[導(dǎo)語(yǔ)]近兩年來(lái)，山東地?zé)捴卣b置利潤(rùn)多處于虧損局面，主要原因在于原料端石腦油價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)，而產(chǎn)品端如純苯價(jià)格波動(dòng)幅度較大。但2024年來(lái)看，地?zé)?a target="_blank" class="c_anchor">石腦油價(jià)格走勢(shì)波動(dòng)范圍或有限，而純苯價(jià)格走勢(shì)存偏強(qiáng)預(yù)期，重整裝置利潤(rùn)或有好轉(zhuǎn)。

　　2023年至今，山東地?zé)捴卣b置長(zhǎng)時(shí)間處于虧損局面，僅短暫時(shí)間裝置有盈利。2023年，地?zé)捴卣b置平均利潤(rùn)收在-164元/噸，2024年1-5月份，重整利潤(rùn)仍然處在偏低水平，但虧損幅度稍有收窄，平均利潤(rùn)在-120元/噸，主要原因在于原料端成本下行而產(chǎn)品價(jià)格高企，使得重整利潤(rùn)在5月扭虧為盈。

原料成本高企 地?zé)捴卣b置利潤(rùn)傳導(dǎo)受限

　　由于國(guó)內(nèi)汽柴油供需環(huán)境持續(xù)失衡，且供應(yīng)過剩的局面短時(shí)難以緩解，因此，煉油企業(yè)逐漸向下游化工方向發(fā)展。自2018年以來(lái)，山東地?zé)捴卣b置密集上馬，且集中在2019年投產(chǎn)，直餾石腦油作為重整裝置的主要原料，市場(chǎng)貨源流通量寬幅縮減，供應(yīng)減少對(duì)價(jià)格形成支撐，因此，重整裝置原料成本持續(xù)處于偏高水平。

　　不過，盡管如此，煉廠重整裝置多處于正常運(yùn)行局面，調(diào)整負(fù)荷的意愿偏低，主要原因在于重整裝置副產(chǎn)品重整氫氣，可以作為煉廠廉價(jià)的氫氣來(lái)源。另外，重整裝置的產(chǎn)品例如重整汽油、純苯，可以作為高附加值產(chǎn)品，流入汽油市場(chǎng)或繼續(xù)進(jìn)入化工市場(chǎng)。不過，近兩年來(lái)看，下游產(chǎn)品的價(jià)格水平，相比原料石腦油相比依舊偏低。

原料與產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)不一　與裝置利潤(rùn)表現(xiàn)吻合

　　近兩年以來(lái)，山東地?zé)捴别s石腦油價(jià)格走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，主流區(qū)間維持在7500-8500元/噸，主要受原油以及供需環(huán)境指引，但相比來(lái)看，供需環(huán)境影響力度更強(qiáng)。供應(yīng)方面，在地?zé)捴卣b置密集投產(chǎn)之后，石腦油大多轉(zhuǎn)為自產(chǎn)自用而暫停外銷，市場(chǎng)可流通貨源減少，這對(duì)價(jià)格形成有力支撐。需求方面，2023年開始，山東地區(qū)部分企業(yè)重整-pta項(xiàng)目建成投產(chǎn)，直餾石腦油需求出現(xiàn)明顯提升，同時(shí)，部分煉廠因企業(yè)原料缺乏，因此對(duì)石腦油存在剛需外采。因此，地?zé)捠X油市場(chǎng)供需關(guān)系偏強(qiáng)，盡管近兩年主營(yíng)單位外采訂單稀少，但直餾石腦油價(jià)格仍高位運(yùn)行。

　　產(chǎn)品端方面，以純苯為例，近兩年價(jià)格波動(dòng)幅度較大，波動(dòng)區(qū)間在6000-9000元/噸。除原油波動(dòng)影響以外，純苯下游產(chǎn)品利潤(rùn)表現(xiàn)對(duì)純苯價(jià)格影響力度偏強(qiáng)，以5、6月為例，國(guó)內(nèi)純苯下游市場(chǎng)大面積虧損，且部分下游已經(jīng)連續(xù)虧損兩年之久，市場(chǎng)的分歧心態(tài)明顯開始偏向空頭一方，疊加主營(yíng)煉廠掛牌價(jià)下調(diào)幅度略超預(yù)期，拖累純苯價(jià)格跌至兩年內(nèi)低位。

　　不過，從原料石腦油以及產(chǎn)品純苯的價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，近兩年原料成本多數(shù)時(shí)間高于產(chǎn)品價(jià)格，這對(duì)煉廠重整裝置利潤(rùn)表現(xiàn)形成拖累，但原料-產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)與利潤(rùn)表現(xiàn)情況相符。

年內(nèi)純苯價(jià)格走勢(shì)存偏強(qiáng)預(yù)期　重整利潤(rùn)表現(xiàn)將有好轉(zhuǎn)

　　國(guó)內(nèi)煉化企業(yè)的化工方向主要有芳烴方向以及烯烴方向，芳烴方向的主要產(chǎn)品為苯、甲苯、二甲苯，進(jìn)而生產(chǎn)PX、PTA，最終進(jìn)入聚酯、農(nóng)膜等行業(yè)，烯烴方向主要生產(chǎn)乙烯、丙烯、丁二烯，進(jìn)而進(jìn)入板材、塑料等行業(yè)。

　　但從今年行業(yè)表現(xiàn)來(lái)看，烯烴方向產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)弱于預(yù)期，整體產(chǎn)業(yè)鏈處于虧損局面。而相比來(lái)看，芳烴行業(yè)盈利情況相對(duì)樂觀，2023年純苯綜合平均利潤(rùn)約在1000元/噸左右，而今年利潤(rùn)水平相比去年存向好預(yù)期。因此，受利潤(rùn)導(dǎo)向影響，企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行多向芳烴方向傾斜，同時(shí)，純苯產(chǎn)品受供需關(guān)系指引，2024年價(jià)格走勢(shì)持續(xù)上漲，這對(duì)重整裝置利潤(rùn)形成有效支撐。

　　成本方面，2024年1-4月份，山東地?zé)捠X油供需關(guān)系變化不大，價(jià)格走勢(shì)依舊偏強(qiáng)，但變化幅度有限。5月開始，受需求減少拖累，石腦油價(jià)格寬幅下跌，重整裝置利潤(rùn)情況扭虧為盈。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，5月份地?zé)捴卣b置利潤(rùn)高點(diǎn)超過300元/噸。

　　后期來(lái)看，盡管地?zé)捴卣b置開工負(fù)荷有上漲預(yù)期，石腦油需求或?qū)⒅饾u恢復(fù)，但是由于主營(yíng)單位外采訂單有限，同時(shí)，三季度石腦油供應(yīng)存增長(zhǎng)預(yù)期，這將對(duì)價(jià)格形成一定拖累。綜合來(lái)看，重整裝置原料端價(jià)格走勢(shì)波動(dòng)幅度或有限，而產(chǎn)品端純苯價(jià)格走勢(shì)將持續(xù)偏強(qiáng)，重整裝置年內(nèi)利潤(rùn)存向好預(yù)期。