【導(dǎo)語】四季度，國內(nèi)丙烷市場高位盤整，供應(yīng)量的縮減和燃燒剛需的增強是市場最大的支撐因素。2024年一季度來看，國內(nèi)整體供應(yīng)量存在增加預(yù)期，而需求波動預(yù)計有限，丙烷價格或弱勢盤整。

2023年四季度，國內(nèi)丙烷市場基本處于高位震蕩階段，價格波動不大。截至12月底，四季度丙烷均價在5469元/噸，環(huán)比上漲12.21%，同比下跌2.74%。基于期初價格高位支撐，四季度價格雖無明顯波動，但環(huán)比三季度有一定上漲。長周期來看，2023年四季度丙烷價格高位盤整，略高于歷史中位水平。季度內(nèi)來看，10月份，在國際原油和國際冷凍價格雙雙回落背景下，國內(nèi)丙烷市場需求跟進不足，價格也有一定回落，10月30日國內(nèi)丙烷均價回落至5309元/噸，為四季度低點。但進入11月份，伴隨國內(nèi)氣溫回落，下游燃燒剛需走強，加之CP上漲以及國內(nèi)自身供應(yīng)量縮減支撐，國內(nèi)丙烷價格再度回升，四季度高點出現(xiàn)在11月16日，當日國內(nèi)丙烷市場均值在5577元/噸。

四季度，國內(nèi)丙烷市場整體高位盤整，主要影響邏輯如下：1.外盤價格高位盤整，對國內(nèi)丙烷市場有一定支撐；2.國內(nèi)丙烷供應(yīng)量縮減，賣方有意撐市；3. 國內(nèi)丙烷需求此消彼長，相互制衡。

    1.外盤價格高位盤整 支撐國內(nèi)丙烷價格

因國內(nèi)丙烷市場進口依存度頗高，外盤價格對國內(nèi)丙烷市場影響較大。2023年四季度，國內(nèi)丙烷價格高位盤整，很大程度上也是受到了國際市場價格高位波動的支撐。

四季度，在燃燒需求偏強支撐下，國際CP價格仍有上漲。至12月份，國際CP丙烷價格在610美元/噸，為2023年四月份以來的高位。CP價格高位盤整，不僅對國內(nèi)丙烷市場心態(tài)有一定利好提振，同時也推動丙烷進口到岸價維持在偏高水平，對國內(nèi)丙烷市場形成底部支撐。特別是碼頭方面，基于高成本考慮，碼頭多有意挺價，進而托底國內(nèi)丙烷價格。整個四季度，國內(nèi)丙烷價格基本圍繞在CP折合到岸價附近震蕩。

    2.供應(yīng)量縮減 賣方有意撐市

四季度國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)檢修不多，整體產(chǎn)量處于偏高水平。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，四季度國內(nèi)丙烷產(chǎn)量在207.52萬噸，環(huán)比三季度增長2.19%。特別是10月份，國內(nèi)丙烷產(chǎn)量達到37.11萬噸，為年內(nèi)高點。但進口量方面縮減明顯，四季度國內(nèi)丙烷進口量預(yù)計在621.28萬噸，環(huán)比三季度下降16.55%。

進口量的下降幅度將完全覆蓋國產(chǎn)丙烷的增量，在不考慮庫存因素的情況下，四季度國內(nèi)丙烷總供應(yīng)量環(huán)比三季度預(yù)計下降14.23%。整體供應(yīng)量的減少對國內(nèi)丙烷市場形成支撐，加之進口成本高位支撐，賣方多有意維持高價。

    3.需求表現(xiàn)不一 相互制約

工業(yè)需求方面整體表現(xiàn)欠佳。三季度丙烷整體價格上漲明顯，下游PDH裝置成本偏高，裝置利潤受到抑制。進入四季度，丙烷價格維持在高位水平，PDH裝置利潤情況改善不足，國內(nèi)PDH裝置毛利始終處于盈虧平衡線下方?；诶麧櫱闆r的不足，下游PDH企業(yè)開工積極性不高。12月底，國內(nèi)PDH綜合開工負荷率降至56%附近，一度刷新年內(nèi)低位。與之對應(yīng)的，四季度國內(nèi)PDH裝置對丙烷資源的消耗量也出現(xiàn)了明顯回落。

燃燒需求方面，四季度表現(xiàn)偏強。進入四季度，國內(nèi)丙烷市場正式步入傳統(tǒng)消耗旺季。伴隨國內(nèi)氣溫的不斷回落，高壓丙烷的燃燒優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，下游消耗節(jié)奏加快，補貨周期也有一定縮短，從而對國內(nèi)丙烷市場形成支撐。

燃燒剛需的增強對國內(nèi)丙烷價格形成托底支撐，而化工需求的疲軟則對丙烷價格形成上方壓制，相互制衡下，四季度國內(nèi)丙烷價格雖整體處于高位，但波動幅度有限。

一季度展望：國內(nèi)整體走勢或偏弱

2024年一季度國內(nèi)丙烷價格或偏弱盤整，整體價位較2023年四季度或有小幅回落。

供應(yīng)方面，一季度國內(nèi)丙烷供應(yīng)量預(yù)計略高。進入2024年一季度，國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)檢修計劃不多，國產(chǎn)丙烷供應(yīng)量預(yù)計將處于略高水平。而進口量方面，同樣存在增長預(yù)期。一方面，一季度國內(nèi)PDH裝置開工率存在緩慢上升預(yù)期，或?qū)⑼苿颖檫M口量提升；另一方面，一季度外盤價格預(yù)期不高，低價一定程度上刺激進口商的采購積極性，國內(nèi)丙烷進口量存在增加預(yù)期。故綜合來看，2024年一季度，國內(nèi)丙烷總供應(yīng)量預(yù)計增加，對丙烷價格或有一定抑制。

需求方面，一季度國內(nèi)丙烷需求仍有分化，對丙烷價格的影響也均有一定的雙面性。一季度丙烷化工需求存在提升預(yù)期，或?qū)鴥?nèi)丙烷市場形成支撐。但考慮PDH裝置利潤情況并不理想，化工需求的提升對國內(nèi)丙烷價格的推動作用或被一定程度的弱化。燃燒需求方面，春節(jié)假期前后燃燒剛需預(yù)期較強，但春節(jié)后，伴隨國內(nèi)氣溫陸續(xù)回升，丙烷燃燒剛需存在回落預(yù)期，或?qū)Ρ閮r格略有牽制。

另外，就當前市場預(yù)期來看，2024年一季度外盤價格預(yù)計將有一定回落，與之對應(yīng)的丙烷進口到岸價也有下滑預(yù)期，或?qū)σ种茋鴥?nèi)丙烷價格走勢。故綜合來看，2024年一季度，國內(nèi)丙烷價格存在回落可能，但考慮化工需求的提升支撐，一季度丙烷價格的回落空間預(yù)計有限。