即將邁入四季度的關(guān)口，未來市場仍充滿較大的不確定性，價格在連續(xù)震蕩之后四季度又會有什么樣的表現(xiàn)，在此展開簡要解析。

三季度結(jié)構(gòu)鋼市場價格回顧：延續(xù)震蕩局面

三季度結(jié)構(gòu)鋼市場整體震蕩運行，截至發(fā)稿，全國碳結(jié)鋼均價在4033.33元/噸，較7月初價格上漲1.67元/噸，漲幅0.04%，價格低點出現(xiàn)在8月15日，高價出現(xiàn)在9月初，價格高低價差僅為71.67元/噸，整體市場波動有限。分析來看，三季度以來結(jié)構(gòu)鋼市場持續(xù)處在多空博弈的區(qū)間，下方受到成本以及宏觀偏強預(yù)期的支撐，上方則受到需求跟進不及的限制，不過隨著供應(yīng)端的減少，市場價格在9月略有上漲。

四季度結(jié)構(gòu)鋼市場展望：基本面好轉(zhuǎn)或帶動價格震蕩趨強

供應(yīng)：成本疊加政策影響 料供應(yīng)偏低

從監(jiān)測數(shù)據(jù)來看，截至9月21日，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測三季度結(jié)構(gòu)鋼產(chǎn)線平均開工負(fù)荷為65.74%，較二季度開工負(fù)荷減少1.54個百分點。2023年三季度國內(nèi)主流樣本結(jié)構(gòu)鋼生產(chǎn)企業(yè)優(yōu)特鋼棒材產(chǎn)量為747.42萬噸，環(huán)比減少2.97%。從圖2中，我們可以明顯看出，三季度結(jié)構(gòu)鋼產(chǎn)量較二季度有一定的下滑，主要原因在于原料持續(xù)上漲使得鋼廠利潤下滑，生產(chǎn)意愿在三季度明顯減弱。

對于四季度來看，其一，當(dāng)前原料基本面整體偏強，原料價格有望保持在較高的位置，鋼廠生產(chǎn)利潤不佳，生產(chǎn)或維持偏低；其二，四季度面臨的冬季大氣污染防治壓力，雖然從當(dāng)前對于經(jīng)濟發(fā)展的角度考慮，冬季鋼廠檢修的力度或較為有限，但小幅發(fā)揮作用下，市場供應(yīng)端或有一定的減少。

需求：季節(jié)性釋放或帶動需求好轉(zhuǎn)

“金九銀十”是傳統(tǒng)的需求旺季，但從今年三季度需求的釋放情況來看，需求并未在7-8月提前透支，且在9月份有釋放的跡象，但整體力度不足，從圖3中我們也能清晰的看到這一點，三季度整體結(jié)構(gòu)鋼需求表現(xiàn)遠低于往年的水平。分析來看，需求不佳一方面源于下游剛需有限，結(jié)構(gòu)鋼實際需求不佳；另一方面在于市場信心不佳導(dǎo)致部分需求受到抑制。對于四季度來看，9月中下旬央行密集釋放資金流動性，市場整體資源流動性有望加強，市場需求在四季度有望回暖。此外，從需求的季節(jié)性變化角度來看，10年的需求數(shù)據(jù)顯示，四季度需求往往好于三季度，從這兩方面來看，預(yù)計四季度結(jié)構(gòu)鋼需求市場或表現(xiàn)偏好，但從三季度需求絕對值的水平來看，四季度需求好轉(zhuǎn)幅度整體或不大。

利潤：下降至年內(nèi)低點

排除供需之外，影響四季度結(jié)構(gòu)鋼運行的重要因素仍然在于成本方面。自6月以來，結(jié)構(gòu)鋼整體價格波動不大，但由于原材料價格的不斷上漲，結(jié)構(gòu)鋼生產(chǎn)成本上升，利潤持續(xù)下移，尤其是8月以來，噸鋼的生產(chǎn)利潤由-44元/噸下降到了目前的-266元/噸左右。從圖4中我們可以看到逐漸逼近-300元/噸左右的利潤水平已經(jīng)是今年以來結(jié)構(gòu)鋼虧損最為明顯的時期，正是這樣的虧損導(dǎo)致8月下半月以來結(jié)構(gòu)鋼企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏有所放緩，加之外圍螺紋利潤水平回升，結(jié)構(gòu)鋼與螺紋鋼利潤差收窄，螺紋鋼轉(zhuǎn)產(chǎn)結(jié)構(gòu)鋼或有所減少，利潤的變化或使的四季度供給減少。此外，從四季度市場發(fā)展的角度來看，汽車、造船等行業(yè)表現(xiàn)偏好，板材周邊品種利潤偏好，生產(chǎn)積極性不改，原料礦石、焦炭等原料基本面情況維持偏好局面下，結(jié)構(gòu)鋼成本端對于價格的支撐或維持高位。

季節(jié)性：市場或有逆季節(jié)性表現(xiàn)

從歷史數(shù)據(jù)分析來看，9-10月結(jié)構(gòu)鋼市場季節(jié)性波動中基本處于偏弱相持的階段，10月上漲的占比只有30%，但是11-12月份均有70%的上漲概率。不過從歷史數(shù)據(jù)中，不難看出9-10月價格下跌多因為需求以及價格在7-8月份提前透支，導(dǎo)致9-10月價格下行。從圖5中我們也不難看出7-8月結(jié)構(gòu)鋼市場上漲的概率是較大的，但從今年市場價格以及基本面情況的演變來看，7-8月市場需求以及價格均未有透支的表現(xiàn)，9月需求雖有好轉(zhuǎn)但好轉(zhuǎn)幅度不大，從這一角度來看，10月結(jié)構(gòu)鋼市場可能更多的表現(xiàn)出“逆季節(jié)性”，疊加11-12月的季節(jié)性表現(xiàn)來看，四季度價格端或表現(xiàn)偏好。

綜合來看，當(dāng)前市場的焦點仍在于成本、偏強預(yù)期的支撐以及需求持續(xù)不及預(yù)期導(dǎo)致的看空，多空博弈在三季度未有明顯的結(jié)果。從四季度市場發(fā)展的角度來看，結(jié)構(gòu)鋼需求端或有所回暖，但回暖力度或較為有限，結(jié)構(gòu)鋼市場供應(yīng)端或小幅減少，供需壓力有所減弱加之成本高位支撐以及價格本身的季節(jié)性規(guī)律，預(yù)計四季度結(jié)構(gòu)鋼價格或上漲為主，不過多空博弈仍在繼續(xù)，市場回暖的過程中仍會存在需求乏力帶來的階段性影響，價格上漲并非一帆風(fēng)順，仍需警惕風(fēng)險。