【導(dǎo)語】經(jīng)過前4個(gè)月的連續(xù)上漲，制冷劑多產(chǎn)品價(jià)格已刷新近三年高點(diǎn)，長周期HCFCs配額削減及HFCs配額政策落地進(jìn)而供應(yīng)受限是支撐其價(jià)格走高的關(guān)鍵因素。5月份以來，受內(nèi)外貿(mào)市場需求釋放不一影響，業(yè)者對制冷劑各產(chǎn)品走勢強(qiáng)弱預(yù)期出現(xiàn)分歧，接下來制冷劑價(jià)格或有明顯分化表現(xiàn)。

截至2024年5月10日收盤，年內(nèi)主流制冷劑價(jià)格較2023年均價(jià)寬幅上行。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，以國內(nèi)華東市場為例，共監(jiān)測6個(gè)產(chǎn)品，其中4個(gè)產(chǎn)品價(jià)格較2023年同期、2023年均價(jià)格漲幅均超50%，制冷劑R404A年內(nèi)均價(jià)（截至5月10日）更是較2023年均價(jià)格漲幅超100%。

2024年，氟化工產(chǎn)業(yè)鏈利潤明顯向制冷劑產(chǎn)品端轉(zhuǎn)移。從產(chǎn)業(yè)鏈維度來看，上游原料端利潤有所收窄，而下游制冷劑端利潤明顯增加。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至5月10日，以國內(nèi)華東市場價(jià)格為基準(zhǔn)，測得制冷劑R22、R32、R134a、R125稅后毛利分別在9428元/噸、8935元/噸、10436元/噸、19477元/噸，均較2023年均利潤寬幅增加。其中，制冷劑R32利潤實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，在2023年負(fù)利潤基數(shù)下，2024年利潤實(shí)現(xiàn)四位數(shù)增幅。

影響年內(nèi)制冷劑市場價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行、利潤持續(xù)向好，卓創(chuàng)資訊認(rèn)為主要有以下兩方面因素：

一、HCFCs配額持續(xù)削減預(yù)期及HFCs配額政策落地下，制冷劑行業(yè)供應(yīng)收緊，甚至部分產(chǎn)品年內(nèi)供應(yīng)缺口預(yù)期逐步增強(qiáng)，支撐年內(nèi)價(jià)格持續(xù)上漲。

HCFCs:根據(jù)《蒙特利爾議定書》的相關(guān)約定，我國自2013年對HCFCs實(shí)行配額管控以來，截至2024年，制冷劑R22已陸續(xù)完成四次的生產(chǎn)配額削減。據(jù)生態(tài)環(huán)境部公布?xì)v年數(shù)據(jù)來看，2024年生產(chǎn)配額總量在181.85千噸，較2013年已完成59%量的削減。而根據(jù)配額削減進(jìn)程的相關(guān)約定，我國到2025年削減67.5%，至2030年近乎完全淘汰，僅保留基線水平的2.5%以滿足維修市場需求。根據(jù)配額削減進(jìn)程粗略估算，預(yù)計(jì)2025年度生產(chǎn)配額總量在149.07千噸附近，較2024年生產(chǎn)配額約削減31.43千噸（僅供參考，最終數(shù)據(jù)以生態(tài)環(huán)境部發(fā)布數(shù)據(jù)為準(zhǔn)）。

根據(jù)2023年的市場情況來看，經(jīng)過再一次的生產(chǎn)配額削減，國內(nèi)市場供需維持緊平衡狀態(tài)。相較供應(yīng)端的硬性削減，下游需求端尚存一定彈性需求釋放，進(jìn)而支撐年內(nèi)價(jià)格維持高位。進(jìn)入2024年，雖年內(nèi)生產(chǎn)配額較2023年基本持平，但2025年生產(chǎn)配額削減預(yù)期下，后期供不應(yīng)求預(yù)期不減，企業(yè)挺價(jià)惜售心態(tài)逐步增強(qiáng)，支撐年內(nèi)價(jià)格延續(xù)上漲。

HFCs:2024年我國HFCs配額政策落地實(shí)施，自此我國受控用途HFCs生產(chǎn)和使用凍結(jié)在基線水平，將在2029年起進(jìn)入削減進(jìn)程，行業(yè)供應(yīng)逐步減少。受HFCs配額基準(zhǔn)年整體出口水平偏高影響，2024年HFCs整體外用配額占比在54.40%，而我國作為制冷設(shè)備第一大生產(chǎn)國，國內(nèi)市場需求仍存穩(wěn)中偏強(qiáng)預(yù)期，進(jìn)而國內(nèi)市場供應(yīng)偏緊預(yù)期逐步增強(qiáng)。

制冷劑R32主要應(yīng)用在家用空調(diào)領(lǐng)域，從歷史規(guī)律來看，3-6月份多為我國家用空調(diào)生產(chǎn)旺季，據(jù)公開資料顯示，除2月份外，上半年排產(chǎn)均較去年同期呈增長趨勢：1-6月份排產(chǎn)較去年同期產(chǎn)量增長近20%，對應(yīng)制冷劑R32需求量維持高位。但年度有限供應(yīng)下，企業(yè)短期供應(yīng)量有限，加之受部分裝置降荷檢修影響，行業(yè)供應(yīng)量持續(xù)收緊，驅(qū)動制冷劑R32價(jià)格持續(xù)上行。

二、年內(nèi)多原料價(jià)格低位盤整，對應(yīng)制冷劑成本基本穩(wěn)定，在制冷劑價(jià)格延續(xù)上行情況下，制冷劑行業(yè)利潤持續(xù)向好。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至5月10日，2024年制冷劑上游原料價(jià)格較2023年均價(jià)格漲跌互現(xiàn)。原料無水氫氟酸年內(nèi)產(chǎn)能持續(xù)增加，而下游需求增量有限情況下，供大于求矛盾凸顯，同比價(jià)格出現(xiàn)窄幅趨弱。原料三氯乙烯其下游應(yīng)用主要集中在制冷劑領(lǐng)域，而制冷劑R134a執(zhí)行配額后對應(yīng)原料端利好支撐明顯不足，進(jìn)而影響三氯乙烯價(jià)格低位盤整運(yùn)行。就目前市場情況來看，原料窄幅整理對制冷劑端影響較為有限。

進(jìn)入五月份，制冷劑市場需求強(qiáng)弱表現(xiàn)不一，多產(chǎn)品價(jià)格有松動跡象。制冷劑市場經(jīng)過四個(gè)多月時(shí)間的延續(xù)上漲，貿(mào)易市場業(yè)者多有一定貨源儲備，而除終端空調(diào)等需求量高位穩(wěn)定外，其余下游需求尚未規(guī)模釋放，進(jìn)而貿(mào)易市場尚存一定待消化貨源，業(yè)者拿貨心態(tài)漸趨謹(jǐn)慎，同時(shí)制冷劑作為對資金要求較高的產(chǎn)品，部分業(yè)者資金壓力近期凸顯，進(jìn)而貿(mào)易市場競價(jià)出貨情況明顯增多，生產(chǎn)端與貿(mào)易端產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)明顯倒掛，即貿(mào)易市場價(jià)格要低于生產(chǎn)企業(yè)端出貨價(jià)格。另一方面，雖內(nèi)外貿(mào)市場受各自配額影響，但在一定時(shí)間點(diǎn)又是相互影響的。以制冷劑R125為例，隨著國外市場對高GWP產(chǎn)品的限制不斷加強(qiáng)，出口市場需求有明顯轉(zhuǎn)弱，進(jìn)而國內(nèi)市場庫存不斷累積，生產(chǎn)企業(yè)出貨壓力下，實(shí)單讓利意愿增強(qiáng)。

截至5月15日，國內(nèi)華東市場制冷劑R22（ODS級）最新價(jià)格在26500-27000元/噸，較上期價(jià)格上漲，而制冷劑R125最新價(jià)格在38500-39500元/噸，較上期價(jià)格下跌，同時(shí)制冷劑R134a、R404A、R507A等貿(mào)易市場多有低價(jià)訂單聽聞，在基本面強(qiáng)弱不一影響下，價(jià)格出現(xiàn)差異化表現(xiàn)。

短期消化庫存，國內(nèi)制冷劑市場震蕩整理可能性較大。分產(chǎn)品來看，

制冷劑R22:目前年度有限供應(yīng)同時(shí)長周期供應(yīng)收窄預(yù)期下，生產(chǎn)企業(yè)仍存較強(qiáng)的挺價(jià)心態(tài)，市場低價(jià)貨源逐步減少，預(yù)計(jì)新單商談重心仍存上移預(yù)期，但目前貿(mào)易市場業(yè)者多有一定貨源儲備，短期補(bǔ)庫需求或有限，限制價(jià)格上行幅度，預(yù)計(jì)華東市場價(jià)格窄幅上行為主，預(yù)計(jì)價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在27000-28000元/噸；

制冷劑R32：目前終端空調(diào)企業(yè)生產(chǎn)維持高位，對應(yīng)R32需求支撐仍偏強(qiáng)，而隨著檢修裝置的陸續(xù)恢復(fù)，市場供應(yīng)緊張局面或得到一定緩解，預(yù)計(jì)國內(nèi)市場價(jià)格高位運(yùn)行為主，預(yù)計(jì)價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在35000-36000元/噸；

制冷劑R125:目前市場供應(yīng)相較充裕，在下游需求增量有限情況下，階段性供需矛盾凸顯，市場實(shí)單仍存一定讓利出貨空間，預(yù)計(jì)實(shí)單價(jià)格或窄幅偏弱運(yùn)行為主，預(yù)計(jì)價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在37500-38500元/噸；

制冷劑R134a:作為出口占比較大的產(chǎn)品，出口市場需求對市場價(jià)格影響較為明顯，短期外貿(mào)市場需求增量仍較為有限，而國內(nèi)市場貨源相較充裕情況下，市場或難有調(diào)整動能，預(yù)計(jì)價(jià)格震蕩整理運(yùn)行為主，不排除市場明穩(wěn)暗降的情況存在，預(yù)計(jì)價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在30000-31000元/噸。