【導語】 11月硫磺市場價格小幅上漲，但由于前期價格跌幅明顯，本輪基本面等支撐有限，硫磺均價仍表現為下跌。隨著下游磷肥等冬儲進程推進，硫磺需求表現相對溫和。后期考慮到自身供應或有小漲預期，12月價格或弱勢盤整。

根據季節(jié)性波動特點，11月主要下游磷肥冬儲往往會對原料硫磺的需求和價格帶來支撐，但2023年由于基本面支撐相對有限，加之前期價格下行，導致11月硫磺日度均價雖然呈現上漲，但月度均價仍表現為下跌：國產固體硫磺月度均價為883.01元/噸，較上月均價下跌48.90元/噸，跌幅5.25%；國產液體硫磺月度均價為923.75元/噸，較上月均價下跌3.44元/噸，跌幅0.37%。

從硫磷產業(yè)鏈相關產品開工率來看，11月硫磺主要下游開工率下調。硫磺酸裝置開工在48.48%，降低0.92個百分點，但中下旬北方市場有檢修恢復及新增投產，開工率有所增加；磷酸一銨需求繼續(xù)轉弱，受部分地區(qū)裝置檢修影響，開工率為49.96%，較上月降低0.24個百分點；磷酸二銨裝置負荷小幅上漲，前期檢修裝置有恢復，開工率提升至60.62%，較上月提升1.00個百分點。整體來看，11月磷硫裝置開工率下行為主，對硫磺剛需支撐欠佳。

本月磷硫產品產業(yè)鏈市場價格漲跌互現，硫磺、硫酸及鈦白粉價格仍表現為下跌，下游磷肥月均價格有相應上漲，主要受到冬儲開始后下游補貨支撐，但實際月內價格走勢相對穩(wěn)定。主要原因：硫酸供應面相對充足，而鈦白粉供應也相對寬松，價格整體穩(wěn)中偏弱。下游磷肥在冬儲下游采購支撐下，價格穩(wěn)中小漲，但保供穩(wěn)價前提下，價格調整幅度有限。

本月磷硫產業(yè)鏈毛利率漲跌互現，主要原因：11月原料硫磺供應受部分煉廠檢修及主營煉油裝置負荷調整等因素影響有所減少，價格上漲，為下游帶來成本壓力。而磷肥方面本月主要受原料磷礦石、合成氨等價格支撐。

后市展望：

12月硫磺市場價格或弱勢盤整。主要原因：從供應面來看，前期部分裝置檢修將在月初逐漸恢復，油品需求好轉也將支撐煉油裝置開工率提升，預計硫磺供應增加。需求面來看，12月下游檢修較少，但隨著冬儲進程推進，主要下游磷肥整體供應或逐漸寬松，價格上漲動力不足，對原料硫磺支撐相對有限。