【導(dǎo)語】二季度市場整體剛需支撐尚可，主要下游開工高于去年同期；國內(nèi)供應(yīng)受裝置檢修影響，固硫進(jìn)口相對較高，日韓液硫到船減少，國內(nèi)主要港口庫存有所緩解，但仍維持高位，影響業(yè)者采購心態(tài)。多方因素影響下，二季度硫磺價(jià)格震蕩，一度出現(xiàn)超季節(jié)性上漲，三季度或窄幅上漲后回落。

一、二季度硫磺市場價(jià)格震蕩

從價(jià)格運(yùn)行情況來看，2024年3月傳統(tǒng)春耕備肥旺季表現(xiàn)尚可，4月起，主要下游開工相對穩(wěn)定，下游硫酸價(jià)格上漲，部分地區(qū)液硫到船減少，國內(nèi)硫磺價(jià)格延續(xù)前期漲勢。5月假期前后，磷酸二銨及硫磺酸需求支撐轉(zhuǎn)弱，價(jià)格逐漸由漲轉(zhuǎn)跌，但受區(qū)內(nèi)檢修影響，5月、6月部分北方市場價(jià)格仍有小漲，南方市場價(jià)格走勢相對穩(wěn)定。截至6月27日，二季度全國固體硫磺市場均價(jià)為931.42元/噸，較1季度上漲10.95%，同比上漲13.27%。其中價(jià)格最高點(diǎn)出現(xiàn)在4月下旬，為968.13元/噸；最低點(diǎn)出現(xiàn)在4月初，為889.69元/噸。二季度液體硫磺市場均價(jià)為1002.01元/噸，其中價(jià)格最高點(diǎn)出現(xiàn)在5月初，為1056.68元/噸；最低點(diǎn)出現(xiàn)在4月初，為922.50元/噸。

從季節(jié)性波動特點(diǎn)來看，如圖2所示，2024年二季度月度均價(jià)呈下行趨勢，4月季節(jié)性指數(shù)大于1,受基本面因素影響，出現(xiàn)超季節(jié)性上漲；5月、6月季節(jié)性指數(shù)小于1，符合歷史同期季節(jié)性變化特點(diǎn)。

二、價(jià)格驅(qū)動因素

新增供應(yīng)量增加，利空硫磺市場價(jià)格

國產(chǎn)硫磺方面，受部分煉廠裝置檢修影響，2024年二季度產(chǎn)量低于2023年同期水平。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，2024年二季度國內(nèi)硫磺產(chǎn)量均值約為80.09萬噸，較一季度均值79.48萬噸，環(huán)比提升0.77%；較2023年二季度的81.24萬噸，同比降低1.29%。

進(jìn)口硫磺方面，1季度進(jìn)口量較為可觀，4月雖然出現(xiàn)回落，但5月再次反彈。6月海關(guān)進(jìn)口數(shù)據(jù)暫未公布，根據(jù)目前了解的船期等數(shù)據(jù)預(yù)測，6月進(jìn)口量或繼續(xù)增長。由于磷肥裝置開工整體高于去年同期水平，下游剛需呈現(xiàn)“淡季不淡”，加之部分港口庫存緩解，進(jìn)口成本低位盤整，均一定程度上支撐了進(jìn)口貿(mào)易商操作積極性。但液體硫磺方面，日韓資源減少，一方面是受煉廠檢修等因素影響，另一方面則是受東南亞需求增加影響，出口到中國的份額減少。預(yù)計(jì)2024年二季度月度進(jìn)口量均值為74.78萬噸，較一季度均值94.17萬噸，環(huán)比降低20.59%；較2023年二季度的62.01萬噸，同比增加20.59%。

整體而言，2024年二季度硫磺市場新增供應(yīng)量為464.60萬噸，較一季度的520.95萬噸，環(huán)比降低10.82%。新增供應(yīng)減少，利多硫磺市場，這與4月及6月的價(jià)格反彈是相吻合的。但由于國內(nèi)庫存仍較為充足，一定程度上影響終端采購積極性，這也是硫磺市場價(jià)格整體波動幅度有限的本質(zhì)原因。

消耗量增加，支撐硫磺市場價(jià)格

2024年二季度下游產(chǎn)品裝置開工率相對高位，對原料硫磺資源消耗量為475.55萬噸，較2024年一季度的464.19萬噸，環(huán)比增加2.45%。隨著下游產(chǎn)品新增產(chǎn)能的釋放，2024年二季度消費(fèi)量較2023年二季度的418.01萬噸，同比增加13.77%。消費(fèi)量增加，一定程度支撐硫磺市場業(yè)者心態(tài)，釋放利多支撐，支撐硫磺價(jià)格上行；這也是二季度硫磺市場價(jià)格超季節(jié)性上漲的本質(zhì)原因。

港口庫存依然高位，利空硫磺市場價(jià)格

2024年二季度硫磺港口庫存高位震蕩，截至2024年6月27日硫磺港口庫存為266.48萬噸，較2024年3月31日的300萬噸，減少11.17%；較2023年6月30日的188.63萬噸，提升41.27%。庫存的高位讓市場業(yè)者入市積極性降低，囤貨意愿減少；按需采購下，硫磺市場價(jià)格波動幅度有限，這也是二季度硫磺市場需求向好，但價(jià)格難以明顯上漲的本質(zhì)原因。

三、三季度市場展望與分析

預(yù)計(jì)三季度硫磺市場價(jià)格上漲面大。具體原因如下：

供應(yīng)面，產(chǎn)量方面，2024年低硫原油價(jià)格低于高硫原油，加之其對裝置損傷較小，越來越得到煉化企業(yè)的青睞；不過隨著低硫原油使用量的增加，疊加煉油裝置負(fù)荷下降，副產(chǎn)品硫磺的產(chǎn)量不斷降低，預(yù)計(jì)三季度月硫磺產(chǎn)量徘徊在75萬-82萬噸。進(jìn)口量方面，國際硫磺CFR價(jià)格維持在98-101美元/噸，價(jià)格相對低位下，貿(mào)易商和下游生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)口量或增加，以稀釋前期高額的進(jìn)口成本以及彌補(bǔ)國內(nèi)產(chǎn)量減少的供應(yīng)不足；預(yù)計(jì)三季度月度進(jìn)口量徘徊在70萬-85萬噸。

需求面，三季度下游產(chǎn)品需求表現(xiàn)不一，硫磺粉和鈦白粉行業(yè)或步入消費(fèi)淡季，對原料硫磺的消耗量或減少；不過7月份西南地區(qū)磷肥生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，以及部分硫磺酸生產(chǎn)企業(yè)或結(jié)束檢修，主力下游產(chǎn)品對原料硫磺的消耗量或增加。此外，己內(nèi)酰胺裝置存在新增投產(chǎn)計(jì)劃。整體而言，三季度硫磺市場需求面或表現(xiàn)利多影響。

港口庫存面，雖然部分港口因自身庫區(qū)升級改造，加快了企業(yè)貨物回運(yùn)速度；但是隨著進(jìn)口資源的陸續(xù)抵港，而且不排除下游生產(chǎn)企業(yè)為確保原料硫磺價(jià)格相對穩(wěn)定，不斷增加自身進(jìn)口量的可能。三季度港口庫存或繼續(xù)維持在250萬-280萬噸的高庫存狀態(tài)。