【導語】7月份，國內原油價格跟隨國際油價震蕩下行，收盤價環(huán)比下跌而月均價上漲。政策消息面指引偏空為主，供應端給予市場一定支撐，需求端表現疲弱，多空交織下，山東汽、柴油價格窄幅震蕩，月均價漲跌互現。綜合其他費用成本，山東汽、柴油裂解價差自低位回升，但均值仍環(huán)比下跌，批零利潤均值則環(huán)比上漲。8月份，預計成品油煉油利潤或環(huán)比穩(wěn)中小增，批零利潤或環(huán)比下跌。

一、國際油價情景分析：基準情景假設下油價有望反彈回升

7月WTI和布倫特月均價同比分別上漲5.85%和4.64%，環(huán)比分別上漲2.26%和1.06%。從驅動油價變動的事件來看：宏觀情景下，衰退擔憂促使商品價格普跌，降息預期持續(xù)升溫；供應情景下，地緣風險降溫，OPEC+減產延續(xù)，油市現強期弱；需求情景下，裂解價差未跟隨油價走弱，三季度仍有去庫預期，10月后或轉向累庫。展望后市，如果美聯儲9月降息的同時實現經濟“軟著陸”、歐佩克+延續(xù)減產且10月小幅增產、石油庫存季節(jié)性下降、地緣局勢未波及原油供應，預計未來三個月WTI月均價將分別為81.99美元/桶、82.15美元/桶、79.39美元/桶。

二、國際油價對國內成品油價格傳導分析：多空因素交織影響 汽、柴油價均值環(huán)比漲跌互現

原油作為煉油行業(yè)的上游原料，其價格波動會傳導至國內煉油板塊并影響產品價格。生產成本與產品收入間價差、出廠價與零售價間價差漲跌波動，帶動成品油裂解價差與批零價差狀態(tài)調整。7月，宏觀施壓而產業(yè)支撐相對有限，原油價格震蕩下行，但月度均值環(huán)比上漲。

據卓創(chuàng)資訊了解，原油震蕩下跌，成品油零售限價歷經一次上調一次下調，消息面對國內油市指引偏空為主。供應方面，山東檢修煉廠仍然較多，汽柴油供應處于低位，對市場形成一定支撐。需求方面，高溫和降雨天氣交織，且降雨天氣范圍廣、時間長，對居民出行、戶外施工、物流運輸等均產生不利影響，汽柴油需求端表現疲軟。終端業(yè)者多按需少量采購，貿易商亦觀望居多。多空因素交織下，7月山東汽柴油市場價格呈現窄幅震蕩走勢，其中汽油均價環(huán)比小幅上漲，柴油月均價則環(huán)比下跌。

卓創(chuàng)資訊數據統(tǒng)計，7月山東地煉汽油出廠價累計下跌38元/噸，均價環(huán)比漲幅0.23%；柴油出廠價累計下跌182元/噸，均價環(huán)比跌幅0.58%。

三、國際油價對國內汽柴油裂解狀態(tài)影響分析：汽、柴油裂解價差自低位回升 均值環(huán)比下跌

原料成本與產品收入間價差調整，綜合其他費用成本，帶動汽、柴油裂解價差漲跌波動。卓創(chuàng)資訊數據統(tǒng)計，7月山東地煉汽油裂解價差均值為928.28元/噸，環(huán)比下跌3.53%；柴油裂解價差均值為503.78元/噸，環(huán)比下跌14.79%。

卓創(chuàng)資訊了解，7月國內原油價格跟隨國際油價震蕩下行，月均價環(huán)比上漲1.19%，而收盤價較6月末下跌289.43元/噸。產品方面，暑期及空調用油支撐汽油需求，但高溫降雨天氣影響居民出行，汽油需求整體表現相對疲弱，疊加政策消息面利空，汽油價格整體走勢震蕩，月均價環(huán)比小幅上漲。受原油成本價震蕩下行影響，7月汽油裂解價差自低點不斷回升，但均值仍不及6月均值。柴油市場，柴油剛需延續(xù)疲弱態(tài)勢，市場成交表現欠佳，柴油價格承壓震蕩下降，月均價環(huán)比下跌0.58%。綜合原油成本價及其他費用成本，柴油裂解價差有所增大，但均值仍環(huán)比下跌。

四、國際油價對國內汽柴油批發(fā)市場影響分析：汽、柴油批零價差逐步擴大 均值環(huán)比上漲

汽柴油批發(fā)價與零售價間價差調整，帶動汽、柴油批零價差漲跌波動。卓創(chuàng)資訊數據統(tǒng)計，7月山東汽油理論批零價差均值2050元/噸，環(huán)比上漲7.96%；柴油理論批零價差均值為1768.57元/噸，環(huán)比上漲12.41%。

7月成品油零售限價經歷一次上調與一次下調，標準汽、柴油零售限價累計均下調35元/噸，跌幅有限。批發(fā)價格方面，受降雨及高溫天氣影響，自駕出行以及戶外工礦基建項目開工負荷降低，導致成品油需求持續(xù)低迷，汽柴油價格承壓窄幅震蕩下跌，收盤價均環(huán)比下跌，但汽油均價環(huán)比小幅上漲，柴油月均價環(huán)比下跌。綜合零售價與批發(fā)價走勢，7月山東地煉汽、柴油批零價差均逐步擴大，柴油批零價差均值環(huán)比漲幅相對明顯。

按照卓創(chuàng)資訊監(jiān)測的實際優(yōu)惠價格顯示，7月末山東地煉汽油實際批零價差1412.50元/噸，山東地煉柴油實際批零價差1202元/噸。月末加油站理論毛利增加，但山東民營加油站汽、柴油優(yōu)惠幅度未見明顯波動，部分民營加油站通過會員、平臺活動等優(yōu)惠活動展開促銷。

五、后市展望：8月汽、柴油煉油利潤或穩(wěn)中小增 批零利潤或環(huán)比下跌

8月份，原油價格有望呈現震蕩偏強走勢，但上漲空間相對有限。月初變化率或繼續(xù)在負值范圍內運行，成品油零售限價下調概率偏強。消息面利空，且剛需偏淡，預計月初成品油市場或延續(xù)疲軟行情，價格或穩(wěn)中有跌。隨著降雨天氣減少，對居民出行、戶外施工等均存在利好支撐，汽柴油需求存小幅增長預期。另外，“金九銀十”預期下，終端和貿易商囤貨需求或逐步釋放，投機操作或增多，支撐成品油價格上漲。綜合影響下，預計8月份山東汽、柴油價格或呈前期震蕩下跌、后期上漲的走勢，均價水平較7月或抬升100-200元/噸。

綜合國際油價、國內原油價格、汽柴油出廠價及零售限價預計，按照價格傳導機制，預計8月份汽、柴油煉油利潤均值或環(huán)比穩(wěn)中小增，汽、柴油批零利潤或環(huán)比下跌。