本周大宗商品市場總結(jié)與展望

最近兩周國內(nèi)大宗商品先漲后跌，最近一周價格下跌明顯；國內(nèi)股市再度迎來3000保衛(wèi)戰(zhàn)，價格一度跌破3000點，海外主要國家股市保持強勢狀態(tài)，總體保持上沖狀態(tài)。

商品期貨指數(shù)保持向上狀態(tài)，油脂鏈及相關(guān)產(chǎn)品略有調(diào)整，南美收獲壓力，偏強的美元，南美出口壓力等影響，美豆盤面有所下跌，同時總略有國內(nèi)外支撐減弱油脂行情偏弱震蕩；東歐局勢擾動俄攻擊能力，原油風(fēng)險溢價抬升，供給端相對穩(wěn)定，市場普遍運氣OPEC+國家在4月3日會議上或不會對減產(chǎn)政策做出調(diào)整；美聯(lián)儲3月份議息會議釋放未來或縮減縮表規(guī)模及停止縮表的信號，市場預(yù)期6月份美聯(lián)儲啟動降息，隨著降息周期的臨近，降溫情緒升溫，對貴金屬形成支撐，黃金價格再次觸及歷史新高。

國內(nèi)宏觀：1-2月份國內(nèi)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤大幅好轉(zhuǎn)，這主要得益于較低的基數(shù)。石油煤炭及其他燃料加工業(yè)和黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)由盈轉(zhuǎn)虧，原材料行業(yè)利潤仍較為樂觀，較之去年同期利潤增幅較為明顯；3月份制造業(yè)PMI錄得50.8，重回擴張區(qū)間，國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營活動加速擴張；川滇地區(qū)干旱加重，水利部對兩省啟動干旱Ⅳ級應(yīng)急響應(yīng)，可能會對云滇兩地高耗能行業(yè)生產(chǎn)造成不利影響；土拍市場數(shù)據(jù)明顯好轉(zhuǎn)，據(jù)中指研究院監(jiān)測數(shù)據(jù)，截至3月26日，2024年一季度全國300城住宅用地土地出讓金同比增長10.4%。

政策視角：國務(wù)院召開防范化解地方債務(wù)風(fēng)險工作視頻會議及推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新工作視頻會議；國常會指出“要進一步優(yōu)化房地產(chǎn)政策，持續(xù)抓好保交樓、保民生、保穩(wěn)定工作，進一步推動城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制落地見效，系統(tǒng)謀劃相關(guān)支持政策，有效激發(fā)潛在需求，加大高品質(zhì)住房供給，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展”；深圳市規(guī)劃和自然資源局宣布廢止《關(guān)于按照國家政策執(zhí)行住宅戶型比例要求的通知》。

國際宏觀：美國勞工部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月23日當(dāng)周，美國首次申請失業(yè)救濟金人數(shù)下降了2000人至21萬人，低于市場預(yù)期的21.2萬人和前一周從21萬人向上修正得21.2萬人；美聯(lián)儲理事沃勒表示需要“幾個月”更好的通脹數(shù)據(jù)才能進行降息，指出今年的降息可能會推遲或減少；歐洲央行繼續(xù)預(yù)期6月份降息，瑞士降息后，歐洲各國或有跟進行動。

近期市場總體保持整體偏弱震蕩的狀態(tài)，商品間的分化仍在繼續(xù)，貴金屬產(chǎn)品繼續(xù)保持強勢，風(fēng)險溢價下，黃金價格繼續(xù)尋找新的歷史高點；油脂相關(guān)產(chǎn)品略有調(diào)整，棕櫚油價格暫回落調(diào)整，豆類市場博弈程度增加；黑色板塊及建材板塊產(chǎn)品總體繼續(xù)下跌，螺紋鋼價格繼續(xù)探底，礦石，焦炭總體偏弱。國內(nèi)商品黑色-有色分化加劇，國際屬性商品好于國內(nèi)屬性商品。預(yù)計短期市場總體保持震蕩走勢，商品間分化仍會存在，有色強于黑色，貴金屬仍有熱點，石油板塊價格仍受制于供應(yīng)端信息。

宏觀數(shù)據(jù)

1、水利部22日18時針對云南、四川兩省啟動干旱防御Ⅳ級應(yīng)急響應(yīng)，同時派出工作組赴云南省檢查指導(dǎo)抗旱工作。水利部發(fā)布旱情通報稱，今年以來，云南、四川兩省降雨和來水持續(xù)偏少，局地蓄水不足，發(fā)生不同程度旱情。據(jù)預(yù)測，今年春季旱區(qū)降雨量仍偏少，蓄水逐步消耗，加之氣溫快速升高、春耕生產(chǎn)用水量增大，旱情可能持續(xù)發(fā)展。

【分析】2018年之后，云南大力引進電解鋁和工業(yè)硅等高載能行業(yè)，已解決此前稱其存在的“棄水”難題。隨著電解鋁和工業(yè)硅產(chǎn)能的逐步建成，云南省電力供需形勢發(fā)生根本性變化，2022年9月至2023年5月枯水期，云南相關(guān)高耗能行業(yè)受到?jīng)_擊。2024年再度遭遇干旱問題，水利部已經(jīng)于3月22日18時針對云南、四川兩省啟動干旱防御Ⅳ級應(yīng)急響應(yīng)。

在此之前，2023年11月份云南省進入枯水期后，電力就已經(jīng)出現(xiàn)緊張趨勢，工業(yè)用電不同程度受到限制。為應(yīng)對電力緊缺狀況，云南省出臺限制工業(yè)用電，并提高火力發(fā)電的措施，1-2月云南省發(fā)電量累計增長5.7%，其中，水力發(fā)電量下降10.8%，火力發(fā)電量增長15.3%。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測的云南省電解鋁企業(yè)開工率數(shù)據(jù)顯示，云南地區(qū)點電解鋁企業(yè)開工率仍受限，2023年12月份之后電解鋁開工率由11月份91.89%降至79.89%，2024年1-2月延續(xù)這一水平，此前在2023年3-6月份開工率一度降至60-70%的水平。

近期，云南省專班會議根據(jù)云南省電力供給形勢，決定釋放80萬千瓦符合電力用于省內(nèi)電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)，折合電解鋁年化產(chǎn)能52萬噸左右。跟蹤調(diào)研云南當(dāng)?shù)仄髽I(yè)情況顯示，部分企業(yè)計劃4月中旬開啟復(fù)產(chǎn)，但由于擔(dān)憂供電情況，啟槽節(jié)奏較為緩慢。根據(jù)公開資料顯示，電解槽從關(guān)停到復(fù)產(chǎn)大約需要2-3個月時間，即使釋放給電解鋁企業(yè)負荷之后，要想達產(chǎn)預(yù)計需要到5月底。正常供電節(jié)奏下，預(yù)計二季度末云南電解鋁開工率能恢復(fù)至90%。

值得注意的是，2024年云南省電力資源依舊存在供給不足的問題。今年2月，昆明電力交易中心發(fā)布的《云南電力市場2023年運行總結(jié)及2024年預(yù)測分析報告》也認為，2024 年，預(yù)計云南電力電量“雙缺”局面仍將持續(xù)，疊加火電電煤供應(yīng)保障、新能源投產(chǎn)、大工業(yè)用戶用電需求等諸多不確定因素，電力供需形勢更加復(fù)雜多變。預(yù)計全年電量缺口約270億千瓦時，最大電力缺口達750萬千瓦。

受供給因素制約，以及海外流動性影響，近期有色金屬產(chǎn)品表現(xiàn)相對較好，自2月下旬至今電解鋁價格上漲約5%，需求端依舊構(gòu)成對電解鋁需求的抑制。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注降雨情況的變化以及企業(yè)高頻生產(chǎn)數(shù)據(jù)的變化，短期看，電解鋁供應(yīng)仍存在短缺逾期。

2、國家能源局數(shù)據(jù)顯示，截至2月底，全國累計發(fā)電裝機容量約29.7億千瓦，同比增長14.7%。其中，太陽能發(fā)電裝機容量約6.5億千瓦，同比增長56.9%；風(fēng)電裝機容量約4.5億千瓦，同比增長21.3%。

3、國家統(tǒng)計局：1-2月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額9140.6億元，同比增長10.2%。1-2月份，主要行業(yè)利潤情況如下：計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)利潤增長2.1倍，電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長69.4%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長65.5%，紡織業(yè)增長51.1%，汽車制造業(yè)增長50.1%，通用設(shè)備制造業(yè)增長20.7%，石油和天然氣開采業(yè)增長1.8%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)增長0.3%，煤炭開采和洗選業(yè)下降36.8%，非金屬礦物制品業(yè)下降32.1%，專用設(shè)備制造業(yè)下降17.0%，農(nóng)副食品加工業(yè)下降7.3%，電氣機械和器材制造業(yè)下降2.0%，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)和黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)虧損均增加。

【分析】從數(shù)據(jù)看工業(yè)生產(chǎn)企業(yè)利潤統(tǒng)一大幅好轉(zhuǎn)，這主要得益于較低的基數(shù)。從主要行業(yè)的利潤情況看，終端行業(yè)利潤好轉(zhuǎn)較為明顯，其中有色金屬，汽車制造業(yè)等行業(yè)利潤增加較為明顯。中間制造業(yè)中，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)和黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)由盈轉(zhuǎn)虧，原材料行業(yè)利潤仍較為樂觀，較之去年同期利潤增幅較為明顯。

4、據(jù)中指研究院監(jiān)測數(shù)據(jù)，截至3月26日，2024年一季度全國300城住宅用地土地出讓金2180億元，同比增長10.4%，住宅用地成交樓面均價同比上漲23.5%，溢價率提升至5.6%。據(jù)介紹，土地出讓金及樓面均價提升主要是由于今年以來一二線城市多宗土地拍賣，尤其是一線城市優(yōu)質(zhì)地塊拍地節(jié)奏加快，帶動300城出讓金及樓面均價結(jié)構(gòu)性上升。

5、中國物流與采購聯(lián)合會今天（29日）公布今年1—2月份物流運行數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，物流需求延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢，市場規(guī)模整體保持擴張，物流總額增速進一步加快。今年1—2月份，我國社會物流總額55.4萬億元，同比增長5.9%，比上年同期加快3個百分點，顯示當(dāng)前物流運行整體延續(xù)企穩(wěn)回升態(tài)勢，物流需求規(guī)模穩(wěn)步擴張。

政策視角

1、國務(wù)院總理李強出席中國發(fā)展高層論壇2024年年會開幕式并發(fā)表主旨演講，李強指出，中國將加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，加強政策協(xié)同配合，確保同向發(fā)力、形成合力，著力擴大國內(nèi)需求，推動大規(guī)模設(shè)備更新和大宗耐用消費品以舊換新。

2、國務(wù)院召開防范化解地方債務(wù)風(fēng)險工作視頻會議，李強在會上強調(diào)，化債工作既是攻堅戰(zhàn)，更是持久戰(zhàn)。各地區(qū)各部門要提高政治站位，強化責(zé)任意識和系統(tǒng)觀念，妥善化解存量債務(wù)風(fēng)險，嚴防新增債務(wù)風(fēng)險。要持續(xù)深入化解地方政府債務(wù)風(fēng)險，堅決落實過緊日子要求，用足用好各類政策資源，加快化債方案推進實施。

3、國常會：國務(wù)院總理李強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，聽取關(guān)于優(yōu)化房地產(chǎn)政策促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)情況的匯報。會議指出，要進一步優(yōu)化房地產(chǎn)政策，持續(xù)抓好保交樓、保民生、保穩(wěn)定工作，進一步推動城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制落地見效，系統(tǒng)謀劃相關(guān)支持政策，有效激發(fā)潛在需求，加大高品質(zhì)住房供給，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

【分析】2023年保交樓政策帶動地產(chǎn)竣工面積保持高速增長狀態(tài)，支撐了地產(chǎn)后端相關(guān)商品的需求，價格上地產(chǎn)后端應(yīng)用的商品表現(xiàn)明顯好于地產(chǎn)前端應(yīng)用商店品，具有典型代表意義的商品數(shù)玻璃和螺紋鋼。在地產(chǎn)行業(yè)正在發(fā)生變革的背景下，2024年地產(chǎn)工作以三大工程為導(dǎo)向，重點抓政策落地執(zhí)行。2024年地產(chǎn)市場從數(shù)據(jù)上看仍可能偏弱但預(yù)期最差的階段已經(jīng)過去，對大宗商品的利空短期仍存在，但中長期利好因素正在積聚。

4、深圳市規(guī)劃和自然資源局宣布廢止《關(guān)于按照國家政策執(zhí)行住宅戶型比例要求的通知》，此舉意味著被稱為“7090政策”的戶型比例要求在深圳正式退出。該政策要求，住宅項目中90平方米以下住房面積占比需達70%以上，旨在調(diào)整房地產(chǎn)市場供應(yīng)結(jié)構(gòu)。

5、生態(tài)環(huán)境部今日召開新-聞發(fā)布會。會議指出，今后5年是美麗中國建設(shè)的重要時期。生態(tài)環(huán)境科技工作將加強戰(zhàn)略研究和頂層設(shè)計，組織開展生態(tài)環(huán)境領(lǐng)域科技中長期戰(zhàn)略研究，制定發(fā)布關(guān)于加強生態(tài)環(huán)境領(lǐng)域科技創(chuàng)新推動美麗中國建設(shè)的政策文件。

6、3月27日，工信部等四部門聯(lián)合發(fā)布《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實施方案（2024-2030年）》?！斗桨浮诽岢?，到2027年，我國通用航空裝備供給能力、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力顯著提升，現(xiàn)代化通用航空基礎(chǔ)支撐體系基本建立，高效融合產(chǎn)業(yè)生態(tài)初步形成，通用航空公共服務(wù)裝備體系基本完善，以無人化、電動化、智能化為技術(shù)特征的新型通用航空裝備在城市空運、物流配送、應(yīng)急救援等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)商業(yè)應(yīng)用。到2030年，以高端化、智能化、綠色化為特征的通用航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展新模式基本建立，支撐和保障“短途運輸+電動垂直起降”客運網(wǎng)絡(luò)、“干-支-末”無人機配送網(wǎng)絡(luò)、滿足工農(nóng)作業(yè)需求的低空生產(chǎn)作業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全高效運行，通用航空裝備全面融入人民生產(chǎn)生活各領(lǐng)域，成為低空經(jīng)濟增長的強大推動力，形成萬億級市場規(guī)模。

【分析】低空經(jīng)濟是屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。2023年年底召開的中央經(jīng)濟工作會議提出，打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等若干戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。2024年的政府工作報告中也提到，要積極打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等新增長引擎。低空經(jīng)濟發(fā)展涉及制造，基建，交通等領(lǐng)域，對基礎(chǔ)材料的需求有望形成新的驅(qū)動。關(guān)鍵原材料涉及鋼材，鋁合金，工程塑料，陶瓷基材，碳纖維，玻璃纖維，樹脂材料，復(fù)合材料等。

7、國家發(fā)展改革委網(wǎng)站公布《全額保障性收購可再生能源電量監(jiān)管辦法》，適用于風(fēng)力發(fā)電、太陽能發(fā)電、生物質(zhì)能發(fā)電、海洋能發(fā)電、地?zé)崮馨l(fā)電等非水可再生能源發(fā)電，自2024年4月1日起施行。新修訂的《監(jiān)管辦法》明確了保障收購范圍，要求電網(wǎng)企業(yè)應(yīng)按照相關(guān)規(guī)劃和規(guī)定要求，統(tǒng)籌建設(shè)或者改造可再生能源發(fā)電項目配套電網(wǎng)設(shè)施。

【分析】此前在新能源行業(yè)發(fā)展起步階段，我國實行的是可再生能源發(fā)電全額保障性收購制度。這一舉措驅(qū)動力我國可再生能源發(fā)電裝機量快速成長，2023年中國可再生能源發(fā)電裝機容量14.5億千瓦（其中風(fēng)電和光伏裝機10億千瓦），占據(jù)總裝機容量的半壁江山，歷史性反超火電。但隨著可再生能源裝機容量的大幅度提升，原有的全額保證性收購已經(jīng)不適合當(dāng)下電力行業(yè)發(fā)展的需求，將部分再生能源裝機容量推向市場成為必然。短時間內(nèi)對再生能源發(fā)電企業(yè)來講會面臨著市場化的調(diào)整，但更長周期看，會更加有利于新能源行業(yè)未來的發(fā)展。

8、國務(wù)院總理李強在國務(wù)院推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新工作視頻會議上強調(diào)，扎實推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新，促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級和城鄉(xiāng)居民生活品質(zhì)提升。

產(chǎn)業(yè)觀察

1、鋼鐵：世界鋼鐵協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2月全球71個納入世界鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計國家的粗鋼產(chǎn)量為1.488億噸，同比提高3.7%。非洲粗鋼產(chǎn)量為180萬噸，同比提高8.1%；亞洲和大洋洲粗鋼產(chǎn)量為1.097億噸，同比提高3.9%；歐盟（27國）粗鋼產(chǎn)量為1060萬噸，同比下降3.3%；其他歐洲國家粗鋼產(chǎn)量為370萬噸，同比提高32.5%；中東粗鋼產(chǎn)量為420萬噸，同比提高10.8%；北美粗鋼產(chǎn)量為870萬噸，同比下降1.3%；俄羅斯和其他獨聯(lián)體國家+烏克蘭粗鋼產(chǎn)量為670萬噸，同比下降2.5%；南美粗鋼產(chǎn)量為350萬噸，同比提高10.5%。

2、鋼鐵：據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2024年3月中旬，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)粗鋼日產(chǎn)204.76萬噸，環(huán)比下降0.51%，同口徑相比去年同期下降9.12%；鋼材庫存量1953.37萬噸，比上一旬增長0.05%，比上月同旬增長2.92%。

3、汽車：據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計分析，2024年2月，中國品牌乘用車銷量79.1萬輛，同比下降 9.4%，市場份額為 59.4%，上升6.5個百分點。

4、從中國電力企業(yè)聯(lián)合會了解到，今年前兩個月，以風(fēng)電、太陽能為代表的新能源裝機持續(xù)提速，電源結(jié)構(gòu)加速向多元化、綠色化轉(zhuǎn)變，風(fēng)電、光伏發(fā)電成為我國新增裝機的絕對主體。根據(jù)中國電力企業(yè)聯(lián)合會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年2月底，我國煤電裝機占比已降至39.3%。在新能源發(fā)電持續(xù)快速發(fā)展帶動下，非化石能源發(fā)電裝機快速增長，已經(jīng)達到16.2億千瓦，占總裝機容量比重上升至54.6%。其中，新能源發(fā)電裝機達到11億千瓦。

5、船舶：中國船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會發(fā)布數(shù)據(jù)，2024年1-2月，全國造船完工量826萬載重噸，同比增長95.4%；新接訂單量1520萬載重噸，同比增長64.4%；截至2月底，手持訂單量14919萬載重噸，同比增長31.3%。2024年1-2月，中國造船完工量、新接訂單量、手持訂單量分別占世界市場份額的56.5%、69.5%和56.1%。1-2月，出口船舶占全國造船完工量、新接訂單量、手持訂單量的比重為92.5%、90.7%和91.8%。我國船舶出口金額67.9億美元。

【分析】1-2月份船舶行業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，是鋼鐵行業(yè)下游結(jié)構(gòu)中表現(xiàn)較好的行業(yè)之一。從三項數(shù)據(jù)看，中國船舶占全球的比例保持第一。2024年船舶行業(yè)將維持高景氣度狀態(tài)，克拉克森研究預(yù)測，2024年，新造船市場全年訂單量或?qū)⒈３?023年的相同水平。新簽訂單中，燃料轉(zhuǎn)換型訂單也將保持強勁趨勢，新訂單將更多轉(zhuǎn)向油輪與散貨船；另外，隨著國內(nèi)汽車出口數(shù)量的增多，汽車運輸船訂單大幅增加。船舶行業(yè)的高景氣狀態(tài)，將會對船舶相關(guān)鋼材及其他材料產(chǎn)生巨大拉動作用。

6、中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會發(fā)布《認清形勢 保持定力 共同維護鋼鐵行業(yè)平穩(wěn)有序發(fā)展》倡議書，提出，鋼鐵企業(yè)要主動作為，遵循“以滿足用戶需求為目的、以供需平衡為原則”的自律生產(chǎn)方式，降低生產(chǎn)強度。鋼鐵企業(yè)要理性看待市場波動，保持戰(zhàn)略定力，反對低價傾銷，抵制惡-性競爭，共同營造公平、穩(wěn)定的市場環(huán)境。

他山之石

1、經(jīng)濟日報： 當(dāng)前，房地產(chǎn)的難點是資金。住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部會同國家金融監(jiān)督管理總局指導(dǎo)地方建立城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制，按照“一項目一方案”提出項目“白名單”，一視同仁支持房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求。融資協(xié)調(diào)機制是當(dāng)前破解房地產(chǎn)融資難題的創(chuàng)新舉措，長遠看是構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式、加快“人房地錢”要素聯(lián)動的有力抓手，資金跟著項目走，項目實施封閉管理，有利于促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展。