[導(dǎo)語(yǔ)]由于5月份原油價(jià)格波動(dòng)重心出現(xiàn)明顯下移，成本端對(duì)瀝青現(xiàn)貨價(jià)格的支撐由強(qiáng)趨弱。加之當(dāng)前華北地區(qū)瀝青整體剛性需求改善有限，部分煉廠及貿(mào)易商仍面臨一定的出貨壓力，基本面對(duì)華北市場(chǎng)瀝青現(xiàn)貨價(jià)格的利空影響也較為明顯，在多方面利空因素影響下下，華北市場(chǎng)月度均價(jià)環(huán)比出現(xiàn)明顯下跌。

5月份華北瀝青現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌 月度均價(jià)環(huán)比跌幅明顯

截至2024年5月30日，華北地區(qū)5月份瀝青現(xiàn)貨均價(jià)為3678.63元/噸，環(huán)比下跌了49.56元/噸，下跌幅度為1.33%。5月份瀝青剛性需求恢復(fù)仍然較為緩慢，從市場(chǎng)反饋來(lái)看，瀝青需求量仍弱于去年同期水平，需求端對(duì)瀝青現(xiàn)貨價(jià)格存在利空影響，加之原油均價(jià)環(huán)比下跌，成本端支撐趨弱，華北市場(chǎng)瀝青現(xiàn)貨價(jià)格缺乏有力支撐。

從綜合角度分析，當(dāng)前瀝青基本面偏弱仍然是華北地區(qū)瀝青價(jià)格推漲難度大的主要利空因素。原油價(jià)格波動(dòng)重心下移，成本端支撐走弱進(jìn)一步推動(dòng)了華北地區(qū)瀝青現(xiàn)貨價(jià)格下行，5月底華北地區(qū)瀝青現(xiàn)貨均價(jià)跌破3600元/噸。

原油價(jià)格重心下移 成本端支撐由強(qiáng)趨弱

首先，從成本端來(lái)看，截至5月29日，本月美原油均價(jià)78.71美元/桶，較上月跌6.73%，同比去年漲9.9%；布倫特原油均價(jià)83.09美元/桶，較上月跌6.64%，同比去年漲9.78%。5月份原油價(jià)格先跌后穩(wěn)，均價(jià)環(huán)比下跌較為明顯。

5月份原油價(jià)格變化仍然受到地緣局勢(shì)的影響，由于歐洲和中東局勢(shì)的不斷降溫，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)的石油供應(yīng)中斷并沒(méi)有發(fā)生，且多國(guó)積極斡旋，希望各方達(dá)成和解協(xié)議，地緣溢價(jià)不斷回吐，而后期下跌后持穩(wěn)震蕩，市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)石油去庫(kù)提供支撐，但是汽油需求同比依然偏弱，環(huán)比增加的幅度低于市場(chǎng)預(yù)期，疊加美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策降息預(yù)期一再延后，原油上漲缺乏動(dòng)力，只能在區(qū)間波動(dòng)。

原油價(jià)格波動(dòng)重心下移，一方面使得瀝青成本端的支撐趨弱。另一方面，也使得瀝青的生產(chǎn)利潤(rùn)也有所改善，但因?yàn)樾枨笃?，華北市場(chǎng)缺乏有效利好提振，華北瀝青現(xiàn)貨價(jià)格維持下跌趨勢(shì)，煉廠生產(chǎn)瀝青仍處于虧損較深的狀態(tài)，華北區(qū)域地方煉廠復(fù)產(chǎn)瀝青的積極性仍然有限。

開(kāi)工負(fù)荷率環(huán)比有所下降 但煉廠庫(kù)存較上月底小幅累庫(kù)

其次，從供應(yīng)角度分析，由于瀝青需求偏弱，且5月份煉廠生產(chǎn)利潤(rùn)仍然虧損較深，河北地方煉廠生產(chǎn)瀝青的積極性相對(duì)有限，5月份月河北地區(qū)部分煉廠降低瀝青生產(chǎn)負(fù)荷，區(qū)域內(nèi)瀝青裝置月度平均開(kāi)工負(fù)荷率約為25.66%，環(huán)比下跌了13.53個(gè)百分點(diǎn)，瀝青生產(chǎn)端的壓力相對(duì)有限。然而從出貨與庫(kù)存來(lái)看，雖然部分停產(chǎn)的煉廠近期陸續(xù)開(kāi)始出庫(kù)存，但由于需求欠佳，貿(mào)易商及下游的提貨積極性相對(duì)有限，個(gè)別正常生產(chǎn)的煉廠仍存在累庫(kù)的跡象，煉廠庫(kù)存較五一節(jié)前上漲了3.26個(gè)百分點(diǎn)左右。因此需求端利空的影響較大，部分煉廠及貿(mào)易商仍存在出貨壓力，基本面偏弱持續(xù)施壓瀝青現(xiàn)貨價(jià)格。

綜合而言，5月份由于成本端支撐趨弱，疊加瀝青基本面表現(xiàn)欠佳，華北區(qū)域?yàn)r青現(xiàn)貨市場(chǎng)利好因素明顯不足，現(xiàn)貨價(jià)格缺乏上行動(dòng)力，整體呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。

短期來(lái)看，由于華北地區(qū)需求的總體改善預(yù)期不足，市場(chǎng)反饋的樂(lè)觀情緒相對(duì)有限，需求端整體或仍然偏空，加之市場(chǎng)總體供應(yīng)充裕，基本面預(yù)計(jì)難以形成有力支撐。但因?yàn)槊绹?guó)夏季需求高峰到來(lái)，汽油消費(fèi)增加，沙特等減產(chǎn)有望延長(zhǎng)，原油價(jià)格存在上漲可能，利好瀝青價(jià)格，預(yù)計(jì)華北市場(chǎng)瀝青現(xiàn)貨價(jià)格將延續(xù)弱穩(wěn)行情，整體波動(dòng)區(qū)間有限。