[導語] 三季度石油焦先揚后抑，在供應端煉廠檢修到復產(chǎn)變化指引下，市場價格重心上移后回落，下游剛需支撐是主要利多因素。展望四季度，由于成本壓力增加，煉廠降低開工負荷的可能性不斷增加，石油焦產(chǎn)量有下滑趨勢，下游對原料庫存保持合理控制，四季度大量備貨的概率不大，但需求穩(wěn)定情況下，對石油焦需求量依舊保持穩(wěn)定。綜上所述，供需面壓力仍存，預計四季度價格或維持震蕩格局。

2023年三季度國內石油焦價格重心上移后回落，三季度均價2285元/噸，環(huán)比下跌0.48%，同比下跌52.26%。山東地煉石油焦三季度均價1785元/噸，環(huán)比下跌3.93%，同比下跌62.54%。季度內呈現(xiàn)“倒V”態(tài)勢，7月國內石油焦市場上漲為主，指標貨成為采購熱點。8月在產(chǎn)煉廠有降量預期，前期停產(chǎn)煉廠有復產(chǎn)預期，整體地煉指標逐步轉差，但下游保持穩(wěn)定采購，市場成交氣氛溫和，9月開始，受國內供應量增加、部分指標轉差以及國慶節(jié)前煉廠排庫以及下游觀望情緒影響，市場延續(xù)跌價。

主要影響邏輯如下：1．三季度市場供需雙增，而供應增幅大于需求增幅，供需矛盾逐漸明顯，價格呈現(xiàn)先揚后抑局面；2.終端下游剛需穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)鏈從下往上傳導，石油焦下游主要品目電解鋁價格漲幅明顯，負極材料產(chǎn)量保持穩(wěn)定，漲幅普遍大于原料漲幅，利潤空間擴張，提振石油焦需求。3.外盤價格逐步走高，進口量在三季度呈現(xiàn)回落趨勢，對國內市場形成支撐。

供應不斷增加，剛需支撐--供需博弈驅動石油焦價格震蕩運行

供應端：三季度山東地煉延遲焦化裝置利潤為466.88元/噸，環(huán)比上漲84.38元/噸或22.06%，三季度山東地煉延遲焦化裝置開工負荷為61.33%，環(huán)比增加6.43個百分點。作為延遲焦化裝置產(chǎn)出產(chǎn)品國內石油焦總供應量呈現(xiàn)逐漸遞增趨勢，環(huán)比上漲10.09%。因季度內7-8月仍有部分煉廠延遲焦化裝置正處檢修期，延遲焦化裝置平均開工負荷水平僅維持在54.9%附近，國內石油焦供應偏緊，裝置正常運行的生產(chǎn)企業(yè)出貨壓力較小，給石油焦價格一定支撐，整體呈現(xiàn)震蕩上漲走勢，但漲幅有限。進入9月，隨著前期停工煉廠陸續(xù)開工，多數(shù)煉廠恢復開工出焦，供應偏緊的狀態(tài)得到有效緩解，供應量充足的情況下，煉廠為控制庫存，加之下游國慶節(jié)前備貨活躍度不高，因此石油焦價格有所下滑，不過跌幅有限，在剛需支撐下其價格水平仍然處于相對水平。

需求端：三季度，下游產(chǎn)品電解鋁走勢整體震蕩上行，受到成本面和供需面雙重利好提振，價格上漲為主，云南地區(qū)3季度各鋁廠積極復產(chǎn)，運行產(chǎn)能陸續(xù)增加，截至2023年9月，國內鋁冶煉企業(yè)建成產(chǎn)能4511.2萬噸，運行產(chǎn)能4272.4萬噸，產(chǎn)能運行率為94.71%，季度內運行水平均環(huán)比有所提升。企業(yè)生產(chǎn)積極性較好,對原料陽極和氧化鋁的采購需求也持續(xù)增加，有助于原料和下游產(chǎn)品價格上漲。

四季度展望：國內石油焦價格或維持區(qū)間震蕩局面

四季度影響石油焦價格走勢的主要驅動因素為供需基本面。

供應方面：柴油市場表現(xiàn)一般，煉油利潤虧損，四季度國內焦化裝置開工負荷或出現(xiàn)下降趨勢，國內石油焦產(chǎn)量高位下滑，石油焦指標也將繼續(xù)轉差。外盤價格依舊處于高位，四季度進口焦數(shù)量或有下降，港口庫存正常消化。

需求方面，電解鋁、負極材料產(chǎn)量保持穩(wěn)定，但考慮到四季度經(jīng)濟環(huán)境因素，下游對原料庫存保持合理控制，四季度大量備貨的概率不大，但需求穩(wěn)定情況下，對石油焦需求量依舊保持穩(wěn)定。

綜合來看，原油配額不足以及原油處于高位導致煉廠虧損因素影響，國內石油焦供應量將呈現(xiàn)減少趨勢，但當前進口焦體量依舊較大，整體石油焦供應量仍相對充裕，而下游仍以按需采購為主，因此在供需面以及港口未出現(xiàn)明確影響因素之前，四季度石油焦市場或將繼續(xù)保持區(qū)間震蕩格局，預計未來三個月均價或在2250-2300元/噸之間震蕩。