【導(dǎo)語】 2023年12月，國內(nèi)環(huán)氧丙烷市場(chǎng)先跌后漲。供應(yīng)縮減晚于預(yù)期，且傳統(tǒng)淡季下，買盤跟進(jìn)不足，交投偏淡，價(jià)格重心走低；而后北方現(xiàn)貨流通量縮減，且下游適度保持跟進(jìn)，價(jià)格面震蕩上揚(yáng)。2024年1月，供應(yīng)端新裝置產(chǎn)品外售，市場(chǎng)貨源流通量增加，需求面階段性跟進(jìn)，預(yù)計(jì)1月國內(nèi)環(huán)氧丙烷市場(chǎng)價(jià)格呈不規(guī)則“W”趨勢(shì)為主。

12月，國內(nèi)環(huán)丙市場(chǎng)先跌后漲。月內(nèi)山東市場(chǎng)月均價(jià)為9155元/噸，月均價(jià)環(huán)比下降59元/噸，跌幅為0.64%，月內(nèi)最高點(diǎn)為9350元/噸，最低點(diǎn)為8950元/噸。

其中導(dǎo)致市場(chǎng)走低的原因主要有以下三點(diǎn)：1、原料端產(chǎn)品均呈現(xiàn)跌勢(shì)，成本支撐減弱，一定程度利空?qǐng)鰞?nèi)氛圍。丙烯成本面支撐減弱，且山東地區(qū)部分企業(yè)下游裝置停工，逐步外銷丙烯，疊加下游對(duì)于丙烯需求積極性逐步下降，價(jià)格重心下移；液氯因市場(chǎng)供應(yīng)量多穩(wěn)定，且部分下游裝置負(fù)荷波動(dòng)，需求減少下，價(jià)格面震蕩走低。月內(nèi)丙烯均價(jià)為6922元/噸，環(huán)比下跌2.27%，液氯月均價(jià)為163元/噸， 環(huán)比下跌65.48%，氯醇法環(huán)丙原料產(chǎn)品的下降，導(dǎo)致成本下降6.21個(gè)百分點(diǎn)，成本支撐力度減弱。2、供應(yīng)量縮減晚于預(yù)期。上旬北方地區(qū)部分檢修計(jì)劃延期，市場(chǎng)整體供應(yīng)量顯寬裕，且南方地區(qū)部分檢修裝置復(fù)產(chǎn)在即，企業(yè)走貨速度轉(zhuǎn)緩，庫位積累承壓。3、業(yè)者心態(tài)偏空。傳統(tǒng)淡季影響下，終端入市積極性有限，且觀望供應(yīng)量寬裕下，下游采買多維持按需跟進(jìn)，整體謹(jǐn)慎中多存一定待跌心態(tài)。多重因素導(dǎo)致月初價(jià)格震蕩走低，跌至年內(nèi)次低位，8900元/噸。12月下旬價(jià)格低位翹尾的原因主要有以下兩點(diǎn)：1、供應(yīng)量縮減。北方地區(qū)部分裝置停售檢修，市場(chǎng)貨源流通量縮減，企業(yè)庫位壓力緩解，且價(jià)格處于年內(nèi)較低位，漸存一定挺漲心態(tài)。2、需求端跟進(jìn)積極性提振。前期價(jià)格面處于下行通道，下游采買積極性有限，伴隨價(jià)格跌至低位，下游適度跟進(jìn)補(bǔ)庫，且終端階段性入市，量價(jià)傳導(dǎo)順暢，價(jià)格面止跌順勢(shì)上揚(yáng)。月內(nèi)影響價(jià)格波動(dòng)的主要因素仍為基本面的消息指引。

1月成本支撐有限 或僅托底支撐

12月氯醇法環(huán)氧丙烷成本走低，預(yù)計(jì)1月仍延續(xù)偏弱勢(shì)為主。原料丙烯市場(chǎng)因成本存支撐，但供應(yīng)支撐逐步走弱，且需求偏弱維持，預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格仍將維持窄幅波動(dòng)區(qū)間，或呈現(xiàn)先跌后漲走勢(shì)；液氯局部地區(qū)或因不可抗力或盈利不佳，氯堿裝置開工負(fù)荷率下降，供應(yīng)小幅減少，需求面中下旬或有下游裝置因春節(jié)效應(yīng)陸續(xù)停產(chǎn)，整體需求走弱，且堿氯平衡來看，液氯價(jià)格或小幅走弱但下降空間或有限。1月原料產(chǎn)品價(jià)格或小幅偏弱震蕩，環(huán)丙成本支撐力度預(yù)期有限，或僅部分階段適度托底支撐。

12月國內(nèi)環(huán)丙供應(yīng)量窄幅波動(dòng)  1月供應(yīng)量預(yù)計(jì)明顯增長

12月，國內(nèi)環(huán)氧丙烷裝置平均開工負(fù)荷為66.95%，較上月下降1.55個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)量微幅增加0.37萬噸，環(huán)比增加0.99%。月內(nèi)整體來看，吉神、天津石化、紅寶麗、富強(qiáng)等裝置延續(xù)停車，雖齊翔裝置月中下旬停車，華泰、中海精細(xì)、勝華新材料負(fù)荷運(yùn)行不滿，然南方地區(qū)浙石化、泉州、中海殼裝置復(fù)產(chǎn)，疊加月內(nèi)自然天數(shù)為31日，故產(chǎn)量增加，產(chǎn)能利用率下降。1月供應(yīng)方面來看，前期停檢裝置或延續(xù)停車，然江蘇瑞恒新裝置產(chǎn)品或外售，且月內(nèi)檢修計(jì)劃較少，僅勝華新材料裝置短時(shí)停檢，預(yù)計(jì)1月國內(nèi)環(huán)氧丙烷裝置開工提升5個(gè)百分點(diǎn)在72%以上，產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加至44萬噸左右，市場(chǎng)整體供應(yīng)量呈明顯增加預(yù)期。（計(jì)入新裝置產(chǎn)能產(chǎn)量）

傳統(tǒng)淡季影響下 下游增量空間有限

12月環(huán)氧丙烷下游裝置產(chǎn)品開工有所提升，預(yù)計(jì)1月份需求或繼續(xù)增加，但增幅有限。12月主力下游聚醚裝置開工維持在58%左右，主因南方大廠檢修的一體化裝置逐漸提負(fù)，月中旬濱化裝置復(fù)產(chǎn)，故裝置開工環(huán)比提升0.44個(gè)百分點(diǎn)。1月來看，主力下游聚醚或按需定產(chǎn)，產(chǎn)量或增加0.2萬噸，丙二醇因新裝置投產(chǎn)，產(chǎn)量逐步釋放，產(chǎn)量或增加0.12萬噸，下游產(chǎn)品產(chǎn)量增加，對(duì)于環(huán)丙的消耗量提升。且1月正值“春節(jié)”備貨前期，終端或提前適度備貨，需求端略存一定向好。

1月展望：環(huán)氧丙烷價(jià)格或呈現(xiàn)不規(guī)則“W”型震蕩波動(dòng)

環(huán)氧丙烷價(jià)格或呈現(xiàn)不規(guī)則“W”型震蕩波動(dòng)。主要邏輯分為三點(diǎn)：供應(yīng)量預(yù)期增加。前期檢修裝置多已復(fù)產(chǎn)，且新裝置產(chǎn)品穩(wěn)定外售，市場(chǎng)供應(yīng)量存明顯增加預(yù)期；需求面或略有改善。主力下游聚醚以及丙二醇等裝置開工或存一定提升，且1月份雖處于傳統(tǒng)淡季影響，但正值“春節(jié)”備貨期，終端或適度備貨，業(yè)者心態(tài)也有待提振，需求面階段性存一定支撐。成本端支撐有限。原料產(chǎn)品偏弱勢(shì)震蕩，氯醇法環(huán)丙毛利可觀，對(duì)環(huán)丙成本支撐有限，然若環(huán)丙價(jià)格進(jìn)一步探底，或適時(shí)小階段性托底支撐。月內(nèi)波動(dòng)，或仍以供需面的消息波動(dòng)。

綜合來看，1月國內(nèi)環(huán)氧丙烷市場(chǎng)供應(yīng)端增量較多，需求面預(yù)計(jì)增加但增幅有限，基于供需基本面消息指引，預(yù)計(jì)1月國內(nèi)環(huán)丙市場(chǎng)或呈現(xiàn)不規(guī)則“W”型震蕩波動(dòng)。