【導(dǎo)語(yǔ)】脂肪醇作為原料驅(qū)動(dòng)屬性產(chǎn)品，其價(jià)格變化與原料棕櫚仁油價(jià)格變化高度相關(guān)。二者相關(guān)性分析結(jié)果也印證這一點(diǎn)。2024年一季度脂肪醇價(jià)格出現(xiàn)明顯上漲，主要原因就在于原料棕櫚仁油價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)推動(dòng)。展望二季度，隨著棕櫚仁油價(jià)格的回落調(diào)整，對(duì)脂肪醇支撐作用逐漸減弱，脂肪醇價(jià)格或緩慢回落。

脂肪醇的生產(chǎn)原料主要為棕櫚仁油，受制于棕櫚樹(shù)生長(zhǎng)習(xí)性等相關(guān)因素，棕櫚仁油主要產(chǎn)自于東南亞地區(qū)，國(guó)內(nèi)完全依賴進(jìn)口。棕櫚仁油作為全進(jìn)口產(chǎn)品，貨權(quán)高度集中，產(chǎn)地把控力較強(qiáng)，其價(jià)格在很大程度上決定了脂肪醇工廠的生產(chǎn)成本，進(jìn)而影響國(guó)內(nèi)脂肪醇價(jià)格。因此，脂肪醇作為原料驅(qū)動(dòng)屬性產(chǎn)品，其價(jià)格變化與原料棕櫚仁油價(jià)格變化高度相關(guān)。

以脂肪醇主要規(guī)格型號(hào)C12-14醇為例，將近3年華東市場(chǎng)C12-14醇價(jià)格與棕櫚仁油外盤(pán)價(jià)格做相關(guān)性分析，結(jié)果顯示：二者相關(guān)系數(shù)r=0.9815，相關(guān)系數(shù)r＞0，且數(shù)值高度接近1，說(shuō)明二者具有高度正相關(guān)關(guān)系，即當(dāng)棕櫚仁油價(jià)格上漲時(shí)，脂肪醇價(jià)格隨之上漲，反之亦然。

從近3年價(jià)格走勢(shì)上來(lái)看，C12-14醇與棕櫚仁油外盤(pán)價(jià)格走勢(shì)也基本保持了高度一致。在供需等其他因素較為穩(wěn)定時(shí)，當(dāng)棕櫚仁油價(jià)格上漲時(shí)，國(guó)內(nèi)脂肪醇工廠理論生產(chǎn)成本上升，此時(shí)，盡管醇廠實(shí)際庫(kù)存成本或低于當(dāng)期仁油價(jià)格，但往往會(huì)提前消化生產(chǎn)成本上漲預(yù)期，隨之上調(diào)脂肪醇出廠價(jià)格。出于維持生產(chǎn)利潤(rùn)的考慮，脂肪醇工廠價(jià)格跟進(jìn)較快，基本不存在明顯滯后。而當(dāng)棕櫚仁油價(jià)格下跌時(shí)，脂肪醇工廠價(jià)格下調(diào)進(jìn)程相對(duì)減緩，此時(shí)，國(guó)內(nèi)脂肪醇市場(chǎng)價(jià)格主要受進(jìn)口低價(jià)貨源的沖擊。隨著低端價(jià)格成交量增加，國(guó)內(nèi)脂肪醇市場(chǎng)價(jià)格也逐步回落，滯后天數(shù)一般在7-10天。

從2024年一季度情況來(lái)看，一季度脂肪醇價(jià)格出現(xiàn)明顯上漲，主要原因就在于原料棕櫚仁油價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)推動(dòng)。2024年1月開(kāi)始，馬來(lái)產(chǎn)地棕櫚油及仁油進(jìn)入減產(chǎn)周期，供應(yīng)預(yù)期不斷降低。隨后，馬來(lái)西亞MPOB報(bào)告公布的產(chǎn)量及庫(kù)存數(shù)據(jù)也不斷驗(yàn)證供應(yīng)減少的事實(shí)。3月初馬來(lái)POC行業(yè)會(huì)議對(duì)于中長(zhǎng)期產(chǎn)量的減少預(yù)期再次延續(xù)此判斷。在產(chǎn)地棕櫚油及仁油供應(yīng)減少的強(qiáng)勢(shì)利多驅(qū)動(dòng)下，棕櫚油及仁油價(jià)格持續(xù)走高，脂肪醇工廠成本壓力增加，進(jìn)而上調(diào)醇價(jià)，國(guó)內(nèi)持貨貿(mào)易商也跟隨醇廠價(jià)格指導(dǎo)出貨，因此國(guó)內(nèi)脂肪醇市場(chǎng)價(jià)格一路走高。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，2024年一季度棕櫚仁油外盤(pán)（CFR中國(guó)）季度均價(jià)為1033美元/噸，較2023年四季度環(huán)比上漲11.19%。一季度華東市場(chǎng)C12-14醇季度均價(jià)為11780元/噸，較2023年四季度環(huán)比上漲3.41%。

二季度原料價(jià)格支撐減弱，醇價(jià)或緩慢回落

展望后市，原料棕櫚仁油價(jià)格作為推動(dòng)一季度脂肪醇價(jià)格上漲的最關(guān)鍵因素，在二季度仍需主要關(guān)注。隨著4月產(chǎn)地齋月結(jié)束，且即將進(jìn)入傳統(tǒng)增產(chǎn)周期，疊加豆油及菜油二季度的供應(yīng)壓力或?qū)?duì)棕櫚油形成拖累，市場(chǎng)利空因素影響下，原料價(jià)格或有回落可能，對(duì)脂肪醇支撐作用逐漸減弱，脂肪醇價(jià)格或有回落可能。同時(shí)，由于棕櫚仁油價(jià)格在一季度價(jià)格上漲至偏高水平，后期的回落調(diào)整需要時(shí)間，在此過(guò)程中，脂肪醇工廠或仍受到成本面帶來(lái)的壓力，醇價(jià)的下調(diào)或存在一定滯后性，回落過(guò)程或較為緩慢。