庫存一直被稱為鋼市“蓄水池”, 鋼材庫存由三部分構(gòu)成：鋼廠庫存、社會(huì)庫存、終端庫存。終端庫存難于統(tǒng)計(jì)，且未來發(fā)展趨勢(shì)也是往零庫存發(fā)展，故市場(chǎng)普遍不予以探討統(tǒng)計(jì)。鋼廠庫存主要反應(yīng)供給情況，因?yàn)楦郀t本身的特性，開工后就很難停，因?yàn)樯a(chǎn)的調(diào)節(jié)會(huì)滯后于價(jià)格和需求。社會(huì)庫存主要是鋼貿(mào)商手里的貨，相當(dāng)于“蓄水池”的功能，承接鋼廠的貨，銷售給下游用戶。兼具供給和需求功能，靜態(tài)數(shù)據(jù)上，可以與鋼廠庫存一起來看供給情況，動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)上，則需求屬性更大一些。

鋼廠庫存：從圖中數(shù)據(jù)可以看出，截至目前，樣本企業(yè)全國(guó)棒材總庫存為92.54萬噸，6月平均水平93.38萬噸，與當(dāng)前近十年的平均水平比，仍偏高21%。2024年開年庫存水平整體偏高，春節(jié)之后全國(guó)總棒材鋼廠庫存123.09萬噸的水平為近三年來庫存的巔峰值，僅次于2020年春節(jié)后136.11萬噸的水平。今年節(jié)后的庫存消化速度比往年的平均水平也要慢一些。整體上半年在供給增加的預(yù)期之下行業(yè)開工有所增加，企業(yè)庫存持續(xù)處于高位，消化速度慢，并且對(duì)于市場(chǎng)也產(chǎn)生了一定悲觀預(yù)期，價(jià)格下行的壓力略有增大。下半年預(yù)計(jì)10月前后隨著需求逐步釋放，鋼廠庫存下降速度會(huì)有所加快。

社會(huì)庫存：今年春節(jié)之后社會(huì)庫存也站上近年來相對(duì)高位，2、3月份需求釋放力度有限，庫存消化緩慢，且通過每月協(xié)議量的形式由鋼廠向市場(chǎng)不斷轉(zhuǎn)移，社會(huì)庫存有所增多。銷售不佳的情況下，商家面臨一定回款壓力，為了快速變現(xiàn)，恢復(fù)資金流運(yùn)轉(zhuǎn)，貿(mào)易商不惜虧損低價(jià)銷售，以價(jià)換量。4月前后，市場(chǎng)行情跟隨黑色期貨一波波拉起，雖然成交僅僅是階段性放量好轉(zhuǎn)，隨之歸于平淡。在這樣節(jié)奏的調(diào)整下，清明之后社會(huì)庫存消化速度逐漸加快，即使是節(jié)前備貨過多，庫存壓力變現(xiàn)困難，導(dǎo)致虧損出貨的商家，在此也基本調(diào)整完畢自身庫存。截至目前樣本貿(mào)易企業(yè)庫存量在98.99萬噸左右，接近歷年平均線，已基本是正常常備社會(huì)庫存水平。今年以來需求無大批量集中釋放，終端下游的提貨模式和前期發(fā)生了變化，目前終端下游大多按需按量采購(gòu)，整體態(tài)度謹(jǐn)慎，基本不再提前儲(chǔ)備庫存。而貿(mào)易商本身每月都有固定協(xié)議量，整體小批量的拿貨節(jié)奏讓貿(mào)易商庫存控制難度加大，并且感受上需求方面一直景氣度不高。實(shí)際整體市場(chǎng)存有一定剛需，下半年需求旺季到來，加之當(dāng)前商家有意控庫存的謹(jǐn)慎操作，使得后續(xù)社會(huì)庫存有望下降。

庫存與價(jià)格的關(guān)系

從圖中我們可以較為直觀的看到階段性的價(jià)格與庫存（鋼廠庫存+社會(huì)庫存）之間的反向關(guān)系，反映到今年來看，盡管上半年庫存一直處在去庫存的階段，但從同比的角度來看，整體庫存水平仍創(chuàng)造階段高位，這也是造成今年價(jià)格下行的原因之一。

對(duì)于后市來看，結(jié)合當(dāng)前供應(yīng)、需求、心態(tài)等多方面因素，整體庫存繼續(xù)下降可能性較大，但下降的深度或是價(jià)格能否持續(xù)反彈的關(guān)鍵。從圖中我們也可以看到，2022年下半年以來，整體庫存雖有起伏，但均在150萬噸以上的水平，與之相對(duì)應(yīng)，結(jié)構(gòu)鋼價(jià)格低位震蕩下行。從2018年-2022年的經(jīng)驗(yàn)來看，盡管庫存與價(jià)格沒有必然的反向關(guān)系，但庫存在150萬噸下方價(jià)格上漲的概率是較高的，庫存越低，價(jià)格反彈概率越大。