本周大宗商品市場(chǎng)總結(jié)與展望
過(guò)去一周，大宗商品價(jià)格總體延續(xù)暖意，但漲幅相對(duì)有限，前期漲幅較為明顯的貴金屬板塊調(diào)整下跌；股市仍延續(xù)前期震蕩走勢(shì)，表現(xiàn)仍不佳，技術(shù)面MACD指標(biāo)有形成空中加油跡象，四大股指本周均錄得上漲，其中前期漲幅較為落后的1000股指張超4%，月累計(jì)漲幅轉(zhuǎn)正；人民幣略有回調(diào)，美元指數(shù)小幅回調(diào)；美債收益率略有上漲，延續(xù)前期回暖趨勢(shì)。
從商品角度看，澳洲GEMCO碼頭部分受損，South32已經(jīng)暫停其錳礦山運(yùn)營(yíng)，此事件是硅錳價(jià)格走高的核心原因，主要貢獻(xiàn)硅錳供給邊際變量，國(guó)內(nèi)硅錳或從寬松轉(zhuǎn)為偏緊。受硅錳帶動(dòng)，本周黑鏈指數(shù)繼續(xù)上漲，建材板塊亦有走高；貴金屬價(jià)格高位回調(diào)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好略有調(diào)整，受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響，美聯(lián)儲(chǔ)24年降息預(yù)期繼續(xù)受抑制，9月份降息概率大幅下降；地緣事件繼續(xù)發(fā)酵，集運(yùn)歐線價(jià)格繼續(xù)上漲，本月累計(jì)漲幅達(dá)61.79%；純堿、玻璃、氧化鋁等相關(guān)產(chǎn)品表現(xiàn)亦較強(qiáng)，純堿價(jià)格搶跑夏季檢修高峰，或透支后續(xù)行情；原油價(jià)格小幅調(diào)整后，再度走高，技術(shù)面趨勢(shì)向好，有進(jìn)一步走高的可能。
國(guó)內(nèi)宏觀：4月LPR按兵不動(dòng)，1年期LPR報(bào)3.45%，5年期以上LPR報(bào)3.95%；一季度財(cái)政收支數(shù)據(jù)公布，從分稅種數(shù)據(jù)看，一季度以來(lái)同比表現(xiàn)較弱的是國(guó)內(nèi)增值稅、印花稅、進(jìn)口貨物增值稅消費(fèi)稅、關(guān)稅，宇地產(chǎn)有關(guān)的契稅，土地增值稅表現(xiàn)一般；從分行業(yè)數(shù)據(jù)看，一季度文旅消費(fèi)、先進(jìn)制造業(yè)等行業(yè)稅收較快增長(zhǎng)，消費(fèi)表現(xiàn)為高活躍度，與高頻的旅游、餐飲、娛樂(lè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)一致，制造業(yè)稅收收入整體同比下降，但其中高端制造業(yè)稅收表現(xiàn)較好。
國(guó)際宏觀：美國(guó)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年第一季度美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計(jì)算增長(zhǎng)1.6%；美國(guó)商務(wù)部最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)首選通脹目標(biāo)、剔除食物和能源后的3月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增速為2.82%，預(yù)期2.7%，前值修正值為2.8%。美國(guó)通脹數(shù)據(jù)超出預(yù)期，市場(chǎng)關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)著陸方式的討論或影響未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)，最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月份降息的概率已經(jīng)從100%，下降至75%。
政策視角：超長(zhǎng)期國(guó)債應(yīng)用有新進(jìn)展，財(cái)政部發(fā)文稱及時(shí)啟動(dòng)超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行工作，資金使用瞄向大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新領(lǐng)域；國(guó)家發(fā)展改革委近日正式上線全國(guó)政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目信息系統(tǒng)，發(fā)改委投資司將組織各地推出一批符合PPP新機(jī)制要求的項(xiàng)目，最大程度鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)參與，充分激發(fā)民間投資活力，鞏固好民間投資增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。PPP新機(jī)制制度建設(shè)已經(jīng)基本完成，后續(xù)會(huì)加速進(jìn)入落實(shí)階段；截止到4月26日約有12個(gè)省份發(fā)布大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新實(shí)施方案，更多省份舉行專門會(huì)議就相關(guān)工作進(jìn)行部署，另外，發(fā)改委、工信部、央行、商務(wù)部、財(cái)政部等中央部委有相關(guān)工作部署。4月底，中國(guó)人民銀行、國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部、金融監(jiān)管總局聯(lián)合召開(kāi)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新金融工作推進(jìn)會(huì)。
進(jìn)入4月末端，商品市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)依舊在供需矛盾存在問(wèn)題的商品上，當(dāng)前仍缺乏系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。硅錳價(jià)格上漲不在于平衡表發(fā)生改變，而在于某個(gè)外在因素造成預(yù)期沖擊，在策略擁堵的背景下，大量資金涌入推高相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格。集運(yùn)歐線亦有同樣的特點(diǎn)，并非現(xiàn)實(shí)供需矛盾，而是中東地緣局勢(shì)所帶來(lái)的邊際預(yù)期主導(dǎo)了價(jià)格。
5月份南方開(kāi)始逐步入梅，戶外施工會(huì)受到影響，市場(chǎng)需求進(jìn)入淡季狀態(tài)，依照季節(jié)性，5月份商品下跌概率較大，但考慮當(dāng)前市場(chǎng)局勢(shì)，5月份商品有打破季節(jié)性規(guī)律的可能性；從價(jià)格走勢(shì)角度看，5月份商品價(jià)格或延續(xù)上漲趨勢(shì)，貴金屬板塊調(diào)整后仍有上漲條件；黑色系產(chǎn)品中，合金價(jià)格有繼續(xù)上漲條件，鋼材產(chǎn)品有調(diào)整需要，黑色系總體不悲觀；化工品板塊盡管有供給端限制，但總體有補(bǔ)漲需要。
基本面提示重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品：
庫(kù)存：重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的43個(gè)品目庫(kù)存中，PVC、滌綸短纖、PTA、電解鎳、棉花、玉米淀粉，豬肉凍品庫(kù)存處于近6年最高水平，焦炭，甲醇庫(kù)存處于近6年最低水平，螺紋鋼、乙二醇、鮮雞蛋庫(kù)存處于近三年最低水平。
產(chǎn)量：從開(kāi)工指標(biāo)看，焦炭、純苯、丙烯、水泥開(kāi)工處于19年之后的最低水平，半鋼輪胎開(kāi)工則處于最高水平，但值得注意的是，純苯、丙烯產(chǎn)量因產(chǎn)能基數(shù)的原因，產(chǎn)量并非處于同期最低水平，而是在最高位置。
利潤(rùn)：從監(jiān)測(cè)利潤(rùn)看，多數(shù)商品依舊處于虧損狀態(tài)，與統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)基本一致。
宏觀數(shù)據(jù)
1、中國(guó)4月LPR“按兵不動(dòng)”：1年期LPR報(bào)3.45%，上月為3.45%；5年期以上LPR報(bào)3.95%，上月為3.95%。
2、水利部：一季度，全國(guó)實(shí)施水利項(xiàng)目2.35萬(wàn)個(gè)，在建規(guī)模4.7萬(wàn)億元，分別比去年同期增長(zhǎng)15.8%、12.3%。其中新開(kāi)工水利項(xiàng)目9683個(gè)，投資規(guī)模4733億元，分別比去年同期增長(zhǎng)33.8%、47.6%。
3、財(cái)政部22日發(fā)布一季度財(cái)政收支數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，一季度統(tǒng)計(jì)局度，全國(guó)一般公共預(yù)算收入60877億元，同比下降2.3%，按可比口徑計(jì)算繼續(xù)保持恢復(fù)性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。分中央和地方看，一季度，中央一般公共預(yù)算收入25805億元，同比下降6.5%；地方一般公共預(yù)算本級(jí)收入35072億元，同比增長(zhǎng)1%。稅收收入方面，一季度，全國(guó)稅收收入49172億元，同比下降4.9%，扣除特殊因素影響后保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。其中，文旅消費(fèi)、先進(jìn)制造業(yè)等行業(yè)稅收較快增長(zhǎng)。
【分析】財(cái)政收支是反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的“晴雨表”。從分稅種數(shù)據(jù)看，一季度以來(lái)同比表現(xiàn)較弱的是國(guó)內(nèi)增值稅、印花稅、進(jìn)口貨物增值稅消費(fèi)稅、關(guān)稅，與地產(chǎn)有關(guān)的契稅，土地增值稅表現(xiàn)一般；從分行業(yè)數(shù)據(jù)看，一季度文旅消費(fèi)、先進(jìn)制造業(yè)等行業(yè)稅收較快增長(zhǎng)，消費(fèi)表現(xiàn)為高活躍度，與高頻的旅游、餐飲、娛樂(lè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)一致，制造業(yè)稅收收入整體同比下降，但其中高端制造業(yè)稅收表現(xiàn)較好。
4、國(guó)家能源局發(fā)布1-3月份全國(guó)電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年前三個(gè)月，光伏新增裝機(jī)45.74 GW，同比增長(zhǎng)36%。根據(jù)此前發(fā)布的1-2月數(shù)據(jù)，3月光伏新增裝機(jī)9.02
GW，同比下降32.13%。去年3月，光伏新增裝機(jī)13.29 GW。這至少是近三年來(lái)首次月度新增裝機(jī)同比下降。
5、北京時(shí)間25日晚，美國(guó)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年第一季度美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計(jì)算增長(zhǎng)1.6%。
【分析】美國(guó)24年一季度GDP較之2023年最后一個(gè)季度3.4%的增速下滑1.8個(gè)百分點(diǎn)，顯著低于市場(chǎng)預(yù)期，此前路透社的一項(xiàng)調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)測(cè)一季度GDP在2.4%左右。從數(shù)據(jù)看，消費(fèi)增速出現(xiàn)放緩和凈出口轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)是主要拖累項(xiàng)。數(shù)據(jù)發(fā)布后，美股三大股指全線承壓，美元指數(shù)小幅回調(diào)，美債2年期收益率突破5%，10年前收益率上行至4.7%附近。
6、 據(jù)中國(guó)央行官網(wǎng)，為貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，落實(shí)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》要求，4月26日，中國(guó)人民銀行、國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部、金融監(jiān)管總局聯(lián)合召開(kāi)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新金融工作推進(jìn)會(huì)。會(huì)議要求，各金融機(jī)構(gòu)要增強(qiáng)責(zé)任意識(shí)，加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，確保政策落實(shí)落細(xì)。要盡快建立行內(nèi)工作機(jī)制，細(xì)化實(shí)化目標(biāo)任務(wù)，完善配套制度措施，優(yōu)化業(yè)務(wù)辦理流程。要加強(qiáng)與行業(yè)主管部門溝通，找準(zhǔn)工作重點(diǎn)，加快項(xiàng)目對(duì)接，積極滿足重點(diǎn)領(lǐng)域融資需求。要不斷完善綜合金融服務(wù)，推動(dòng)金融支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新工作取得實(shí)效。
政策視角
1、中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝：穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)有效，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，綜合運(yùn)用利率、準(zhǔn)備金、再貸款等工具，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)，為經(jīng)濟(jì)回升向好創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。
2、國(guó)家發(fā)展改革委近日正式上線全國(guó)政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目信息系統(tǒng)，并向各地發(fā)送了信息系統(tǒng)操作手冊(cè)。下一步，國(guó)家發(fā)展改革委投資司將組織各地盡快推出一批符合PPP新機(jī)制要求的項(xiàng)目，最大程度鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)參與，充分激發(fā)民間投資活力，鞏固好民間投資增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
【分析】PPP新機(jī)制知識(shí)國(guó)辦函[2023]115文，《關(guān)于規(guī)范實(shí)施政府和社會(huì)資本合作新機(jī)制的指導(dǎo)意見(jiàn)》，政府和社會(huì)資本合作（PPP）實(shí)施近十年來(lái)，一定程度上起到了改善公共服務(wù)、拉動(dòng)有效投資的作用，但在實(shí)踐中也出現(xiàn)了一些亟待解決的問(wèn)題。規(guī)范實(shí)施政府和社會(huì)資本合作新機(jī)制，有利于暢通民間資本參與基礎(chǔ)設(shè)施投資的渠道，拓寬民間投資空間，有利于充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用，提高基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營(yíng)水平，有利于遏制新增地方政府隱性債務(wù)，確保規(guī)范發(fā)展、陽(yáng)光運(yùn)行，對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展意義重大，解決民企“入場(chǎng)難”的問(wèn)題。
為確保PPP新機(jī)制落地，3月，國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳印發(fā)《政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)方案編寫大綱（2024年試行版）》，為PPP新機(jī)制的順利推進(jìn)提供了政策保障，也為穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期吃下了一劑“定心丸”；4月，國(guó)家發(fā)展改革委會(huì)同有關(guān)部門制定印發(fā)《招標(biāo)投標(biāo)領(lǐng)域公平競(jìng)爭(zhēng)審查規(guī)則》，推動(dòng)各類經(jīng)營(yíng)主體平等參與招標(biāo)投標(biāo)活動(dòng)；4月，國(guó)家發(fā)展改革委等六部門發(fā)布修訂后的《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》，鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)資本參與基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)建設(shè)運(yùn)營(yíng)，提高公共服務(wù)質(zhì)量和效率，保護(hù)特許經(jīng)營(yíng)者合法權(quán)益，激發(fā)民間投資活力。
若后續(xù)PPP新機(jī)制落地，或帶動(dòng)基建項(xiàng)目加快落地，對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期有積極促進(jìn)作用。
2、財(cái)政部：將根據(jù)超長(zhǎng)期特別國(guó)債的項(xiàng)目分配情況，及時(shí)啟動(dòng)超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行工作。將統(tǒng)籌用好增發(fā)國(guó)債、地方政府專項(xiàng)債、中央預(yù)算內(nèi)投資等政策工具，推動(dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域、重大項(xiàng)目建設(shè)；將會(huì)同有關(guān)部門支持部分大中城市實(shí)施城市更新行動(dòng)，開(kāi)展地下管網(wǎng)更新改造；將落實(shí)完善財(cái)稅支持政策，積極推動(dòng)汽車、家電等耐用消費(fèi)品以舊換新，促進(jìn)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)消費(fèi)。
【分析】超長(zhǎng)期特別國(guó)債的發(fā)行，是支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的重要舉措，可有效解決資金支持的問(wèn)題。
3、《河北省空氣質(zhì)量持續(xù)改善行動(dòng)計(jì)劃實(shí)施方案》印發(fā)，其中提及，嚴(yán)禁新增鋼鐵產(chǎn)能，穩(wěn)步推行鋼鐵、焦化、燒結(jié)一體化布局；有序引導(dǎo)高爐—轉(zhuǎn)爐長(zhǎng)流程煉鋼轉(zhuǎn)型為電爐短流程煉鋼。加快推進(jìn)100噸以下轉(zhuǎn)爐、1000立方米以下高爐整合升級(jí)。到2025年，短流程煉鋼產(chǎn)量占比達(dá)到5%以上?！稄V西空氣質(zhì)量持續(xù)改善行動(dòng)實(shí)施方案》（征求意見(jiàn)稿）印發(fā)，其中提及，到2025年，短流程煉鋼產(chǎn)量占比達(dá)到15%。
4、住建部等六部門發(fā)布關(guān)于全面開(kāi)展綠色建材下鄉(xiāng)活動(dòng)的通知。其中提到，選擇具有建材產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)的縣域、鄉(xiāng)鎮(zhèn)等，發(fā)揮“鏈主”企業(yè)帶動(dòng)作用，促進(jìn)綠色建材產(chǎn)業(yè)鏈上下游、大中小企業(yè)協(xié)同發(fā)展，推動(dòng)綠色建材生產(chǎn)、認(rèn)證、流通、應(yīng)用、服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展，培育特色產(chǎn)業(yè)集群。
5、福建省、天津市推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新實(shí)施方案出爐。福建省要求，開(kāi)展汽車、家電產(chǎn)品、家裝等以舊換新。天津市要求，目標(biāo)到2027年，報(bào)廢汽車回收量比2023年增加約一倍，二手車交易量比2023年增長(zhǎng)45%。
【分析】據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截止到4月26日約有12個(gè)省份發(fā)布大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新實(shí)施方案，更多省份舉行專門會(huì)議就相關(guān)工作進(jìn)行部署，另外，發(fā)改委、工信部、央行、商務(wù)部、財(cái)政部等中央部委有相關(guān)工作部署。大規(guī)模設(shè)備更新會(huì)帶來(lái)大量的機(jī)械類需求，間接帶動(dòng)相關(guān)鋼材，有色金屬材料，橡膠，塑料等大宗材料需求，亦通過(guò)循環(huán)利用產(chǎn)生大量再生材料，從供需兩個(gè)環(huán)節(jié)均可產(chǎn)生對(duì)大宗商品的影響；消費(fèi)品以舊換新可刺激消費(fèi)品市場(chǎng)需求，是刺激消費(fèi)的重要舉措。
產(chǎn)業(yè)觀察
1、房地產(chǎn)：合肥市優(yōu)化住房公積金使用政策，取消異地購(gòu)房、還貸提取戶籍限制。繳存人在合肥市外購(gòu)房、還貸申請(qǐng)?zhí)崛∽》抗e金，不再查驗(yàn)戶籍，同時(shí)取消住房公積金異地貸款戶籍限制。
2、房地產(chǎn)：北京再次下發(fā)樓市新政。2024年4月23日后簽訂購(gòu)房網(wǎng)簽合同，且離婚不滿一年的房貸申請(qǐng)人，如家庭名下在本市無(wú)成套住房，執(zhí)行首套房信貸政策。
【分析】此前北京市廢止“離異3年內(nèi)不得在京內(nèi)購(gòu)房”的限購(gòu)政策。新政策目前已經(jīng)下發(fā)，4月23日后簽訂購(gòu)房網(wǎng)簽合同，即可以按照新規(guī)執(zhí)行。近期北京市場(chǎng)房地產(chǎn)成交數(shù)據(jù)有復(fù)蘇跡象，根據(jù)北京市住建委統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月份北京二手房成交14280套，總量接近“榮枯線”，環(huán)比上漲125.5%；新房成交2853套，環(huán)比上漲150.7%?，F(xiàn)象背后在于二手房房主和開(kāi)發(fā)商通過(guò)以價(jià)換量方式激活市場(chǎng)，長(zhǎng)期看與北京購(gòu)房需求旺盛有關(guān)。
3、船舶：根據(jù)克拉克森最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)（截至2024年4月9日），2024年3月份全球新簽訂單96艘，共計(jì)2,597,141CGT。與2024年2月份全球新簽訂單130艘，共計(jì)4,432,942CGT相比較，數(shù)量環(huán)比減少34艘，修正總噸環(huán)比下降41.41%。
4、能源：最新數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)石油剩余技術(shù)可采儲(chǔ)量38.5億噸，天然氣剩余技術(shù)可采儲(chǔ)量66834.7億立方米。在第55個(gè)世界地球日，我國(guó)油氣能源新“家底”引人矚目。根據(jù)2023中國(guó)自然資源公報(bào)及2023年全國(guó)油氣儲(chǔ)量統(tǒng)計(jì)快報(bào)數(shù)據(jù)，全國(guó)油氣勘查新增探明儲(chǔ)量保持高位水平，石油勘查新增探明地質(zhì)儲(chǔ)量連續(xù)4年穩(wěn)定在12億噸以上，天然氣、頁(yè)巖氣、煤層氣合計(jì)勘查新增探明地質(zhì)儲(chǔ)量連續(xù)5年保持在1.2萬(wàn)億立方米以上。
5、據(jù)乘聯(lián)會(huì)4月25日消息，4月狹義乘用車零售市場(chǎng)約為160.0萬(wàn)輛左右，同比去年-1.5%，環(huán)比上月-5.3%，新能源零售預(yù)計(jì)72.0萬(wàn)輛左右，與上月持平，同比增長(zhǎng)37.1%，滲透率預(yù)計(jì)可達(dá)45.0%。新能源市場(chǎng)仍延續(xù)3月走勢(shì)，前三周新能源滲透率維持高位，本月新能源零售預(yù)計(jì)可達(dá)72.0萬(wàn)輛左右，與上月維持在相同市場(chǎng)規(guī)模，滲透率45.0%。
他山之石
1、4月22日，滬鋁期貨再度上行，盤中一度突破20500元/噸；倫鋁節(jié)節(jié)上升，盤中一度突破2670.50美元/噸，靠近前期高點(diǎn)。多家券商發(fā)表研究報(bào)告稱，國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)得益于下游行業(yè)需求復(fù)蘇的推動(dòng)，正處于節(jié)節(jié)走高的態(tài)勢(shì)，短期大幅回落的可能性較小。同時(shí)，國(guó)外能源成本高企，國(guó)內(nèi)壓縮落后產(chǎn)能，國(guó)內(nèi)外電解鋁供應(yīng)短期難以擴(kuò)大。由于光伏、風(fēng)電、水電的電力生產(chǎn)容易受到晝夜交替、季節(jié)豐枯、降水多寡、臺(tái)風(fēng)等因素影響，其價(jià)格和供應(yīng)呈現(xiàn)波動(dòng)性，對(duì)電解鋁當(dāng)年實(shí)際產(chǎn)量亦有不確定影響，因此，更為穩(wěn)定的再生鋁業(yè)務(wù)受到企業(yè)青睞。
2、同花順數(shù)據(jù)顯示，截至4月22日12時(shí)55分，上海電解銅現(xiàn)貨價(jià)格已達(dá)到80240元/噸，突破8萬(wàn)元/噸大關(guān)。需求上升疊加供應(yīng)下降，成為推動(dòng)銅價(jià)上漲的主要因素。有上市公司表示，銅是兼具工業(yè)屬性與金融屬性的基本金屬，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與全球新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展帶動(dòng)銅消費(fèi)增長(zhǎng)，公司看好銅的長(zhǎng)期需求。在電力領(lǐng)域，AI數(shù)據(jù)中心算力的增長(zhǎng)已經(jīng)成為新的“耗電大戶”，在一定程度上助推銅消費(fèi)增長(zhǎng)。另一方面，家電銷售量的增加也促進(jìn)了銅消費(fèi)增長(zhǎng)。據(jù)光大證券估算，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)2024年家電用銅需求上升為244.2萬(wàn)噸，同比增加8.6%，較原先預(yù)期增加28.6萬(wàn)噸。
3、油脂行業(yè)：從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，馬棕出口繼續(xù)保持好轉(zhuǎn)的情況，產(chǎn)量還是處在下降的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)和齋月有關(guān)，不過(guò)隨著齋月的結(jié)束，后期產(chǎn)量預(yù)計(jì)恢復(fù)。國(guó)內(nèi)方面，近期遠(yuǎn)月買船頻繁，遠(yuǎn)端供給增加預(yù)期明顯，后市隨著棕櫚油供給轉(zhuǎn)好，品種間價(jià)差存在轉(zhuǎn)變預(yù)期，對(duì)后市棕櫚油替代消費(fèi)可能形成利好。5月后隨著產(chǎn)地產(chǎn)量恢復(fù)，進(jìn)口利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存在進(jìn)口轉(zhuǎn)好預(yù)期下庫(kù)存后續(xù)有上升預(yù)期。盤面來(lái)看，總體走勢(shì)偏強(qiáng)，不過(guò)進(jìn)口預(yù)期增加，壓制棕櫚油的價(jià)格。
4、中金公司研報(bào)指出，判斷全球制造業(yè)周期重啟初現(xiàn)端倪；結(jié)合對(duì)銅、油的產(chǎn)能動(dòng)態(tài)、供需平衡，以及行業(yè)中觀的定性定量分析，測(cè)算2024年布倫特油價(jià)中樞有望達(dá)到90美元/桶。關(guān)于倫銅，上調(diào)2024年目標(biāo)價(jià)到11000美元/噸。往中長(zhǎng)期看，伴隨中國(guó)制造業(yè)持續(xù)升級(jí)、發(fā)達(dá)國(guó)家和部分新興市場(chǎng)再工業(yè)化、全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)與轉(zhuǎn)移、多重供給約束長(zhǎng)期存在，疊加全球頭部資管機(jī)構(gòu)近些年趨勢(shì)增持具有較好抗通脹抗波動(dòng)屬性的銅、油等資源品的配置需求，預(yù)計(jì)銅、油價(jià)格中樞在中長(zhǎng)期有望維持高位，有助于傳統(tǒng)周期品穿越一般的經(jīng)濟(jì)周期，進(jìn)而改變其在過(guò)去十幾年全球脫實(shí)向虛過(guò)程中的定價(jià)邏輯。