【導(dǎo)語(yǔ)】2023年CPE行業(yè)進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)加速期，雖需求跟跟進(jìn)乏力，產(chǎn)能利用率較低，但CPE行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)步伐并未停止，受前期行業(yè)景氣度、園區(qū)一體化及氯堿行業(yè)未來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)張三方面因素影響，2024-2025年CPE計(jì)劃投產(chǎn)項(xiàng)目較多，未來(lái)CPE行業(yè)仍處于產(chǎn)能擴(kuò)張期。

2023年CPE行業(yè)進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)加速期，截至12月18日，廣西柳化、恒信高分子等新裝置陸續(xù)投產(chǎn)，CPE行業(yè)總產(chǎn)能達(dá)到141.65萬(wàn)噸，較去年增加27萬(wàn)噸，產(chǎn)能增長(zhǎng)率23.55%，產(chǎn)能利用率41.50%。

除此之外，2024-2025年仍有97萬(wàn)噸裝置計(jì)劃投產(chǎn)，目前CPE行業(yè)已處于產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩狀態(tài)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，隨著新增產(chǎn)能逐漸釋放，部分規(guī)模較小的裝置將逐漸被市場(chǎng)淘汰。預(yù)計(jì)未來(lái)五年，產(chǎn)能增長(zhǎng)率9.65%，2028年行業(yè)總產(chǎn)能將達(dá)到224.55萬(wàn)噸。

目前CPE行業(yè)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，產(chǎn)能利用率較低，且行業(yè)盈利能力下降，而未來(lái)CPE行業(yè)產(chǎn)能仍處于擴(kuò)張期，現(xiàn)實(shí)與未來(lái)矛盾，其背后主要原因體現(xiàn)在以下三點(diǎn)：

第一，部分計(jì)劃投產(chǎn)項(xiàng)目，立項(xiàng)時(shí)間多為2019-2021年，期間，CPE行業(yè)處于景氣度尚可階段，主要亮點(diǎn)為：1、中高利潤(rùn)率，2019-2021年CPE行業(yè)毛利潤(rùn)分別為1004.63元/噸、1096.76元/噸、1696.82元/噸，利潤(rùn)率分別為：10.65%、12.31%、15.92%，處于歷史偏高水平；2、龍頭企業(yè)搬遷，市場(chǎng)份額或重新劃分。

第二，園區(qū)一體化目的，截至2023年12月18日，CPE行業(yè)企業(yè)數(shù)量33家，其中氯堿-CPE一體化企業(yè)數(shù)量7家，涉及產(chǎn)能27萬(wàn)噸，占行業(yè)總產(chǎn)能的19.06%。未來(lái)，2024-2025年計(jì)劃投產(chǎn)裝置中，其中氯堿企業(yè)配套或合作的項(xiàng)目達(dá)到70萬(wàn)噸，占計(jì)劃投產(chǎn)產(chǎn)能的72.16%。預(yù)計(jì)2028年行業(yè)總產(chǎn)能將達(dá)到224.55萬(wàn)噸，其中氯堿-CPE一體化涉及產(chǎn)能將達(dá)到97萬(wàn)噸，占行業(yè)總產(chǎn)能的43.20%。另外，部分氯堿企業(yè)仍在調(diào)研耗氯項(xiàng)目，不排除未來(lái)氯堿-CPE一體化產(chǎn)能占比超過(guò)CPE行業(yè)半壁江山的可能。

第三，氯堿行業(yè)亦處于產(chǎn)能擴(kuò)張期。2024-2026年氯堿行業(yè)仍處于產(chǎn)能擴(kuò)張期間，總計(jì)約有693萬(wàn)噸液氯產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，但考慮到項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度及行業(yè)發(fā)展情況，預(yù)計(jì)部分產(chǎn)能延期投產(chǎn)或擱置，2024-2026年每年落地可能性較大的產(chǎn)能約為183萬(wàn)噸、242萬(wàn)噸、147萬(wàn)噸，總共572萬(wàn)噸，液氯供應(yīng)持續(xù)增長(zhǎng)。

具體到2024年情況來(lái)看，供應(yīng)端有183萬(wàn)噸液氯產(chǎn)能新增，需求端部分下游行業(yè)有新增、淘汰產(chǎn)能計(jì)劃，如PVC、CPE、氯化石蠟有新增產(chǎn)能、甲烷氯化物有淘汰產(chǎn)能，預(yù)計(jì)整體對(duì)液氯消耗量有所增加，但增量較供應(yīng)端偏少。此外，多數(shù)液氯下游預(yù)期價(jià)格、盈利表現(xiàn)難有好轉(zhuǎn)，或有進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，對(duì)液氯價(jià)格的接受度有限，預(yù)計(jì)大型下游企業(yè)對(duì)液氯采購(gòu)價(jià)格控制仍較嚴(yán)格。

從山東情況來(lái)看，山東地區(qū)有約61.6萬(wàn)噸液氯新增產(chǎn)能，液氯日產(chǎn)能約1760噸，部分主要下游中CPE預(yù)計(jì)有20.4萬(wàn)噸新增產(chǎn)能，耗氯量約增15萬(wàn)噸，甲烷氯化物有4萬(wàn)噸計(jì)劃淘汰產(chǎn)能，環(huán)氧丙烷、氯化石蠟等無(wú)產(chǎn)能變動(dòng)計(jì)劃，其他下游需求預(yù)計(jì)整體難有明顯增量，加之下游盈利預(yù)期不佳，預(yù)計(jì)山東地區(qū)液氯供需矛盾較2023年增強(qiáng)，價(jià)格整體處于低位，均價(jià)同比略有下滑，年均價(jià)或在100-110元/噸左右。

受前期行業(yè)景氣度、園區(qū)一體化及氯堿行業(yè)未來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)張三方面因素影響，2024-2025年CPE計(jì)劃投產(chǎn)項(xiàng)目較多，未來(lái)CPE行業(yè)仍處于產(chǎn)能擴(kuò)張期，而需求增長(zhǎng)較為緩慢，且目前的產(chǎn)能可保證正常供應(yīng)，即CPE行業(yè)產(chǎn)能處于一個(gè)相對(duì)存量市場(chǎng)，隨著2024-2025年CPE行業(yè)產(chǎn)能延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，勢(shì)必存在一部分產(chǎn)能退出市場(chǎng)的必要，CPE行業(yè)面臨再次洗牌。部分資源整合企業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯，部分中小落后裝置或淘汰，后存企業(yè)做大做強(qiáng)，未來(lái)CPE行業(yè)將繼續(xù)強(qiáng)者恒強(qiáng)。