消耗淡季，且7月丙烷進(jìn)口到岸價(jià)不高，對(duì)國內(nèi)丙烷市場形成一定沖擊，7月7日國內(nèi)丙烷均價(jià)回落至3778元/噸，為三季度低點(diǎn)，同時(shí)也刷新了年度低位。中下旬開始，伴隨國內(nèi)丙烷工業(yè)需求的陸續(xù)提升，燃燒下游也開起了低位建倉模式，疊加國際市場強(qiáng)勢(shì)支撐，共同推動(dòng)了丙烷價(jià)位的反彈。三季度高點(diǎn)出現(xiàn)在9月19日，當(dāng)日國內(nèi)丙烷市場均值在5658元/噸。

三季度，國內(nèi)丙烷市場整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，主要影響邏輯如下：1.國際市場低位上漲，對(duì)國內(nèi)丙烷市場形成提振；2.國內(nèi)丙烷需求逐步提升，需求增速快于供應(yīng)增速，推動(dòng)了丙烷價(jià)位的上漲；3.三季度丙烷市場處于由淡季向旺季轉(zhuǎn)換階段，業(yè)者心態(tài)相對(duì)積極。

    1.國際CP低位上漲 指引國內(nèi)丙烷市場筑底反彈

國內(nèi)丙烷市場進(jìn)口依存度頗高，2022年已達(dá)到80%以上，故國際市場價(jià)格變化對(duì)國內(nèi)丙烷價(jià)格影響明顯。2023年三季度，國內(nèi)丙烷價(jià)格筑底反彈，很大程度上也是受到了國際市場價(jià)格波動(dòng)的指引。

7月，國際CP跌至33個(gè)月以來的低位，國內(nèi)丙烷價(jià)位也跟隨下行調(diào)整，7月上旬國內(nèi)丙烷價(jià)位刷新了2021年以來的最低記錄。但8-9月份，國際CP價(jià)格上漲明顯，丙烷進(jìn)口到岸價(jià)也隨時(shí)上升，9月份，丙烷CP折合到岸價(jià)已經(jīng)漲破五千關(guān)口，對(duì)國內(nèi)丙烷市場形成有力支撐，從而推動(dòng)了國內(nèi)丙烷價(jià)位上漲。

    2.需求增長快于供應(yīng) 推動(dòng)三季度丙烷價(jià)位上漲

二季度國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)的集中檢修陸續(xù)結(jié)束，進(jìn)入三季度，主營企業(yè)的檢修明顯減少，國內(nèi)丙烷產(chǎn)量也有明顯增漲。截至9月底，三季度國內(nèi)丙烷產(chǎn)量預(yù)計(jì)在105.22萬噸，環(huán)比二季度增加6.34%。但進(jìn)口量方面，由于二季度丙烷進(jìn)口量偏高，碼頭庫容相對(duì)有限，而國內(nèi)丙烷市場價(jià)位不斷回落，進(jìn)口套利情況也不夠理想，三季度進(jìn)口商操作積極性下降。截至9月底，三季度丙烷進(jìn)口量預(yù)計(jì)716.76萬噸，環(huán)比二季度減少0.16%。綜合來看，三季度國內(nèi)丙烷總供應(yīng)量預(yù)計(jì)在824.98萬噸，環(huán)比二季度增加0.62%。

需求方面，進(jìn)入7月份，國內(nèi)丙烷市場仍處于傳統(tǒng)消耗淡季，燃燒端消耗水平偏低。但國內(nèi)丙烷價(jià)位逐步跌至2021年以來的低位，部分下游業(yè)者也開啟建倉性補(bǔ)貨。另外，伴隨氣溫的回落，國內(nèi)丙烷燃燒需求存在提升預(yù)期，進(jìn)一步推動(dòng)了下游企業(yè)的采購積極性。

工業(yè)需求方面也有明顯提升。7月份丙烷價(jià)位不高，一定程度上推動(dòng)了PDH企業(yè)的開工積極性。加之部分新建PDH裝置投產(chǎn)，丙烷工業(yè)需求陸續(xù)攀升。當(dāng)然，伴隨丙烷價(jià)位上漲，PDH利潤情況受到擠壓，8月中下旬開始，裝置開工負(fù)荷率陸續(xù)回落，其對(duì)丙烷資源的消耗量也出現(xiàn)了一定程度的回落。但綜合來看，三季度，國內(nèi)PDH裝置對(duì)丙烷資源的消耗量預(yù)計(jì)在405萬噸，環(huán)比二季度增長15.71%。

綜合來看，三季度國內(nèi)丙烷需求增速高于供應(yīng)增速，對(duì)國內(nèi)丙烷市場支撐明顯。特別是7月下旬至8月中旬，在化工需求放大和燃燒端集中補(bǔ)貨的共同推動(dòng)下，國內(nèi)丙烷均價(jià)漲幅超千元。

    3.淡旺季轉(zhuǎn)換之際 市場心態(tài)回暖

因丙烷可用于居民燃料，季節(jié)變化對(duì)丙烷市場有一定影響。夏季一般是丙烷的傳統(tǒng)消耗淡季，7月國內(nèi)丙烷市場的燃燒端消耗水平正處于低谷期。但同時(shí)三季度也是丙烷傳統(tǒng)需求淡季向旺季轉(zhuǎn)換的階段，伴隨氣溫的回落，丙烷燃燒需求有望逐步回升。基于對(duì)未來市場需求向好的預(yù)期，業(yè)者整體心態(tài)相對(duì)積極。且歷史價(jià)格波動(dòng)來看，三季度丙烷價(jià)格漲多跌少，上下游心態(tài)均在逐步回暖。特別是進(jìn)入8月份，下游采購力度提升，市場交投活躍度也明顯提高。

四季度展望：價(jià)格走勢(shì)或偏強(qiáng)震蕩

四季度國際市場價(jià)位預(yù)計(jì)小幅上漲，10月CP已落地在600美元/噸，較9月上漲50美元/噸，國內(nèi)丙烷進(jìn)口到岸價(jià)也將同步上漲。另外，11-12月CP預(yù)期目前仍有小漲預(yù)期，或?qū)鴥?nèi)丙烷市場形成支撐。

另外，進(jìn)入四季度，國內(nèi)丙烷市場也將進(jìn)入傳統(tǒng)消耗旺季，燃燒端需求預(yù)期仍有提升。而化工需求方面，市場預(yù)期依然偏好，一方面當(dāng)前PDH裝置開工負(fù)荷率處于上升階段，另一方面，四季度仍有部分新建PDH裝置存在投產(chǎn)計(jì)劃，PDH裝置對(duì)于丙烷資源的消耗量預(yù)計(jì)仍有提升。當(dāng)然，四季度國內(nèi)煉廠檢修計(jì)劃稀少，丙烷供應(yīng)量仍有提升預(yù)期，或?qū)κ袌雎杂幸种?，但需求的波?dòng)預(yù)期依然將大于供應(yīng)，從而對(duì)市場形成支撐。

綜合來看，四季度國內(nèi)丙烷價(jià)位仍有上漲預(yù)期。當(dāng)然，由于丙烷價(jià)位上漲，國內(nèi)PDH裝置利潤情況并不理想，若后期價(jià)位持續(xù)上漲，或?qū)⒁种破溟_工積極性，從而影響丙烷需求。故四季度丙烷價(jià)位上漲空間預(yù)計(jì)有限，期間也不乏階段性回落可能。