2月國內(nèi)石油焦市場穩(wěn)中上行，上旬下游積極補貨，下旬開始市場回歸平穩(wěn)，臨近月底出現(xiàn)下行表現(xiàn)。2月初受春節(jié)節(jié)后下游備貨支撐，多數(shù)煉廠合同訂單已至年后，下游剛需拿貨，部分競拍煉廠溢價成交情況良好，市場溫和發(fā)展；上旬進入春節(jié)，買賣雙方心態(tài)博弈，煉廠保持排庫節(jié)奏，下游積極拿貨，市場供需博弈之下石油焦成交價格穩(wěn)中上行。節(jié)后開始，各煉廠根據(jù)庫存情況以及指標型號變化進行調(diào)整報價，多數(shù)煉廠價格均有上調(diào)，指標貨資源依舊較為緊缺，煉廠無庫存壓力，石油焦市場價格均有上漲表現(xiàn)。

據(jù)卓創(chuàng)資訊測算，截至2月28日，2月份國內(nèi)石油焦月均價為1812元/噸，較1月均價增加52元/噸，漲幅2.95%，山東地煉月均價為1628元/噸，較1月均價增加19元/噸，漲幅1.18%。

供應端：開工負荷小幅降低 石油焦供應有限

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)模型核算得出，截至2月27日，2月份山東地煉焦化裝置平均利潤為14元/噸，較上月均價下跌195元/噸。從焦化裝置產(chǎn)品月均價來看，柴油均價跌123元/噸，液化氣均價漲80元/噸，焦化蠟油均價漲174元/噸，石腦油均價漲121元/噸，石油焦均價跌41元/噸。本月下游主要產(chǎn)品價格漲跌互現(xiàn)，原料中硫渣油均價漲235元/噸，受此影響，本月焦化利潤空間繼續(xù)收窄。

下月柴油價格運行偏強，原料渣油價格存回調(diào)風險但幅度有限，綜合預計下月份焦化裝置利潤或小幅改善。

2月份，主營單位及地煉僅有個別煉廠有開工變化。截至2月27日，2月份國內(nèi)整體焦化裝置平均開工負荷在64.67%，較1月份平均開工負荷下降1.7個百分點。中石化焦化裝置平均開工負荷在74.03%，較1月份平均開工負荷下降1.31個百分點，中石油焦化裝置平均開工負荷在58.81%，較1月份下降0.4個百分點，山東地煉焦化裝置平均開工負荷在58.94%，較1月份平均開工負荷下降3.05個百分點。

需求端：下游多空因素交織 支撐原料市場穩(wěn)步前行

2月電解鋁市場：作為石油焦下游產(chǎn)品消費占比最大的產(chǎn)品而言，1月電解鋁價格偏弱震蕩，月均價下移。影響本月國內(nèi)現(xiàn)貨鋁價走勢的主要原因有：第一、中上旬宏觀層面溫和，對鋁價干擾有限，下旬受國際供應預期影響，鋁價兩次拉漲。第二、供應方面，鋁廠主要運行產(chǎn)能延續(xù)良好，春節(jié)期間鑄錠比例窄幅提高，鋁錠社會庫存累庫逾60萬噸，雖處于近年同期低位水平，但當前需求偏弱，市場鋁錠供應寬松，施壓國內(nèi)鋁價。第三、需求方面，節(jié)后下游及終端企業(yè)逐漸復工復產(chǎn)，初期多以消耗長單供應及庫存為主，加之復產(chǎn)初期訂單不佳，對現(xiàn)貨鋁錠需求存在一定滯后，需求端拖累鋁價。第四、成本方面，氧化鋁價格窄幅上揚、陽極價格穩(wěn)定，電解鋁行業(yè)仍維持可觀利潤，成本波動有限。綜上，本月供應穩(wěn)定需求偏弱，宏觀消息溫和，鋁價偏弱震蕩，重心走低。

作為玻璃等用于燃料需求對原料繼續(xù)支撐，2月份玻璃市場運行春節(jié)前后反差較大，節(jié)前中下游有所備貨，節(jié)后成交偏淡。節(jié)前浮法廠政策力度有限，但中下游已有一定備貨，多數(shù)加工廠以滿足節(jié)后初期開工為主，貿(mào)易商備貨部分偏多。節(jié)后下游加工廠開工偏晚，多數(shù)于正月十五之后開工，中下游補貨動力偏弱，成交氛圍偏淡，浮法廠庫存增加至偏高位。節(jié)后終端下單有限，較大型加工廠節(jié)前有一定訂單儲備，但中小廠訂單不足。月內(nèi)產(chǎn)線點火積極，在產(chǎn)能高位下，關(guān)注后期下游加工廠訂單強度。

對于相關(guān)產(chǎn)品來說，石油焦的熱值較高，在一定程度上石油焦和動力煤作為燃料來講市場行情有一定的相關(guān)性，2月相關(guān)產(chǎn)品國內(nèi)動力煤市場交易活躍度不高，市場價格整體先僵持后有上探。具體來看：需求端支撐先偏弱后有所增強。本月中上旬，受春節(jié)假期影響，市場參與者多放假休市，用煤需求少，詢還盤數(shù)量不足，需求端對市場支撐偏弱，同時供應也有趨緊，煤價趨穩(wěn)運行為主。而春節(jié)假期后，市場交易陸續(xù)恢復，且經(jīng)過春節(jié)假期消耗，終端用煤企業(yè)庫存有所下滑。

后市展望

供應方面，2024年3月份地煉檢修較少，有部分廠家復工，主營有部分廠家有檢修計劃，因此，未來三個月國內(nèi)焦化裝置開工負荷將呈現(xiàn)先增后降趨勢。外盤倒掛將導致進口量有所下降，港口庫存依舊處于正常消化階段。

需求方面，短期下游補貨需求或有所放緩，2月份市場溫和向好發(fā)展，目前臨近2月底隨著價格漲至一定高位，市場觀望情緒或有走高，3月份市場或存回落空間，但幅度有限，進入2季度，國內(nèi)煉廠陸續(xù)進入傳統(tǒng)檢修旺季，需求逐步恢復，石油焦市場或呈現(xiàn)向好態(tài)勢。

綜合來看，在供需面以及港口未出現(xiàn)明確影響因素之前，3月石油焦市場或存回落空間，但回調(diào)幅度有限。