【導(dǎo)語】作為帶鋼的主要原材料，鋼坯的價格波動在成本端影響著帶鋼的價格，2019-2022年帶坯相關(guān)性一路走高，2023年受基本面差異影響，帶鋼與鋼坯價格走勢有所分化，相關(guān)性略有減弱。展望未來，帶坯走勢或?qū)⒗^續(xù)分化，但帶坯相關(guān)性仍將維持高位，需密切關(guān)注鋼坯對帶鋼成本面的支撐作用。

近五年帶鋼與鋼坯價格相關(guān)性先增后減

作為帶鋼的主要原材料，鋼坯的價格波動在成本端影響著帶鋼的市場價格。以唐山355系帶鋼為例，2019-2023年，帶鋼與鋼坯價格相關(guān)系數(shù)呈現(xiàn)先增后減的趨勢。2019-2022年，帶坯關(guān)聯(lián)性一路走高，并于2022年達(dá)到近五年最高值，帶坯價格相關(guān)系數(shù)達(dá)99.74%；而在2023年，帶坯關(guān)聯(lián)性略有降低，相關(guān)系數(shù)為98.58%。

具體來看，2019-2022年帶坯價格走勢一致，同步性高，帶鋼與鋼坯的價格相關(guān)系數(shù)在92.48-99.74%之間，呈現(xiàn)出較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。主要原因在于，2019-2022年鋼材市場需求整體增長，尤其是建筑、制造業(yè)等領(lǐng)域的需求持續(xù)擴(kuò)大，推動了鋼坯和帶鋼價格的上漲。在這種情況下，鋼坯和帶鋼的價格呈現(xiàn)出高度的一致性，相關(guān)系數(shù)保持在較高水平。

2023年帶坯聯(lián)動性有所減弱

2023年，帶坯價格相關(guān)系數(shù)略降至98.58%，同比下降1.16個百分點(diǎn)。

分析來看，主要有兩方面原因，一方面，2023年帶鋼市場價格波動受市場基本面影響較大，成本層面對價格影響下降。2023年國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長速度放緩，市場需求維持疲軟，帶鋼供需面矛盾加劇，市場競爭激烈，導(dǎo)致鋼坯價格這一成本層面控制對帶鋼價格的作用力減弱，帶鋼價格漲跌更取決于市場基本面情況。據(jù)卓創(chuàng)資訊測算，年國內(nèi)帶鋼消費(fèi)量為8115.67萬噸，較2022年減少410.36萬噸，降幅達(dá)4.81%，而國內(nèi)帶鋼產(chǎn)量約為8344.36萬噸，較2022年減少196.61萬噸，降幅為2.30%，供應(yīng)降幅不及需求降幅，加劇市場競爭。

另一方面，作為中間成品材，2023年帶鋼價格調(diào)價更為靈活，而上游鋼坯價格調(diào)整存有一定的滯后性，價格波動相對較小。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2023年，帶鋼和鋼坯的價差范圍在220-331元/噸之間，相較于2022年有所擴(kuò)大。以唐山355系帶鋼為例，2023年最低價差出現(xiàn)在6月份，為220元/噸，最高價差出現(xiàn)在8月份，為331元/噸。2023年全年，帶鋼和鋼坯的平均價差為261.66元/噸，相較于2022年的平均價差251.91元/噸增加9.75元/噸，增幅為3.87%，相較于2019年的平均價差251.73元/噸增加9.93元/噸，增幅為3.94%。

預(yù)計未來帶坯相關(guān)性或?qū)⑦M(jìn)一步減弱

整體來看，未來鋼坯價格還將繼續(xù)影響帶鋼價格，然受供需基本面差異影響，帶坯走勢或出現(xiàn)小幅分化，相關(guān)性或繼續(xù)略有減弱。

目前鋼坯依舊是帶鋼最主要的上游原料，尚未有別的原料可以進(jìn)行替代。從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，對于調(diào)坯帶鋼企業(yè)來說，鋼坯價格將直接影響企業(yè)的原料采購成本和盈利水平，對于非調(diào)坯企業(yè)來說，鋼坯價格對整個鋼鐵成品材具有指導(dǎo)意義，且企業(yè)通過成本和成材利率核算，可靈活進(jìn)行生產(chǎn)軋線的開工選擇。

而后期帶坯價格相關(guān)性或繼續(xù)減弱，在于帶坯基本面情況存在差異，導(dǎo)致兩者價格波動有所分化。對于帶鋼而言，未來帶鋼產(chǎn)能以逐漸退出和置換為主，生產(chǎn)企業(yè)的定價權(quán)進(jìn)一步減弱，且受房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整影響，終端需求或?qū)⒗^續(xù)萎縮，疊加板帶市場競爭加劇，帶鋼價格波動幅度或?qū)U(kuò)大；對于鋼坯而言，2020年后鋼廠將進(jìn)入新設(shè)備投產(chǎn)高峰期，鋼廠產(chǎn)量高位下滑空間有限，整體供應(yīng)壓力仍然較大，但新型行業(yè)用鋼需求將不斷釋放，托底需求，市場供需矛盾有所緩解，鋼坯價格波動幅度或?qū)⑿∮趲т搩r格波動幅度。綜合來看，鋼坯依舊會在帶鋼定價方面給與影響，但影響力或有減弱，二者價格走勢相關(guān)性有繼續(xù)下降可能。