【導(dǎo)語(yǔ)】　11月硫磺受下游需求影響，北方價(jià)格小漲，南方穩(wěn)中有跌，整體價(jià)格走勢(shì)表現(xiàn)為上漲，但基本面支撐不足，漲幅有限，均價(jià)則較10月下跌。

11月煉廠局部檢修及負(fù)荷調(diào)整，但產(chǎn)量仍較充足

根據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，11月國(guó)內(nèi)煉廠檢修相對(duì)較少，主要在華南及山東，此外受油品銷售偏淡影響，部分市場(chǎng)主營(yíng)煉廠煉油裝置開工負(fù)荷較低，一定程度上影響硫磺產(chǎn)量。預(yù)計(jì)11月產(chǎn)量下跌至80.2萬(wàn)噸，環(huán)比降低0.74%，同比增長(zhǎng)2.18%。雖然產(chǎn)量或環(huán)比減少，但與歷史同期相比，仍是相對(duì)充足。

進(jìn)口硫磺方面，國(guó)際硫磺價(jià)格盤弱，為了緩解前期偏高的進(jìn)口成本，當(dāng)外盤價(jià)格下調(diào)是往往會(huì)刺激進(jìn)口貿(mào)易商增加進(jìn)口量。10月在國(guó)內(nèi)需求增加預(yù)期及進(jìn)口成本下調(diào)影響下，國(guó)內(nèi)硫磺進(jìn)口量出現(xiàn)增長(zhǎng)：全國(guó)硫磺進(jìn)口量為99.73萬(wàn)噸，環(huán)比增加32.70%，同比增加49.14%。雖然11月國(guó)內(nèi)下游需求轉(zhuǎn)弱，港口庫(kù)存也仍處在相對(duì)較高水平，但考慮到國(guó)際價(jià)格繼續(xù)下行，不排除進(jìn)口量仍比較大，預(yù)計(jì)11月全國(guó)硫磺進(jìn)口量在90萬(wàn)噸左右。

需求量相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)硫磺市場(chǎng)價(jià)格支撐不足

磷肥秋季備肥結(jié)束，冬儲(chǔ)開始，但由于冬儲(chǔ)時(shí)間周期較長(zhǎng)，按慣例對(duì)硫磺支撐相對(duì)溫和。此外由于磷肥出口需求支撐不足，磷肥裝置11月開工變化不大，截至11月28日，一銨開工率預(yù)估49.96%，較上月下降0.24個(gè)百分點(diǎn)；二銨開工率預(yù)估60.62%，較上月提升1.00個(gè)百分點(diǎn)。因此整體來(lái)看，磷肥對(duì)硫磺需求增長(zhǎng)有限。硫磺酸方面，11月前后北方有裝置新增開工，考慮到北方冬季企業(yè)對(duì)蒸汽的需求，硫磺制酸裝置開工穩(wěn)中有增。綜合考慮下，預(yù)計(jì)11月硫磺需求量或降低至151.95萬(wàn)噸，環(huán)比降低0.72%，同比上漲14.78%。下游需求量小幅下降，對(duì)硫磺市場(chǎng)價(jià)格形成利空影響。

后市展望：

綜上所述，回顧11月硫磺價(jià)格小漲背后的影響因素，主要受到北方市場(chǎng)上漲支撐，整體基本面利好較為有限。而隨著進(jìn)入12月，雖然下游開工有小幅提升預(yù)期，但月初前后硫磺產(chǎn)量有望隨著部分前期檢修裝置檢修結(jié)束而出現(xiàn)增長(zhǎng)。另外外盤價(jià)格暫無(wú)反彈預(yù)期，后期貿(mào)易商進(jìn)口或仍較為積極。12月結(jié)束后，次年1月、2月按找硫磺傳統(tǒng)季節(jié)性，價(jià)格下行概率較大。一方面是下游消費(fèi)淡季，對(duì)原料硫磺需求支撐不足；另一方面是臨近春節(jié)假期，賣方出貨意愿較強(qiáng)，價(jià)格上行面臨壓力，節(jié)前排庫(kù)或?qū)е聝r(jià)格小幅下調(diào)。