本期重點(diǎn)關(guān)注：【2024/5/13—5/17】
本周原油價格延續(xù)弱震蕩格局。截至5月16日收盤，WTI和Brent主力合約結(jié)算價的周均價分別為78.6美元/桶和82.9美元/桶，較上期末分別小幅下跌0.1%和0.5%。
本周油市較為平靜，不論是宏觀還是地緣，都沒有重磅消息沖擊油價，同時基本面無顯著變化，油價整體呈現(xiàn)弱震蕩狀態(tài)，日內(nèi)價格波動中基本守住了下方關(guān)鍵支撐位，再次出現(xiàn)的長下影線也反映出油價當(dāng)前深跌概率不大。本周宏觀層面美國4月CPI數(shù)據(jù)符合市場預(yù)期，9月會議降息的押注概率首次超過50%，美指走弱的同時油價小幅回升；供應(yīng)方面，OPEC月報顯示4月OPEC產(chǎn)量環(huán)比下降4.8萬桶/日，減產(chǎn)執(zhí)行較為穩(wěn)定。需求方面多空因素交織，一方面在夏季消費(fèi)旺季來臨之前，美國煉廠開工率回升至90%，汽油表觀消費(fèi)未走弱，處于2018-2023年以來同期均值中性水平，對油價預(yù)期形成一定利多指引，但同時本周IEA月報下調(diào)了今年全球需求增長預(yù)期，油價一度被下挫，而且中國煉廠處于檢修高峰期，開工負(fù)荷率下降，原油加工需求走弱。
下周油價或延續(xù)弱震蕩，但是隨著月末美國汽油消費(fèi)上升、中國煉廠檢修結(jié)束，需求回暖有望帶動油價小幅上漲，WTI和Brent可能突破80和85美元。
主要觀點(diǎn)：
【宏觀】美國4月CPI基本符合預(yù)期，降息預(yù)期有所回升
【需求】美國汽油表觀消費(fèi)量處于2018-2023年均值水平
【需求】中國主營煉廠和山東地?zé)掗_工率下降
具體內(nèi)容：
【宏觀】美國4月CPI基本符合預(yù)期，降息預(yù)期有所回升
美國4月CPI同比上漲3.4%，符合市場預(yù)期，前值3.5%；核心CPI同比上漲3.6%，符合市場預(yù)期，前值3.8%。4月CPI環(huán)比上漲0.3%，低于0.4%的市場預(yù)期，前值0.4%；核心CPI環(huán)比上漲0.3%，高于0.2%的市場預(yù)期，前值為0.4%。
在今年一季度通脹下降停滯、甚至市場對再加息預(yù)期都有所升溫之后，4月CPI顯示通脹再度放緩，無疑讓市場略松一口氣。具體分項來看，4月原油價格在地緣擾動下寬幅上漲，能源CPI同比增速達(dá)到2023年2月以來最高值2.61%，5月油價下跌后，預(yù)計能源CPI增速也將顯著放緩。核心CPI中粘性較大的住房通脹環(huán)比持平，同比小幅下降0.3個百分點(diǎn)至5.5%，顯示住房項通脹下降較緩慢。
數(shù)據(jù)發(fā)布后，降息預(yù)期升溫，市場對9月會議上首次降息的押注首次超過50%，年內(nèi)第二次降息或發(fā)生在12月會議上，累計降息50bp。降息預(yù)期升溫后，美元指數(shù)走弱，跌至105以下運(yùn)行，基本收回4月中旬以來漲幅，原油價格在美指走弱的同時也震蕩回升。不過從近一年多來美國通脹下降的進(jìn)程來看，單月數(shù)據(jù)變動對降息預(yù)期的指引也是暫時的，警惕后市通脹反彈、歐央行早于美聯(lián)儲降息等因素對美元的擾動再次向油價傳導(dǎo)。
【需求】美國汽油表觀消費(fèi)量處于2018-2023年均值水平
根據(jù)EIA最新周報，截至5月10日當(dāng)周，美國汽油表觀需求量887.5萬桶/日，環(huán)比連續(xù)第三周增長，較2018-2023年同期均值水平略高出0.8%。同時，汽油表觀需求的四周移動平均值為867.8萬桶/日，較2018-2023年同期均值水平略高0.3%。
對比2018年以來的歷史同期水平可以看出，當(dāng)前美國汽油表需雖低于去年同期，但仍處于2018-2023年同期均值水平，并沒有呈現(xiàn)出走弱的疲軟態(tài)勢。5月最后一個星期一是陣亡將士紀(jì)念日，居民出行和戶外活動逐漸增加，一般認(rèn)為從這個假期開始將進(jìn)入夏季消費(fèi)旺季。結(jié)合今年以來美國汽油消費(fèi)表現(xiàn)，預(yù)計后市汽油需求量還將平穩(wěn)上升，在2018-2023年同期均值水平附近波動，對油價存在利多支撐，支撐力偏中性。
【需求】中國主營煉廠和山東地?zé)掗_工率下降
據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，截至5月16日當(dāng)周，國內(nèi)山東地?zé)掗_工負(fù)荷率下降3.5個百分點(diǎn)至61%，主營煉廠開工負(fù)荷率略下滑，但仍處于78%附近水平。
5月處于檢修季，中旬有兩家主營煉廠進(jìn)入檢修期，時長均在一個月以上，因此主營煉廠開工負(fù)荷率下降。另外有4家主營煉廠將在5月下半月陸續(xù)結(jié)束檢修，整體開工率有望回升。山東地?zé)挿矫妫?月有4家煉廠陸續(xù)進(jìn)入檢修期，尚沒有煉廠明確要在5月內(nèi)結(jié)束檢修，預(yù)計山東地?zé)掗_工率還將繼續(xù)走低。綜合來看，下半月國內(nèi)煉廠開工率或小幅回升，原油加工需求有一定回升空間。
（更多分析和數(shù)據(jù)敬請關(guān)注卓創(chuàng)資訊《國際油價情景分析報告》，我們將分別從宏觀和供需情景為您提供專業(yè)方法論和原油價格預(yù)測邏輯：https://vip.sci99.com/pages/report-list.html?orderid=1&classid=11，“產(chǎn)業(yè)研究報告”板塊）