【導(dǎo)語】　2024年上半年，受國內(nèi)需求及進(jìn)口成本等多方面因素影響，國內(nèi)硫磺進(jìn)口量同比增長23.65%。貿(mào)易伙伴結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，中東占比提升，日韓占比有下調(diào)；收發(fā)貨人注冊地仍多集中在云貴、湖北和華東地區(qū)。下半年硫磺的進(jìn)口量或仍將呈現(xiàn)增加趨勢。

上半年硫磺進(jìn)口情況回顧

2024年上半年硫磺進(jìn)口總量為500.07萬噸，累計進(jìn)口量同比增加23.65%。究其原因：上半年主要下游磷肥及硫磺酸的開工相對穩(wěn)定，其中磷肥裝置開工率淡旺季表現(xiàn)不明顯，淡季開工亦維持高位，對硫磺需求有支撐。國內(nèi)供應(yīng)方面，上半年有部分企業(yè)檢修，雖然多數(shù)產(chǎn)能較小，但一定程度上影響國內(nèi)供應(yīng)。此外上半年進(jìn)口成本相對較低，貿(mào)易商增加進(jìn)口有利于稀釋前期較高的進(jìn)口成本。在多方因素影響下，上半年整體進(jìn)口量較為可觀。

從月度進(jìn)口情況來看，2024年除1月進(jìn)口量86.59萬噸，低于2023年同期外，2-6月進(jìn)口量均高于2023年水平。一方面是由于上半年新增產(chǎn)能較少，而國內(nèi)受煉廠檢修及原油含硫量調(diào)整，國內(nèi)月度產(chǎn)量與去年相比無明顯增長；另一方面是磷肥開工相對穩(wěn)定，上半年受出口等需求支撐，磷肥需求淡旺季變化不明顯，硫磺酸裝置需求穩(wěn)中有漲。此外，從進(jìn)口均價來看，即使二季度外盤價格小漲，上半年月度進(jìn)口均價仍低于2023年同期水平，進(jìn)口商對后市需求看好，進(jìn)口操作積極。

近幾年隨著國內(nèi)煉廠一體化裝置以及新增硫磺回收裝置的投產(chǎn)運(yùn)行，國內(nèi)硫磺資源產(chǎn)量增加明顯，一定程度抑制了進(jìn)口量的增長，但由于2022年特殊行情，國內(nèi)港口大量庫存硫磺進(jìn)口成本較高，后期隨著國內(nèi)價格較低，貿(mào)易商讓利出貨意愿不足。隨著2023年進(jìn)口成本下調(diào)，進(jìn)口均價下降至126.96美元/噸，同比下跌57.95%，使國內(nèi)需求缺口有限，貿(mào)易商仍大量進(jìn)口，從而導(dǎo)致下半年至今國內(nèi)主要港口庫存維持在200萬噸以上較高水平，2023年進(jìn)口依存度提升至49.68%，增加6.90個百分點(diǎn)。2024年進(jìn)口均價仍處于較低水平，進(jìn)口依存度仍有提升可能。

從貿(mào)易伙伴來看，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，上半年進(jìn)口硫磺主要來源于阿聯(lián)酋、加拿大、沙特阿拉伯、韓國、卡塔爾等。其上半年進(jìn)口總量分別為80.15萬噸、79.90萬噸、70.50萬噸、56.85萬噸、43.11萬噸。進(jìn)口資源多來源于中東地區(qū)，占比為54.27%。近年來由于船期較短，以及山東、華東等地需求較好，日本、韓國液硫資源樂于出口至國內(nèi)東部沿海，便于其緩解自身庫存壓力，表現(xiàn)為進(jìn)口量中，日韓液硫占比提升，由2018年的18.90%提升至2023年的21.82%。但2024年，由于日韓受煉油裝置檢修及東南亞需求增長影響，進(jìn)口量占比分別同比降低28.89%和6.04%。

從收發(fā)貨人注冊地來看，上半年仍主要集中在沿江、華東等地，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，上半年進(jìn)口硫磺主要以云南省、上海市、貴州省、湖北省、江蘇省、浙江省為主，進(jìn)口量分別為95.30萬噸、77.70萬噸、75.27萬噸、50.77萬噸、48.85萬噸和41.72萬噸。云南省、貴州省、湖北省主要因下游磷肥企業(yè)相對密集，為原料硫磺的需求集中地；江蘇省及浙江周邊化工企業(yè)較多，同時運(yùn)輸相對便利，是硫磺貿(mào)易的主要集散地。

根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2024年上半年硫磺進(jìn)口套利空間均值為177.44元/噸，相比于2023年的80.95元/噸，同比增加119.20%。2023年硫磺資源供應(yīng)相對充裕，賣方之間的競爭壓力增加，套利空間較低，二季度消費(fèi)淡季更是跌至負(fù)值；2024年市場存在剛性需求，且進(jìn)口成本相對較低，套利空間相對可觀。不過值得注意的是，因多數(shù)貿(mào)易商前期進(jìn)口成本高位，實(shí)際套利空間多低于計算值。

后市展望：

下半年硫磺的進(jìn)口量或?qū)⒊尸F(xiàn)增加趨勢。具體原因如下：

從資源供應(yīng)狀態(tài)來看，國內(nèi)低硫原油的使用，硫磺產(chǎn)量減少，預(yù)計下半年月度產(chǎn)量徘徊在78萬-81萬噸，難以滿足下游市場需求。雖然港口庫存多維持在250萬-260萬噸相對高位，但部分貿(mào)易商看漲后市，捂盤惜售，整體硫磺資源流通量較少。為保障生產(chǎn)需求，下游生產(chǎn)企業(yè)硫磺資源進(jìn)口量或增加；而且不排除部分市場業(yè)者看漲囤貨，增加硫磺資源進(jìn)口量的可能。

從歷史季節(jié)性運(yùn)行規(guī)律來看，下半年硫磺將走出傳統(tǒng)需求淡季，三季度秋季備肥陸續(xù)啟動，四季度冬儲支撐，下游磷肥產(chǎn)品裝置開工率繼續(xù)維持高位面大，對原料硫磺仍存在剛性需求。此外，下游產(chǎn)品裝置陸續(xù)新增投產(chǎn)，預(yù)計硫磺酸新增產(chǎn)能130萬噸，鈦白粉新增產(chǎn)能52萬噸，己內(nèi)酰胺新增產(chǎn)能120萬噸；預(yù)計下半年硫磺消耗量或提升明顯，需求面或向好，貿(mào)易商和下游生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)口數(shù)量或增加。值得注意的是，磷酸鐵鋰項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)運(yùn)行，對原料硫磺的消耗量也在不斷增加，不排除增加進(jìn)口數(shù)量滿足自身需求的可能。

從目前進(jìn)口硫磺套利空間來看，上半年鎮(zhèn)江港口硫磺市場價格波動幅度有限，下半年鎮(zhèn)江港口貿(mào)易商捂盤惜售相對集中下，硫磺價格上漲面大，預(yù)計套利空間或擴(kuò)大至100-200元/噸。為獲取更多利潤，貿(mào)易商外貿(mào)活躍度或提升，或進(jìn)一步增加進(jìn)口量。