【導(dǎo)語】 成本與供需博弈，上半年國內(nèi)CPE市場漲跌兩難，窄幅波動為主。下半年雖暫無新裝置投產(chǎn)，但供應(yīng)端壓力難解，雖9-10月份需求端存改善預(yù)期，而市場推漲或仍存在一定難度，預(yù)計(jì)7-10月份CPE市場或以穩(wěn)為主，11-12月份CPE市場價(jià)格重心或有所下移。

上半年國內(nèi)CPE市場窄幅波動為主，截至6月25日，1-6月份山東國標(biāo)CPE135A市場均價(jià)在7468元/噸,較去年同期8065元/噸下跌597元/噸，跌幅7.40%，高點(diǎn)為1月份的7600元/噸，低點(diǎn)為4-6月份的7400元/噸，高低端價(jià)差為200元/噸，價(jià)差較去年同期有所縮窄。

2024年1-6月份，高點(diǎn)為1月份的7600元/噸，低點(diǎn)為4-6月份的7400元/噸，高低端價(jià)差為200元/噸，較去年同期波動幅度收窄(2023年1-6月份高點(diǎn)為3月份的8550元/噸，低點(diǎn)為6月份的7500元/噸，高低端價(jià)差1050元/噸)。成本增加，而市場價(jià)格下跌，成本與供需博弈，是導(dǎo)致CPE波動幅度收窄及盈利能力下降的主要原因。

成本端：上半年原料液氯及專用料均價(jià)均同比上漲，其中專用料市場均價(jià)9087元,較去年同期上漲113元/噸，漲幅1.25%，液氯市場均價(jià)280元,較去年同期-52元/噸上漲333元/噸。液氯及專用料均同比上漲，CPE成本壓力較大。

供應(yīng)端：產(chǎn)能方面，截至2024年6月底，國內(nèi)CPE行業(yè)總產(chǎn)能達(dá)到167.65萬噸，較2023年年底產(chǎn)能增加26萬噸，增幅18.36%，增加產(chǎn)能來自日科化學(xué)及山東三義新裝置投產(chǎn)；產(chǎn)量方面，1-6月份行業(yè)產(chǎn)量為33.81萬噸，較去年同期增加5.69萬噸，增幅20.25%，產(chǎn)量增幅主要來自去年7月份至今，新裝置投產(chǎn)后的穩(wěn)定釋放；上半年行業(yè)平均開工負(fù)荷率40.04%，較去年同期44.84%下滑4.80個(gè)百分點(diǎn)。

需求端：國內(nèi)需求方面，雖房地產(chǎn)行業(yè)政策端頻現(xiàn)利好，但政策落地仍需時(shí)日，上半年下游PVC管材、型材等企業(yè)開工負(fù)荷整體較去年同期略有下滑，部分大中型企業(yè)表示上半年原料采購量同比有所減少，CPE需求端表現(xiàn)疲弱，預(yù)估，上半年CPE國內(nèi)消費(fèi)量26萬噸附近；出口方面，雖印度基建仍存在一定支撐，而歐美等部分采購量略有下滑，1-6月份CPE出口量預(yù)估為5.25萬噸附近，出口對CPE需求支撐力度有限。

綜上所述，1-6月份需求總量預(yù)估為31.25萬噸，供應(yīng)量為33.81萬噸，供大于求現(xiàn)象存在，行業(yè)庫存呈現(xiàn)小幅累積態(tài)勢。部分持貨商出貨受阻，讓利銷售現(xiàn)象存在，故雖成本增加，而市場推漲乏力，二季度趨穩(wěn)運(yùn)行為主。

CPE需求端表現(xiàn)疲弱，加之部分新裝置如期投產(chǎn)，供應(yīng)端承壓，部分持貨商出貨受阻，讓利銷售現(xiàn)象存在，行業(yè)理論毛利潤整體處于虧損狀態(tài)，以山東地區(qū)為例，2024年上半年理論毛利潤最高值為1月上旬的-9元/噸，毛利潤最低值為4月上旬的-674元/噸，均值為-357.04元/噸，較去年同期均值552.32元/噸下跌909.36元/噸，跌幅164.64%。

下半年展望：市場波動幅度仍較小

成本及需求端變化仍是影響下半年CPE市場走勢的主要因素。

成本端：液氯方面，受氯堿裝置動態(tài)、下游耗氯行業(yè)開工負(fù)荷變化、相關(guān)產(chǎn)品燒堿市場走勢等因素影響，液氯漲跌頻繁，預(yù)計(jì)下半年液氯市場或?qū)挿鹗幮星闉橹?，以山東地區(qū)為例，價(jià)格運(yùn)行區(qū)間或在-200-500元/噸，高點(diǎn)或出現(xiàn)在9-10月份，低點(diǎn)或出現(xiàn)在7月或12月份；專用料方面，預(yù)計(jì)油價(jià)在下半年呈現(xiàn)三季度走強(qiáng)、四季度回落的趨勢，三季度重點(diǎn)關(guān)注實(shí)際需求表現(xiàn)，若旺季預(yù)期落空，油價(jià)存在較大下行風(fēng)險(xiǎn)。四季度在供應(yīng)增加、需求下降的情況下，油價(jià)可能出現(xiàn)年內(nèi)最低值，專用料成本支撐或先強(qiáng)后弱，而需求端整體支撐力度一般，預(yù)計(jì)三季度專用料市場以穩(wěn)為主，四季度價(jià)格重心或小幅下移。

需求方面：高溫天氣下，7月-8月中旬，部分下游PVC管材、型材等行業(yè)開工負(fù)荷或依舊不高，需求端表現(xiàn)偏弱；8月下旬開始，伴隨金九銀十來臨，下游PVC管材、型材等行業(yè)平均開工負(fù)荷率或有所提升，需求端將有所改善；11-12月份，下游PVC管材、型材等行業(yè)處于傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季，對原料采購力度下降，CPE需求端或轉(zhuǎn)淡。

下半年雖暫無新裝置投產(chǎn)，但供應(yīng)端壓力難解，雖9-10月份需求端存改善預(yù)期，而市場推漲或仍存在一定難度，預(yù)計(jì)7-10月份CPE市場或以穩(wěn)為主，11-12月份，成本端存松動跡象，且需求端或轉(zhuǎn)淡，預(yù)計(jì)11-12月份CPE市場價(jià)格重心或有所下移，受行業(yè)盈利能力較差等因素限制，下跌空間或暫有限，下半年CPE市場波動幅度仍較小。