【導語】每年三季度都是颶風活躍季，可能導致石油供應階段性縮減，從而推漲油價。但并不是所有颶風都會造成油價上漲，本文基于《卓創(chuàng)資訊原油（WTI）價格歷史行情圖》總結了五條颶風影響石油供應的規(guī)律，并預計近期颶風貝麗爾對美國石油供應端的影響不大，但短期內(nèi)市場已經(jīng)在交易颶風對供應擾動的預期，油價在颶風登陸得州前后階段性震蕩。
一、回顧歷史：颶風影響石油供應的規(guī)律特征
美灣地區(qū)不僅是美國原油生產(chǎn)集中區(qū)之一，同時也是美國最大的煉區(qū)PADD3。原油生產(chǎn)方面，EIA數(shù)據(jù)顯示2022年得州和墨西哥灣近海原油產(chǎn)量占全美原油產(chǎn)量的55.8%。煉油產(chǎn)能方面，全美近一半煉廠集中在這里，煉油能力951.4萬桶/日，其中得克薩斯州的煉油廠較為集中。
美灣地區(qū)所處位置雖然運輸條件優(yōu)越，但極易受到大西洋颶風影響。每年6月到10月是大西洋熱帶風暴活躍季，熱帶風暴升級為颶風后，容易造成油氣開采、煉廠設施和運輸設施損壞，一方面造成原油生產(chǎn)和出口減少，一方面造成煉廠精煉油品產(chǎn)出下降，從而階段性推漲油價。
從《卓創(chuàng)資訊原油（WTI）價格歷史行情圖》回顧歷史來看，并不是所有颶風都會造成油價上漲，颶風對油價的影響有以下規(guī)律：
1. 市場提前交易預期
由于颶風存在顯著季節(jié)性，煉廠在颶風登陸前一周就已經(jīng)開始做風險應急準備，包括階段性關閉設施、疏散油氣平臺工作人員等。資本市場也會在颶風登陸之前就開始交易颶風對供應擾動的預期。從下表可以看到，颶風登陸前一周，油價的漲幅或上漲概率要高于登陸后一周，除了2005年卡特里娜造成了嚴重的石油供應損失而使得價格漲幅連續(xù)提升。颶風登陸后，市場轉向交易產(chǎn)量回歸預期，價格漲幅減小或下跌。
2. 颶風對油價不會形成趨勢影響，以周度級別波動為主
颶風對油價的影響僅限階段性，不會改變油價本身的趨勢。如果市場已經(jīng)在交易由更大原因引起的供應短缺預期，那么颶風相當于“火上澆油”；如果油價處于單邊下跌的大趨勢，颶風也無力改變，典型案例是2008年9月四級颶風侵襲德州的時候，正值全球金融危機爆發(fā)，油價持續(xù)下跌，颶風發(fā)生當周油價下跌近7%。
3. 颶風的路徑和等級更重要
根據(jù)歷史上颶風季期間油價的表現(xiàn)來看，能對油價產(chǎn)生重大影響的一般是從佛羅里達和墨西哥灣地帶登陸的四級以上颶風，典型案例包括2005年9月颶風卡特里娜、2017年9月颶風艾爾瑪?shù)取Ｈ绻Z風未從墨西哥灣地帶登陸或等級較低，那么預計對油價的影響偏弱。
4. 以年度來看，如果當年處于颶風活躍年，可能會有多個大型颶風連續(xù)擾動供應
歷史上2004年和2017年都屬于大西洋颶風活躍年，因此一年中往往有多個颶風連續(xù)擾動石油供應端。2024年5月EIA在報告中表示，今年颶風季多達25個已命名的風暴可能對美國石油和天然氣行業(yè)造成比以往任何時候都嚴重的破壞，目前不排除今年也屬于颶風活躍年的可能性。
5. 颶風對油價的影響已經(jīng)逐年下降
在颶風多年侵襲中，美國基本建立了完備的應急體系，包括事前疏散、事后釋放應急儲備、設備恢復速度加快等，使得供應在階段性下降后，能夠快速恢復，降低了對油價的擾動。例如2017年颶風哈維在德克薩斯州登陸，一度迫使3.5億桶/日的煉油產(chǎn)能停產(chǎn)，但洪水退去后，受影響的石油設施的恢復相對迅速，因此對油價造成的影響較小。
二、2024年颶風季：關鍵看最終路徑和登陸等級
近期，颶風貝麗爾（Beryl）加強為第5類風暴在格林納達的卡里亞庫島登陸。根據(jù)美國國家颶風中心預測的颶風貝麗爾的路線來看，截至7月8日已登陸得克薩斯州南部，之后向東北行近。殼牌上周三宣布，暫停該公司在墨西哥灣的部分鉆井作業(yè)，作為預防措施，該司開始疏散非必要人員。
從圖2 EIA的颶風路徑和煉廠位置擬合圖里可以看到，颶風貝麗爾登陸得州南部時，基本減弱為熱帶風暴。因此，根據(jù)目前預測的路線和級別，并結合上文總結的規(guī)律，預計颶風貝麗爾對美國石油供應端的影響不顯著，但短期內(nèi)市場已經(jīng)在交易颶風對供應擾動的預期，油價在颶風登陸得州前后階段性震蕩。
不過考慮到今年可能是大西洋颶風活躍年，從7月到10月前，預計颶風擾動可能多次出現(xiàn)，這一背景下三季度去庫幅度可能擴大。后市重點關注颶風路線和級別。
（卓創(chuàng)資訊已推出包括《卓創(chuàng)資訊原油（WTI）價格歷史行情圖》在內(nèi)的多個重點大宗商品歷史行情卷軸圖，歡迎聯(lián)系我們獲得更多相關信息）