[導(dǎo)語]基于對馬來棕櫚油降庫的預(yù)期，1月4日起，馬棕期貨市場連漲5個工作日。10日午間MPOB報告超預(yù)期偏多，棕櫚油市場底部得以夯實。但原料走高對下游市場氣氛提振乏力，國內(nèi)硬脂酸市場逆勢陰跌。短線內(nèi)原料棕櫚油市場或區(qū)間上方整理，對硬脂酸市場備貨節(jié)奏的帶動及成本傳導(dǎo)尚需觀望。

產(chǎn)地減產(chǎn)降庫 原料棕櫚油市場反彈

1月4日起，在馬來棕櫚油減產(chǎn)降庫的預(yù)期和MPOB報告預(yù)期兌現(xiàn)的背景下，馬來棕櫚油市場連續(xù)走高。雖然11月1-10日馬來棕櫚油出口環(huán)比降幅在4%或10%，此數(shù)據(jù)出爐讓10日午后馬來棕櫚油漲勢縮窄，但市場底部支撐相對穩(wěn)固。截至1月11日17：50，馬來棕櫚油期貨市場在3799令吉/噸，較1月3日的價格低點反彈4.83%。但是，對下游硬脂酸市場來說，跟隨原料“緊漲慢跌”的屬性不僅失靈，反而出現(xiàn)了“逆勢陰跌”的現(xiàn)象。

硬脂酸行業(yè)成本壓力與出貨壓力交織

近期，國內(nèi)終端需求整體偏弱及下游節(jié)前備貨心態(tài)謹(jǐn)慎導(dǎo)致硬脂酸市場行情持續(xù)偏弱。本周，原料棕櫚油市場觸底反彈，硬脂酸市場卻“逆勢陰跌”以促進(jìn)出貨。隨著原料漲勢持續(xù)，硬脂酸內(nèi)外部成本壓力都有所增加。外盤方面，當(dāng)前外商圍繞2月船期進(jìn)行報價，截至11日收盤，CFR華東工棕收于860美元/噸，較上周五上漲25美元/噸，漲幅2.99%。而內(nèi)盤漲幅更加明顯，由于春節(jié)前國內(nèi)工棕新增到船稀缺，國內(nèi)持貨商出貨壓力不大且出現(xiàn)惜售心態(tài)。為平衡前期成本壓力，現(xiàn)貨基差由前期的P2305-300元/噸上調(diào)至P2305-150元/噸，疊加近期國內(nèi)棕櫚油盤面走高，截至11日收盤，張家港52度工棕現(xiàn)貨價格收于7095元/噸，較上周五上漲370元/噸，漲幅5.50%。所以，以國產(chǎn)一級硬脂酸11日收盤的7800元/噸為基準(zhǔn)，硬脂酸生產(chǎn)利潤明顯受到進(jìn)一步擠壓。

后市：供需博弈 硬脂酸或止跌企穩(wěn)

后期，在原料端支撐增強和基本面仍然承壓的背景下，硬脂酸市場或止跌為主。原料端，棕櫚油市場逐步消化馬棕報告后或區(qū)間上方盤整為主，產(chǎn)地減產(chǎn)降庫、國內(nèi)下游陸續(xù)備貨背景下市場回落可能較小，另外美農(nóng)報告預(yù)期偏多也給予油脂市場一定支撐，從而對硬脂酸市場構(gòu)成一定成本支撐。基本面，商家近期多根據(jù)訂單情況調(diào)整價格，若訂單符合預(yù)期，成本壓力下市場低價有減少可能。但據(jù)市場調(diào)研，當(dāng)前下游大廠多維持正常生產(chǎn)和采購節(jié)奏，部分開始交付下游備貨訂單，但對于其自身的原料備貨仍在觀望中；中小客戶多從本月15日起陸續(xù)放假停車，節(jié)前或有1-2次采購及備貨。雖然采購節(jié)奏存在差異，但下游備貨心態(tài)普遍謹(jǐn)慎，由于原料端和需求端的積極信號不足，業(yè)者對節(jié)后市場心態(tài)一般，壓貨意愿也不高。所以，短線內(nèi)硬脂酸市場將在成本壓力和出貨壓力交織的背景下前行。