本周重點關注：【2024/7/22—7/26】
本周原油價格周度級別連續(xù)第三周下跌。截至7月25日收盤，WTI和Brent主力合約結算價的周均價分別為77.81美元/桶和81.87美元/桶，較上周均價分別下跌4.05%和2.86%，是6月初以來最大單周跌幅，其中WTI由于前期漲勢更強于布倫特，本輪下跌幅度也相對較大。
近期市場情緒偏冷，工業(yè)品基本都進入下跌調整狀態(tài)，尤其靠近上游的原材料跌勢顯著。7月全球制造業(yè)PMI初值跌至榮枯線之下，顯示工業(yè)生產活動出現(xiàn)疲軟。原油價格在基本面未出現(xiàn)明顯變化的情況下自上周五開始持續(xù)下跌，主要也在于宏觀預期走弱、商品市場普遍共振下跌。供需方面，美國原油和成品油全面去庫，成品油需求周度環(huán)比增加，WTI月差依然較強，成品油裂解價差也并未跟隨油價大幅走弱，因此當前市場呈現(xiàn)現(xiàn)貨強期貨弱的反差格局。技術上來看，油價本周已跌至超賣區(qū)間，截至周四收盤，筑底形態(tài)基本形成，下周或迎來反彈。
綜合而言，維持對8-9月看多觀點不變，但今年三季度漲幅和“天花板”價格預計低于去年同期，可能也低于今年4月的年內高點。
后市關注建議：①美聯(lián)儲7月議息會議發(fā)言（影響降息預期和宏觀情緒）；②原油和汽油庫存變動（若超預期累庫或導致油價下跌）；③中國煉廠原油加工量變化（三季度或回升，提振原油需求）；④8月歐佩克+會議的表態(tài)（如果沒有利多消息釋放，對市場來說可能就存在利空影響，警惕“買預期賣現(xiàn)實”）；⑤地緣局勢走向（關注?；鹫勁羞M展）
主要觀點：
【地緣】停火協(xié)議推進，地緣風險可能緩解
【供應】月差抗跌，顯示現(xiàn)貨市場偏強
【庫存】美國原油和成品油全面降庫
具體內容：
【地緣】?；饏f(xié)議推進，地緣風險可能緩解
近期美國國務卿布林肯表示，以色列與哈馬斯之間尋求的長期停火就在眼前。布林肯說：“我相信我們正在10碼線以內朝著目標線前進，以達成一項協(xié)議實現(xiàn)?；穑屓速|回家，讓我們走上更好的道路，努力建立持久的和平與穩(wěn)定?！?/p>
目前從新華社等媒體的消息中可知，有關加沙停火的談判仍在進行中，布林肯也表示談判代表正“朝著目標前進”，近期地緣方面出現(xiàn)緩和跡象。此外，“特朗普交易”升溫，特朗普曾表示他“將在就職典禮前解決歐洲地緣沖突”。兩者疊加之下，地緣風險進一步降溫的預期上升，對油價形成利空影響。從地緣風險指數(shù)GPR來看，7月以來不論是30日移動均線還是7日移動均線，波動重心均較6月下降，顯示地緣風險和市場關注度延續(xù)降溫趨勢。
【供應】月差抗跌，顯示現(xiàn)貨市場偏強
本周油價已連續(xù)第三周下跌，和6月連漲四周的勢頭完全相反。但正如上一周的數(shù)據(jù)周刊中提出的觀點，WTI月差和布倫特基差都顯示當前市場現(xiàn)貨偏強。本周原油市場在美國原油和成品油全面去庫的情況下依然呈現(xiàn)跌勢，但月差回調幅度明顯少于油價本身跌幅（如圖2所示），呈現(xiàn)出一定的抗跌能力。截至周四收盤，WTI連三合約價差仍在2.4美元以上，處于去年10月以來的高位水平。不過布倫特現(xiàn)貨升水幅度較前一周下降，至1美元附近，在均值區(qū)間上限邊緣波動。總體來看，原油市場現(xiàn)貨依然偏強于期貨，我們維持對后市盤面價格反彈的觀點不變，WTI反彈動能或強于布倫特。
【庫存】美國原油和成品油全面降庫
EIA周報數(shù)據(jù)顯示，截至2024年7月19日當周，美國商業(yè)原油庫存量4.36億桶，比前一周下降374萬桶；成品油方面，美國汽油庫存比前一周下降557萬桶，餾分油庫存比前一周下降275萬桶。單周需求中，美國石油需求總量日均2103.3萬桶，比前一周高160.3萬桶，其中汽油日需求比前一周高67.3萬桶。
本周EIA報告為原油市場基本面帶來利好，商業(yè)原油庫存連續(xù)四周下降，汽油庫存單周降幅為二季度以來最大，比去年同期高4.51%，但較過去五年同期低2%，此外需求也呈現(xiàn)環(huán)比增加的態(tài)勢，符合季節(jié)性預期。但油價表現(xiàn)依然偏弱，從盤面來看，數(shù)據(jù)公布后的兩個小時后，WTI在76.99-78.19美元之間大幅波動，最后單日K線圖呈現(xiàn)出小陽十字星形態(tài)，顯示市場當前多空分歧較大。7月以來工業(yè)品價格普遍下跌，這種弱宏觀的背景下，原油也很難走出獨立行情。不過，在減產和季節(jié)性去庫的背景下，油價下跌空間有限，技術分析來看也進入了超賣區(qū)間，當前在底部階段性震蕩后，我們對三季度后市仍有小幅看漲預期。
（更多分析和數(shù)據(jù)敬請關注卓創(chuàng)資訊《國際油價情景分析報告》，我們將分別從多重情景為您提供專業(yè)方法論和原油價格預測邏輯：https://vip.sci99.com/pages/report-list.html?orderid=1&classid=11，“產業(yè)研究報告”板塊）